新湖化工聚酯产业链周报

日期：2025年3月9日 基本面现状：供应方面，本周PX国内外装置变动不大，负荷维持在偏高水平，国内PX负荷86%，亚洲PX负荷76%。PX即将进入检修季，4月计划检修装置较多，目前供应收缩预期较强。需求端，恒力3线220万吨，仪化300万吨，三房巷120万吨按计划检修，恒力惠州250万吨装置重启，个别装置负荷小幅调整，PTA负荷降至73.6%。估值方面，PX-石脑油价差214美元/吨，PX-Brent原油价差316美元/吨，PX-MX价差65美元/吨，PX整体估值不高。 观点：近期原油持续下跌，PX受成本影响下跌幅度较大。供需面看，目前下游PTA检修体量较大，PX供需较预期更弱。成本以及供需利空集中兑现，当前PX绝对价格估值偏低，原油在支撑位有所企稳，PX短期继续下跌空间有限，预计震荡企稳，向上驱动仍较弱。 PTA 基本面现状：恒力3线220万吨，仪化300万吨，三房巷120万吨按计划检修，恒力惠州250万吨装置重启，个别装置负荷小幅调整，PTA负荷降至73.6%。需求端，本周国内聚酯装置负荷提升至88.9%附近，终端织造负荷提升至74%，不过加弹负荷本周回落，终端需求表现弱于预期。估值方面，PTA2505合约基-26元/吨左右，基差本周明显走强，现货加工费305元/吨左右，PTA估值有所修复，下游聚酯利润有所回升。 观点：总体来看，PTA1-2月季节性累库，受低估值影响，目前3月份检修计划较多，预计3月明显去库，平衡表有较大改善预期，加工费短期有支撑，绝对价格关注成本走势。 短纤 基本面现状：供给端，短纤本周提负至8.6%左右。需求端，纯涤纱及涤棉纱负荷有所提升，市场逐步恢复当中，纱厂当前现金流尚可，部分补库，织造环节偏弱。 观点：本周原料偏弱，短纤利润有所修复。本周价格回落以后产销偏好，短纤库存有所去化。中长期短纤无新增供应压力，产业格局偏好，预计在产业链中相对偏强。 MEG 基本面现状：乙二醇整体开工负荷在73.58%（环比上期上升1.19%），其中煤制乙二醇开工负荷在78.43%（环比上期上升2.61%）。本周港口到港预报9.9万吨，到港有所回落。需求端，本周国内聚酯装置负荷提升至88.9%附近，终端织造负荷提升至74%，不过加弹负荷本周回落，终端需求表现弱于预期。港口库存本周75.9万吨，本周库存有所去化。EG2505基差本周35，基差震荡。 观点：受成本下移和年初累库幅度较大影响，乙二醇价格近期下跌较多。当前国内供应偏高，煤制利润偏好，企业检修意愿不大。进口端环比有收缩预期。需求端表现不及预期，终端需求持续偏弱对聚酯开工施压。总体来看，当前乙二醇价格下跌较多，利空有所释放，短期预计有所企稳。不过乙二醇后期去库幅度预期不大，向上驱动偏弱。 石脑油价格和利润 石脑油价格本周跟随原油大幅走弱，裂差震荡偏强。 PX价格和利润 PX价格跟随原油大幅走弱，估值不高。 芳烃调油利润 PX产量及进口 2025年2月PX产量为300万吨，产量高位。2024年12月PX进口量83.5万吨，环比有所回落。 PX开工率 PX装置负荷仍偏高。扬子石化一套60万吨PX装置4月因前道重整检修，降负运行；浙石化一条250万吨装置计划3月下旬检修35-45天左右；九江石化90万吨装置负荷有波动，3月中至5月停车检修；Pertamina27万吨装置1月初停车，重启时间继续推迟中，具体未定。 PX平衡表及投产情况 PTA价格和利润 PTA价格跟随成本震荡走弱，PTA加工费有所修复，PTA-原油价差震荡。 PTA产量开工 2025年2月份PTA产量563万吨。开工率方面，恒力3线220万吨，仪化300万吨，三房巷120万吨按计划检修，恒力惠州250万吨装置重启，个别装置负荷小幅调整，PTA负荷降至73.6% PTA出口 2024年12月PTA出口量为25.8万吨，环比回落。 PTA库存 聚酯利润 聚酯开工 聚酯负荷在88.8%附近。 聚酯库存 织造 涤纱 乙二醇价格和利润 数据来源：CCF、wind、海关总署、新湖研究所 乙二醇开工率 乙二醇整体开工负荷在73.58%（环比上期上升1.19%），其中煤制乙二醇开工负荷在78.43%（环比上期上升2.61%）。 乙二醇产量及进口量 2025年2月乙二醇产量167.2万吨，产量偏高。2024年12月乙二醇进口量58万吨，环比回升。 乙二醇平衡表及新投产情况 乙二醇库存 乙二醇港口库存75.9万吨。 PTA基差、月差 PF基差、月差 MEG基差、月差 新湖能化团队撰写：杨思佳从业资格号：F03096911投资咨询号：Z0017508电话：0571-87782183邮箱：yangsijia@xhqh.net.cn审核人：施潇涵 免责声明 •本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。