锰硅港口及产区调研报告

锰矿

• 港口库存：天津港锰矿库存处于历史低位，约300万吨，但未来到港量较大，预计3月中旬将有超预期到港量，难以持续去库。二季度后South32可能逐渐发运，后期或呈现累库节奏。
• 到港情况：近期南非发运量增加，高铁矿增量明显。3月后预计有增量锰矿到港，加蓬方面6月前难有明显增量。
• 工厂库存：春节前工厂补库幅度一般，大部分工厂锰矿可用天数补至2月底至3月上旬，春节后按需补库，整体库存偏低，3月仍有补库预期。
• 供需：锰矿供需双增。

硅锰

• 供应：硅锰厂整体开工处于中等偏高水平，宁夏地区亏损，内蒙地区盈亏平衡，部分新建矿热炉仍在建设中，内蒙硅锰产能仍在增加。
• 库存：硅锰处于高供应高库存状况，盘面库存压力较大，整体供需偏宽松。
• 利润：部分工厂已使用高价矿，部分硅锰厂已处于亏损状态，但可余货量不高，因需交货和长协供应。
• 交割库：港口交割库库存较满，优先03、04合约，也要考虑给05合约留出库容，只接受有预报仓单的。

结论

• 锰矿：港口库存低位但未来到港量较大，难以维持持续去库，关注未来锰矿到港情况。产地供应高位，但可余货量不高，盘面库存压力仍在。
• 硅锰：短期受锰矿库存和加蓬事件支撑，但上方空间有限，产能过剩，盘面库存压力，建议逢高空为主，关注加蓬罢工事件是否持续发酵。