大宗商品维持震荡区间，品种间走势分化

投资观点

• 宏观形势：海外方面，美联储12月降息预期升温，但降息仍存在不确定性；美国经济活动变化不大，消费支出走弱；美乌俄方就和平计划存在分歧，地缘政治风险对原油造成扰动。国内方面，工业企业利润稳定增长，产业结构升级加快；对外直接投资保持韧性增长，聚焦“一带一路”和新兴市场。
• 大宗商品市场：维持震荡区间，品种间走势分化。宏观因素多空交织，美联储降息预期改善风险偏好，但国内经济放缓、地缘政治等因素制约市场。
• 关键数据：美国9月零售销售环比增长0.2%，低于预期；1-10月规模以上工业企业利润同比增长1.9%；1-10月我国全行业对外直接投资同比增长7%。
• 研究结论：短期内大宗商品或维持震荡格局，品种间分化加剧。美联储降息预期升温但不确定性仍存，国内经济政策保持耐心，地缘政治风险需关注。

海外形势分析

• 美国：美联储主席威廉姆斯等支持降息，12月降息概率升至80%，美股反弹；褐皮书显示美国经济活动变化不大，消费支出走弱，高端零售保持韧性。
• 中美关系：习近平与特朗普通话，气氛积极，短期内中美关系有望延续阶段性缓和。
• 地缘政治：乌克兰原则同意新版和平计划，俄方未收到计划内容，国际油价受影响。

国内宏观形势分析

• 工业企业利润：1-10月同比增长1.9%，制造业增长7.7%，电力、热力等行业增长9.5%；装备制造业和高技术制造业贡献突出，PPI降幅收窄改善利润率。
• 对外投资：1-10月对外直接投资同比增长7%，结构上向“一带一路”和新兴市场聚焦，模式上朝供应链整合与本土化运营升级。

分析师介绍

• 郑建鑫，国贸期货研究院宏观金融研究中心经理，宏观金融首席分析师。

重要声明与免责声明

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