公司点评：拟收购韩国Regen，国际化战略加速发展

核心观点
爱美客控股子公司拟收购韩国Regen公司85%股权，加速国际化战略布局。Regen拥有AestheFill和PowerFill两大核心医美产品，产品线与爱美客形成互补，且具备国际化分销体系。此次收购有望实现研发、生产和销售的协同效应，助力爱美客产品快速进入国际市场。

关键数据

• 交易金额：1.9亿美元（约13.86亿元人民币）
• 收购后爱美客持股比例：59.5%
• Regen核心产品：AestheFill（面部）、PowerFill（身体），主要成分PDLLA微球和羧甲基纤维素钠
• Regen产能：韩国大田工厂（2001年投产）和原州市新工厂（2025Q2投产）
• Regen财务表现：2023年营收8199万元人民币，净利润5015万元人民币；2024Q1-Q3营收7223万元人民币，净利润2950万元人民币

研究结论
本次收购是爱美客上市以来首次境外并购，彰显其全球资源整合能力，短期并表可增厚收入利润，中长期通过协同效应驱动业绩增长。预计2024-2026年归母净利润分别为20.9/24.9/27.4亿元，对应PE分别为25/21/19倍，给予“买入”评级。

风险提示
并购进展不及预期、市场竞争加剧、终端恢复不及预期等。