世华科技年报超预期光学业务加速推进24Q4业绩超预期营业

【世华科技】年报超预期，光学业务加速推进24Q4业绩超预期，营业利润、净利润保持高位。24Q4营收净利润环比降幅远小于22Q4、23Q4同期环比降幅，我们认为主要是2024年公司光学业务大幅增长（+442%），平抑24Q4季节性波动所致。平抑消费电子周期波动。新项目逐步投产贡献业绩。公司功能性材料扩产及升级项目与胶粘剂项目基本 【世华科技】年报超预期，光学业务加速推进24Q4业绩超预期，营业利润、净利润保持高位。24Q4营收净利润环比降幅远小于22Q4、23Q4同期环比降幅，我们认为主要是2024年公司光学业务大幅增长（+442%），平抑24Q4季节性波动所致。平抑消费电子周期波动。新项目逐步投产贡献业绩。公司功能性材料扩产及升级项目与胶粘剂项目基本完工，2025年有望进一步释放产能，稳定贡献业绩。新项目方面，公司2024年12月公告高性能光学材料制造基地项目，总投资额22亿元，新项目投产或进一步提升公司光学业务营收及利润。我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.34、4.35、5.21亿元，给予公司2025年25倍PE，维持目标价32元与“买入”评级。