宝城期货煤焦早报（2025年5月20日）

焦煤（JM）观点总结

• 短期观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：
  • 供应端压力居高不下，4月全国原煤产量同比增长3.8%，焦煤产量和进口量均未收缩。
  • 近期主产区煤矿维持正常生产，精煤日均产量连续第八周正增长（截至5月16日当周为81.7万吨）。
  • 进口方面，中蒙甘其毛都口岸通关车数年内最高（5月5日~10日达6709车）。
  • 需求端焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计增加（截至5月16日当周为114.45万吨），但钢厂提产积极性走弱，部分钢厂开启提降。
  • 结论：基本面暂无明显改善，焦煤期货维持偏弱震荡。

焦炭（J）观点总结

• 短期观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：
  • 现货市场看空情绪较浓，日照港准一级湿熄焦平仓价1390元/吨，出库价1290元/吨。
  • 近一个月焦化厂利润修复，生产积极性尚可，但钢厂提产放缓，部分钢厂开启首轮提降。
  • 宏观利好：国新办推出“一揽子”政策（货币宽松、稳楼市等），中美贸易摩擦降级缓解出口担忧。
  • 成本端压力：焦煤供需宽松拖累焦炭，压制主力合约低位运行。
  • 结论：成本端压力与宏观利好交织，焦炭期货维持低位运行。

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