油脂：关税政策引爆多头 菜油大幅上涨

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周四表示，今年1月和2月，巴西79%的大豆出口目的地为中国，而去年同期为75%。巴西今年前两个月的大豆出口总量为1070万吨，低于2024年同期的1200万吨，原因是2024年大豆歉收，而2025年收获开始时间推迟，导致1月份出口开局不利。 2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，过去几天，阿根廷中部和南部地区均出现强降雨，有助于作物状况普遍改善。大豆评级优良的比例为29%，一周前24%，去年同期31%。 3、马来西亚棕榈油局（MPOB）3月10日公布的数据显示：马来西亚2月棕榈油期末库存为151万吨，环比减少4.31%。2月棕榈油出口量为100万吨，环比减少16.27%。2月毛棕榈油产量为119万吨，环比减少4.16%。 4、马来西亚独立检验机构Amspec表示，马来西亚3月1-10日的棕榈油出口量为197070吨，上月同期为319410吨，环比减少38.3%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月 1-10日棕榈油出口量为249952吨，较上月同期出口的336980吨减少25.83%。 三、观点及策略 国际方面，近期阿根廷的降雨天气强化了南美大豆丰产前景，交易商仍在评估美国贸易政策的影响，CBOT大豆反弹乏力。马来西亚棕榈油局MPOB发布月度供需报告，库存高于此前市场预期，报告整体稍显偏空，马来西亚棕榈油大幅回落。国内方面，基本面变化不大，短期豆油供应存收紧预期，对豆油价格形成支撑，但二季度大豆进口大幅回升将限制豆油上涨空间，预计豆油维持区间震荡。棕榈油国内库存偏低状况讲长期持续，连棕跟随外盘大幅回调。菜油供应严重过剩，去年中国几乎未进口加拿大菜油，此次中国政府宣布对加拿大加征关税对国内菜油市场影响有限，警惕菜油冲高回落。