商贸零售行业周报：爱美客收购韩国REGEN，开启全球化布局新篇章
商贸零售 2025年03月16日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 陈思（联系人）chensi@kysec.cn证书编号：S0790124070031 爱美客收购韩国REGEN85%股权，开启全球化布局新篇章 本周（3月10日），爱美客发布公告，爱美客国际拟以现金方式出资，以1.9亿美元收购韩国REGEN Biotech 85%的股权；另外，爱美客国际拟于股权交割完成18个月后，继续完成对韩国REGEN剩余15%股权的收购。REGEN的核心产品包括AestheFill和PowerFill，其中AestheFill通过多孔微球体技术达到面部紧致提升的效果，2024年1月在中国获批上市，全年销量估算约8.5万支，PowerFill则适用于男性私密部位填充，目前两个产品分别获得了34和24个国家和地区的注册批准。此次收购形成了二者在产品+渠道+生产端的多为协同——产品端，REGEN的冻干剂型产品与爱美客的凝胶类产品形成互补，覆盖从面部填充到身体塑形的多元化需求。渠道端，REGEN的全球分销网络覆盖欧美、东南亚等核心市场，为爱美客自有产品进入国际市场提供有力支持。生产端，REGEN位于韩国原州的新工厂预计2025Q2投产，可有效缓解当前供不应求的局面。我们认为，医美龙头爱美客通过内生布局+外延收购不断增强竞争力，在获得增量业绩的同时，国际化进程也将进一步加速。 数据来源：聚源 相关研究报告 《上美股份业绩预告高增，期待渠道和 品 牌 多 面 开 花—行 业 周 报 》-2025.3.9 《38大促预售开启，可复美和毛戈平表现亮眼—行业周报》-2025.3.2 《医美化妆品1月月报：高端医美市场再添新活力，个护家清迎来“需求刚性+体验升级”的双轮驱动—行业点评报告》-2025.2.27 行业关键词：美团零售、Radiesse®、步步高BL、珈凯生物、永辉调改等 【美团零售】美团到综事业部更名“服务零售事业部”。 【Radiesse®】Merz旗下CaHA面部填充剂Radiesse®正式获批。 【步步高BL】步步高自有品牌“BL”于3月12日正式上线。 【珈凯生物】化妆品原料商珈凯生物在新三板基础层正式挂牌。 【永辉调改】永辉超市2025年第二批调改门店共24家，预计5月底完成。 板块行情回顾 本周（3月10日-3月14日），商贸零售指数报收2204.11点，上涨2.50%，跑赢上证综指（本周上涨1.39%）1.10个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第11位。零售各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周狮头股份（+31.8%）、丽尚国潮（+15.7%）、南宁百货（+15.3%）涨幅靠前。 投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐爱婴室、永辉超市等，受益标的百联股份等；投资主线二（黄金珠宝）：关注积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等；投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、润本股份、上美股份、丸美生物、巨子生物等；投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客等，受益标的锦波生物等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售行情回顾............................................................................................................................................................................32、零售观点：爱美客收购REGEN Biotech 85%股权.................................................................................................................52.1、行业动态：爱美客收购REGEN Biotech，开启全球化布局新篇章..........................................................................52.2、关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................62.2.1、毛戈平：以妆为笔，绘东方气韵、铸大师传奇...............................................................................................82.2.2、老铺黄金：高端中式黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王”.............................................................82.2.3、永辉超市：优化低效门店轻装上阵，门店调改即将提速...............................................................................92.2.4、周大生：经营业绩承压，渠道逆势扩张积蓄势能...........................................................................................92.2.5、潮宏基：三季度营收优于行业大盘，品牌出海开出海外首店.....................................................................102.2.6、中国黄金：三季度营收表现优于行业大盘，盈利能力有所下滑.................................................................102.2.7、老凤祥：三季度经营业绩承压明显，金价影响动销为核心矛盾.................................................................112.2.8、福瑞达：2024Q3归母净利润同比-7.8%，化妆品业务表现稳健.................................................................122.2.9、丸美生物：2024Q3归母净利润+44.3%，盈利能力不断优化......................................................................122.2.10、朗姿股份：三季度略承压，医美业务版图进一步扩张...............................................................................132.2.11、贝泰妮：2024Q3营收稳健，备战大促加大营销力度利润承压.................................................................132.2.12、爱婴室：母婴龙头2024Q3经营稳健，效率稳步提升................................................................................142.2.13、润本股份：2024Q3归母净利润同增32%，婴童护理表现良好.................................................................152.2.14、爱美客：三季度增长承压，期待后续管线落地打开成长空间...................................................................152.2.15、上美股份：主品牌韩束势能强劲，产品+渠道+品牌多维成长..................................................................16 3、零售行业动态追踪..................................................................................................................................................................17 3.1、行业关键词：美团零售、Radiesse®、步步高BL、珈凯生物、永辉调改等.........................................................173.2、大事提醒：2025中国（北京）国际珠宝展览会等...................................................................................................19 4、风险提示..................................................................................................................................................................................19 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第11...............................................................................................................3图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨2.50%....................................................................................................................3图3：2025年年初至今（商贸零售）指数下跌1.55%...............................................................................................................3图4：本周钟表珠宝板块涨幅最大，为9.26%............................................................................................................................4图5：2025年至今钟表珠宝板块涨幅最大，为9.56%.....................................................................................................
