月报 | 新湖农产(纸浆)3月报:成本支撑较强 下游进入旺季

1-2月纸浆期货先强后弱，春节前纸浆主力合约上涨至6200元/吨以上，节后回落至6000元/吨附近。具体来看，目前纸浆上游成本支撑较强，但下游需求仍有不足，春节期间港口大幅累库，下游造纸开工同比偏低，导致价格冲高回落。 二、国际供应和库存 从外盘公司报价来看，Arauco公司2月底发布3月木浆外盘，针叶浆银星价格为825美元/吨，较2月报价进一步上调10美元/吨。阔叶浆明星则上涨20美元/吨至610美元/吨。 从消息面来看，北欧地区，芬兰化工行业持续罢工，前一轮罢工自1月27日开始持续到了2月1日，相关工人组织发布了最新的罢工预警，将于2月24日到2月28日进行新一轮罢工。UPM Kymi浆厂受罢工影响于2月3日停机，直至罢工完全结束为止。Kymi浆厂有两条生产线，年产87万吨桦木和针叶浆。 美国林纸协会数据显示需求分化，包装纸出运量增长，但文化纸数据较弱。1月美国包装纸和特种包装出运量同比上升4%，美国印刷书写纸出运量同比下降7%，其中双胶纸下降9%，铜版纸降低5%。 从国际发运数据来看，全球纸浆发运量环比和同比均有上升，2024年12月全球木浆发运量为514万吨，环比上升10%，同比偏高1%。其中，针叶浆发运量为195万吨，环比增加13%，同比偏高1%，阔叶浆发运量为303万吨，环比增加7%，同比偏高1%。 近期国际库存有所去化。截至2024年12月，全球针叶浆库存为42天，环比维持，同比偏高，阔叶浆库存为48天，环比下降，同比偏高。 2024年12月中国纸浆进口量为324万吨，环比上升，同比偏低9%。全年进口为3435万吨，同比偏低6.3%。当月进口中，针叶浆进口量为80万吨，环比上升10%，同比减少14。累计进口量为933万吨，累计同比减少11%。12月国际发货量增加，预计短中期国内木浆进口量将上升。但25年初欧洲地区有罢工导致的停产，中期进口将受影响。 四、中国木浆库存 截至2025年2月下旬，国内青岛、常熟、高栏、天津、日照等港口地区木浆库存量在230万吨附近，较1月下旬大幅累积，同比高于去年同期。后期市场进入旺季，港口库存预计去化。 五、中国下游需求 从上下游价格来看，2月上游针叶浆和阔叶浆现货价格均有小幅下跌，纸品价格则走强，造纸利润好转，其中生活纸亏损收窄至-150元/吨，双胶纸接近盈亏平衡点，双铜纸利润升至600元/吨以上，白卡纸亏损仍在较大水平。 从造纸需求来看，2月纸浆下游造纸行业开工同比偏低，其中生活用纸开工环比下降至60%附近，较1月底下滑，文化纸开工走势走差，双铜纸开工在55%左右，双胶纸达到56%，较1月上升幅度优先。后期下游将进入旺季，预计开工将继续上升。 从终端需求来看，2024年12月机制纸及纸制品产量为1441万吨，环比上升5%，同比偏高5%。2024年12月造纸及纸制品产成品存货环比下降，同比持平。 综合来看，产量提升，存货则有所下滑，终端需求改善。 六、后期展望 姚瑶从业资格号：F0281764投资咨询号：Z0011379审核人：刘英杰审核人从业资格号：F0287269审核人投资咨询号：Z0002642 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，期货交易咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者期货交易咨询建议。