油脂周报：期价区间震荡，品种走势分化

核心观点

3月上旬，中美及中加贸易争端、MPOB和USDA报告等因素导致油脂价格大幅波动。短期来看，国际原油价格下跌对植物油支撑减弱，国内豆棕菜油走势分化：棕油价格高位回调但库存偏低提供支撑，豆油价格区间震荡，菜油价格短期偏强但库存高企存在风险。中长期来看，4-6月油脂供应端压力增大可能导致下跌，7月后美豆及加菜籽播种面积缩减可能推动价格回升。

棕油

• 短期：MPOB报告影响偏空，产地出口数据较差，价格回调但库存偏低提供支撑，3月价格回调幅度有限。
• 需求端：印度进口需求不及预期，马棕油出口下降。
• 供应端：东南亚暴雨导致减产幅度不及预期，斋月期间工人工作时间缩短不利于增产，产地库存偏低。
• 国内：进口利润亏损，到港量中低，库存缓慢去化。
• 中长期：东南亚棕油增产，全球豆油供应宽裕，棕油价格有望在4-9月加速回落。

豆油

• 短期：国内大豆到港缺口，中美贸易争端情绪支持，但南美大豆供应压力庞大，价格区间震荡。
• 美豆：旧作供需收紧但无法提供进一步上冲动能，南美产量预估庞大，生物柴油政策不明，出口端受关税政策压制。
• 国内：大豆到港量下降，豆油库存高企，4月起巴西豆大量到港将改善供应紧缺问题。
• 中长期：国内豆油走势先跌后涨，7月后美豆播种面积下滑+进口困难将推升价格。

菜油

• 短期：加征关税消息刺激价格偏强，但国内进口加菜油数量少，库存高企，供应压力庞大。
• 供需：国外紧张，国内松，加拿大菜籽库存偏低，欧盟减产需进口，国内库存历史最高。
• 中长期：美加贸易摩擦、关税+生柴政策阻碍加菜油入美，可能流入国际市场打压价格；中加关注加菜籽反倾销调查进展，若落地将抑制进口，叠加加菜油进口困难，国内菜油供需将收紧，库存回落利好价格上涨。

策略建议

• 豆棕油05合约：关注7600-8200、8600-9400运行区间，单边建议区间操作。
• 菜油：建议暂时观望，注意风险。