宝城期货煤焦早报

焦煤观点

• 短期观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：焦煤主力合约维持低位震荡格局，基本面支撑不足。夜盘上涨0.14%，但未摆脱下行通道，均线呈空头排列。现货市场主产区炼焦煤价小幅下滑，动力煤止跌企稳。产量小幅回升（73.8万吨/天，周环比增0.6万吨），进口量短期收缩（甘其毛都口岸蒙煤周通关3363车），整体供应企稳。需求端焦化厂亏损收窄但生产积极性不佳，钢厂铁水产量回升（230.51万吨/天，周环比增2.57万吨）。库存去库69.29万吨至2304.27万吨，但较去年同期偏高97.14万吨。政策面“外冷内热”，期货向上驱动不足，维持低位震荡。

焦炭观点

• 短期观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：焦炭主力合约夜盘微涨0.06%，维持低位震荡，尚未摆脱下行通道，均线空头排列。基本面显示上游供应企稳，焦企利润改善但生产积极性仍低（-40元/吨，独立焦化厂产量低位）。需求端钢厂利润尚可，金三银四铁水产量回升（230.51万吨/天）。库存基本持平（1033.41万吨），焦化厂和钢厂库存回落，港口库存增加。海外贸易压力扰动，焦煤成本拖累仍在，向上驱动不足，维持低位震荡。

研究结论

• 焦煤：基本面无明显改善，政策面和供需两端均不支持大幅上涨，维持低位震荡。
• 焦炭：基本面压力减小但成本拖累和外部压力存在，向上驱动不足，维持低位震荡。