安信金工大市与行业研判周报：震荡向上，风格待轮动

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第205期。上期我们认为市场处于震荡格局，未来有望看到行业不断轮动起来。事后来看，市场确实走出了震荡向上的态势，基本符合预期，但是目前行业仍未明显轮动起来。 ■本期市场判断：震荡向上，风格待轮动 经过上周的三根阳线，市场应该基本确认了震荡向上的格局。我们的周期分析模型是一个偏趋势跟踪型的模型，在当前位臵已经不再对宽基型指数提示有可能大幅下行的向下趋势观点，这意味着当前大概率已经确认了比较重要的底部，至少短期不再有继续破位的风险了。 近期我们对市场两个关注点进行了复盘，一个是美债收益率倒挂的影响，一个是价值成长风格何时可能切换。复盘结果表明：对于前一个问题，一般而言美债收益率倒挂对A股的影响往往不大，A股有自己的运行轨迹，主要受我国自身的货币政策以及自身运行状态影响；对于后一个问题，参考历史上重要底部前后的风格轮动规律可知，当前中大盘的成长风格指数已经开始具有一定的性价比，或有可能在未来的半个月左右出现切换。 在行业板块上，周期分析模型显示，虽然房地产、煤炭、农林牧渔等前期的强势板块并没有已经结束的明确证据，但是处于偏底部区域或者近期没有怎么表现的电力设备、有色金属、传媒、计算机等板块也是值得关注的方向。至于其他板块，大部分处于底部区域或者有望至少形成双底的格局，或许有待一季度业绩预告或报告的催化。 有关周期分析模型对各行业板块的具体判断，请参考正文图片中的相关文字。 ■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 Table_Tit le 2022年4月5日 震荡向上，风格待轮动—安信金工大市与行业研判周报 Table_BaseI nfo 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 复盘与展望：重要底部前后的价值成长风格特征 2022-04-05 美债收益率倒挂或无碍A股反弹 2022-04-04 当下或好于2018年10月中旬 2022-03-23 底部未必一定要缩量 2022-03-20 低频择时的几种思路 2022-03-15 2 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本期市场判断：震荡向上，风格待轮动 .............................................................................. 3 2. 主要逻辑............................................................................................................................ 4 2.1. 上证综指 ................................................................................................................... 4 2.2. 创业板指 ................................................................................................................... 4 2.3. 沪深300 ................................................................................................................... 5 2.4. 宽基指数综合分析结果 .............................................................................................. 5 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 ................................................................................ 6 3. 风险提示............................................................................................................................ 7 图表目录 图1：上证综指-周期分析结果-2022.4.5.................................................................................. 4 图2：创业板指-周期分析结果-2022.4.5.................................................................................. 4 图3：沪深300-周期分析结果-2022.4.5 .................................................................................. 5 图4：宽基指数综合分析结果-2022.4.5................................................................................... 5 图5：申万一级行业指数分析结果-2022.4.5............................................................................ 6 oQnNpPtR9PaO7NmOnNsQoMiNnNrNjMnNpR7NqQqPxNtOrNMYtOnR 3 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第205期。上期我们认为市场处于震荡格局，未来有望看到行业不断轮动起来。事后来看，市场确实走出了震荡向上的态势，基本符合预期，但是目前行业仍未明显轮动起来。 1. 本期市场判断：震荡向上，风格待轮动 经过上周的三根阳线，市场应该基本确认了震荡向上的格局。我们的周期分析模型是一个偏趋势跟踪型的模型，在当前位臵已经不再对宽基型指数提示有可能大幅下行的向下趋势观点，这意味着当前大概率已经确认了比较重要的底部，至少短期不再有继续破位的风险了。 近期我们对市场两个关注点进行了复盘，一个是美债收益率倒挂的影响，一个是价值成长风格何时可能切换。复盘结果表明：对于前一个问题，一般而言美债收益率倒挂对A股的影响往往不大，A股有自己的运行轨迹，主要受我国自身的货币政策以及自身运行状态影响；对于后一个问题，参考历史上重要底部前后的风格轮动规律可知，当前中大盘的成长风格指数已经开始具有一定的性价比，或有可能在未来的半个月左右出现切换。 在行业板块上，周期分析模型显示，虽然房地产、煤炭、农林牧渔等前期的强势板块并没有已经结束的明确证据，但是处于偏底部区域或者近期没有怎么表现的电力设备、有色金属、传媒、计算机等板块也是值得关注的方向。至于其他板块，大部分处于底部区域或者有望至少形成双底的格局，或许有待一季度业绩预告或报告的催化。 有关周期分析模型对各行业板块的具体判断，请参考正文图片中的相关文字。 4 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 主要逻辑 2.1. 上证综指 图1：上证综指-周期分析结果-2022.4.5 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.2. 创业板指 图2：创业板指-周期分析结果-2022.4.5 资料来源：安信证券研究中心，WIND 5 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.3. 沪深300 图3：沪深300-周期分析结果-2022.4.5 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.4. 宽基指数综合分析结果 图4：宽基指数综合分析结果-2022.4.5 资料来源：安信证券研究中心整理 6 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 图5：申万一级行业指数分析结果-2022.4.5 资料来源：安信证券研究中心整理 7 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算。考虑到价格波动具有较大的不确定性，基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险，因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。 2）本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端，不涉及到任何未公开信息。 3）本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介： 周期理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之一：周期分析理论》 根据傅立叶变化的基本原理，大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合。我们试图从历史价格序列中提取出影响价格波动的主要波动周期，然后基于周期函数的波动特性，对当前的走势进行外推，从而得到相应周期波动假设下的目标位。 价值中枢理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论》 如果一条重要的均线在某一个位臵曾出现过较长时间、较明显的走平（横向移动）现象，或者几条重要均线在同一时间、同一点位相交，那么，这个点位就是价值中枢所在，平走的时间越长、参与的均线越多，这个价值中枢就越有效。价值中枢一旦形成，就会产生2个作用：先是阻挡或支撑，然后是价格中轴。根据“价格围绕价值波动”，找到价值后对价格运动的轮廓就能了然于胸。 回调比例：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之三：回调比例规律》 通过对走势过去一段时间的涨跌规律进行加权统计，可以得到该价格序列每次回调或反弹的比例特性，然后基于该比例特性对当前走势进行外推预判。 8 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 9 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。