金工成果回顾：财信金工行业轮动模型

财信金工行业轮动模型 金工成果回顾 投资要点 2025年03月08日 导 言： 我们在2023年3月至11月发布的系列报告《金工专题行业轮动系列1：换手率的量能提示》、《金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》、中，介绍了行业轮动体系的搭建。财信金工行业轮动体系从两个视角观察A股行业轮动，分别是换手率的量能提示、拥挤度的风险提示，其核心思想为挖掘具备更高收益风险比的行业，在拥挤度相对更低的行业中寻找量能相对突出的行业，即低拥挤+高量能双核策略。 财 信金工行业轮动策略表现： 财信金工行业轮动体系经过不断迭代，形成财信金工行业轮动策略，详细构建过程可参考财信证券行业轮动系列报告。财信金工行业轮动策略在2008年8月1日至2025年3月3日的测算区间内展现出显著优于基准（行业等权组合）的表现。具体来看，财信金工行业轮动策略的Sharpe比率为0.4508，显著高于行业等权组合的0.2394；其年化收益率达11.13%，远高于行业等权组合的4.02%；同时，财信金工行业轮动策略的最大回撤为43.32%，低于行业等权组合的57.7%。此外，盈亏比为1.11，进一步体现了其在风险控制和收益稳定性方面的优势。财信金工行业轮动策略在大多数年份表现良好，取得超额收益，并且在大部分情况下控制了回撤。但在极端市场情况下，如2018年策略仍然会经历较大回撤，说明其并非完全抗跌，可借助财信金工三维情绪模型进行规避。取完整年度统计，2009年至2024年，策略年度胜率大部分高于60%，平均年度胜率达62.4%，显示出一定的有效性。 刘 飞彤分 析师执业证书编号:S0530522070001liufeitong@hnchasing.com 相关报告 1金工行业轮动及月度ETF策略（2025年3月）：电力设备、房地产、银行等行业风险收益性价比较高2025-03-04 2金工三维情绪模型更新（20250228）：情绪预期回落，市场分化下关注结构性机会2025-03-033金工三维情绪模型更新（20250220）：情绪浓度下行市场分化，市场重心或随时重回TM T主线2025-02-25 财 信金工行业轮动模型部分月份信号及次月涨跌幅： 财信金工行业轮动模型在结构性行情下表现较优，下文展示在2021年10月、2022年6月、2023年6月结构性行情下，各个行业的涨跌情况及模型发出的信号情况。 2021年9月底财信金工行业轮动模型对大部分2021年10月涨跌幅为正的行业发出了买入信号。精准捕捉10月市场涨势，展现出模型在预判市场趋势与行业轮动方面的显著优势。 2022年5月底财信金工行业轮动模型对大部分2022年6月涨幅排名靠前的行业发出买入信号。对排名靠末的行业发出卖出信号。凸显策略前瞻性，充分展现了模型在识别市场趋势与行业表现分化方面的有效性。 2023年5月底财信金工行业轮动模型对大部分在2023年6月涨跌幅为正的行业发出买入信号，对大部分涨跌幅为负的行业发出卖出信号。成功捕捉了市场轮动方向。 风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型 存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 我们在2023年3月至11月发布的系列报告《金工专题行业轮动系列1：换手率的量能提示》、《金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》、中，介绍财信金工行业轮动体系的搭建。财信金工行业轮动体系从两个视角观察A股行业轮动，分别是换手率的量能提示、拥挤度的风险提示，其核心思想为挖掘具备更高收益风险比的行业，在拥挤度相对更低的行业中寻找量能相对突出的行业，即低拥挤+高量能双核策略。 1财信金工行业轮动策略表现 财信金工行业轮动体系经过不断迭代，形成财信金工行业轮动策略，详细构建过程可参考财信证券行业轮动系列报告，目前策略表现如下所示。 财信金工行业轮动策略在2008年8月1日至2025年3月3日的测算区间内展现出显著优于基准（行业等权组合）的表现。具体来看，财信金工行业轮动策略的Sharpe比率为0.4508，显著高于行业等权组合的0.2394；其年化收益率达11.13%，远高于行业等权组合的4.02%；同时，财信金工行业轮动策略的最大回撤为43.32%，低于行业等权组合的57.7%。此外，盈亏比为1.11，进一步体现了其在风险控制和收益稳定性方面的优势。 财信金工行业轮动策略在大多数年份表现良好，取得超额收益，并且在大部分情况下控制了回撤。但在极端市场情况下，如2018年策略仍然会经历较大回撤，说明其并非完全抗跌，可借助财信金工三维情绪模型进行规避。取完整年度统计，2009年至2024年，策略年度胜率大部分高于60%，平均年度胜率达62.4%，显示出一定的有效性。 2行业月度信号回顾 2020年财信金工行业轮动模型年度胜率：73.9%。 2021年财信金工行业轮动模型年度胜率：54.3%。 2022年财信金工行业轮动模型年度胜率：66.6%。 2023年财信金工行业轮动模型年度胜率：48.9%。 2024年财信金工行业轮动模型年度胜率：61.8%。 3财信金工行业轮动模型部分月份信号及次月涨跌幅 财信金工行业轮动模型在结构性行情下表现较优，下文展示在2021年10月、2022年6月、2023年6月结构性行情下，各个行业的涨跌情况及模型发出的信号情况。 2021年9月底财信金工行业轮动模型对大部分2021年10月涨跌幅为正的行业发出了买入信号。精准捕捉10月市场涨势，展现出模型在预判市场趋势与行业轮动方面的显著优势。 2022年5月底财信金工行业轮动模型对大部分2022年6月涨幅排名靠前的行业发出买入信号。对排名靠末的行业发出卖出信号。凸显策略前瞻性，充分展现了模型在识别市场趋势与行业表现分化方面的有效性。 2023年5月底财信金工行业轮动模型对大部分在2023年6月涨跌幅为正的行业发出买入信号，对大部分涨跌幅为负的行业发出卖出信号。成功捕捉了市场轮动方向。 资料来源：财信证券、wind、ifind（数据提取日：20250303） 4风险提示 统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438