CPI、PPI点评报告：受春节错位影响，CPI增速下行

2025年2 月 上年同期值 上期值 官方值 北大国民经济研究中心预测 值 Wind市场预测均值 CPI同比 07 05 07 05 04 PPI同比 27 23 22 20 21 北京大学国民经济研究中心 受春节错位影响，CPI增速下行 蔡含篇 CPI、PPI点评报告A010120250310 要点 春节错位，CPI增速阶段性下降供需结构无明显变化，PPI增速继续低位前行需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善 北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟组长：苏剑课题组成员： 蔡含篇陈丽娜 联系人：蔡含篇联系方式：01062767607gmjjyjpkueducn 扫描二维码或发邮件订阅第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2025年2月，CPI同比增长07，较2025年1月份下降12个百分点；环比增长02， 较2025年1月下降09个百分点。受春节错位影响，本月CPI同比增速下滑明显，或为年内底部。 2025年2月，PPI同比下跌22，较1月份收窄01个百分点；环比下跌01，较1 月份收窄01个百分点，反映出当前有效需求依然不足，经济压力依然存在，叠加经济结构调整继续，PPI增速依然底部徘徊，经济仍需进一步刺激。 CPI当月同比PPI全部工业品当月同比CPI环比PPI全部工业品环比 163 1425 12 102 815 61 4 205 00 205 4 61 202002 202005 202008 202011 202102 202105 202108 202111 202202 202205 202208 202211 202302 202305 202308 202311 202402 202405 202408 202411 202502 202002 202005 202008 202011 202102 202105 202108 202111 202202 202205 202208 202211 202302 202305 202308 202311 202402 202405 202408 202411 202502 815 图1CPI、PPI当月同比增速（）图2CPI、PPI环比增速（） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 正文 春节错位，CPI增速阶段性下降 2025年2月，CPI同比增长07，较2025年1月下降12个百分点；环比增长02， 较2025年1月下降09个百分点。受春节错位影响，本月CPI同比增速下滑明显，或为年内底部。 受传统风俗影响，中国居民在春节前夕有办年货习惯，使得春节所在月居民消费需求大幅扩张，推动居民消费价格明显上涨，次月居民消费减少价格回落。2025年春节在1月末，而2024年春节在2月中旬，使得2024年2月居民消费价格环比增速为2024年内高点，而 2025年2月居民消费价格环比增速为2025年内低点，使得本月CPI同比增速大幅下滑。另外，暖冬天气使得果蔬等食品供给充足，进一步抑制了CPI同比增速的上涨。一方 面，暖冬气温偏高，增加了冬季果蔬的供给；另一方面，较少的极端雨雪天气，降低了运输 北京大学国民经济研究中心 成本，也抑制了食品价格的上涨。食品供给的增加、运输成本的下降压低了食品价格，进而抑制了CPI增速。 食品当月同比非食品当月同比食品环比非食品环比 245 214 183 152 121 90 6 31 02 33 64 202002 202005 202008 202011 202102 202105 202108 202111 202202 202205 202208 202211 202302 202305 202308 202311 202402 202405 202408 202411 202502 202002 202006 202010 202102 202106 202110 202202 202206 202210 202302 202306 202310 202402 202406 202410 202502 95 图3CPI食品与非食品当月同比增速（）图4CPI食品与非食品环比增速（） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格增长33，较前月下降37个百分点，春节错位叠加暖冬天气，使得食品价格增速下降明显。总体而言，食品项八大类价格同比分化（3涨、5跌、0持平），其中鲜菜同比幅度最大（126）；较上月同比变动分化（3正、5负、0不变）， 其中鲜菜同比变动最显著（150）。 食品 粮食食用油鲜菜 畜肉 水产品蛋类奶类鲜果 2月同比 13 20 126 18 36 27 1418 同比变动 01 05 150 50 48 34 0324 表1食品八大项同比及较上月变动（单位：） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 100 80 60 40 20 0 20 202002 202005 202008 202011 202102 202105 202108 202111 202202 202205 202208 202211 202302 202305 202308 202311 202402 202405 202408 202411 202502 40 粮食当月同比食用油当月同比 30 鲜菜当月同比畜肉类当月同比 20 10 0 10 20 30 202002 202006 202010 202102 202106 202110 202202 202206 202210 202302 202306 202310 202402 202406 202410 202502 40 水产品当月同比蛋类当月同比 奶类当月同比 鲜果当月同比 图5粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（）图6水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格环比增速增长05，较前月下降18个百分点。受春节因素影响， 北京大学国民经济研究中心 2月食品价格环比普遍下降低于1月，受暖冬影响本月食品价格波幅放缓。其中，鲜菜价格环比上涨38，水果价格环比上涨18，猪肉价格环比上涨19。 总体而言，食品八大类价格环比涨跌互现（2涨、4跌、2持平），其中蛋类环比幅度最 食品 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 2月环比 00 00 38 09 12 55 01 18 环比变动 01 03 97 13 15 49 06 15 高（55），较上月环比变动分化（3正5负0不变），其中鲜菜环比变动幅度最大（97）。表2食品八大项环比及较上月变动（单位：） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 24 20 16 12 8 4 0 4 8 12 16 20 粮食环比食用油环比 鲜菜环比 畜肉类环比 奶类环比 鲜果环比 12 9 6 3 0 3 6 202002 202005 202008 202011 202102 202105 202108 202111 202202 202205 202208 202211 202302 202305 202308 202311 202402 202405 202408 202411 202502 202002 202005 202008 202011 202102 202105 202108 202111 202202 202205 202208 202211 202302 202305 202308 202311 202402 202405 202408 202411 202502 9 水产品环比蛋类环比 图7粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格环比（）图8水产品、蛋、奶、鲜果价格环比（） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 春节因素影响非食品价格增速也出现明显下滑。一方面，春节后居民消费品需求减少，拉低价格；另一方面，随着务工人员返程工作，服务供给增加，抑制价格上涨。其中家庭服务、旅游等服务价格波动尤为显著，2月家庭服务、旅游价格均环比增长44，分别较1月下滑101、160个百分点。 非食品项中，从同比看，非食品价格增长01，较前月下降06个百分点。其中，服务 价格同比增长04，较前月下降15个百分点。 总体而言，非食品七大类价格同比普涨（4涨、3跌、0持平），其中其他用品及服务价格同比幅度最大（65），较上月同比变动分化（3正3负1不变），其中教育文化和娱乐价格同比变动最明显（22）。 表3非食品七大项同比及较上月变动（单位：） 非食品 衣着 居住 生活用品 交通通信 教育娱乐 医疗保健 其他用品 北京大学国民经济研究中心 2月同比 12 01 07 25 05 02 65 同比变 01 00 04 19 22 05 11 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 2 16 12 08 04 0 04 08 12 16 衣着当月同比 交通和通信当月同比 居住当月同比 生活用品及服务当月同比 教育文化和娱乐当月同比医疗保健当月同比 其他用品和服务当月同比 10 8 6 4 2 0 2 4 6 202002 202006 202010 202102 202106 202110 202202 202206 202210 202302 202306 202310 202402 202406 202410 202502 202002 202006 202010 202102 202106 202110 202202 202206 202210 202302 202306 202310 202402 202406 202410 202502 8 图9衣着、居住、生活用品及服务同比（） 图10交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健价格、其他用品和服务价格同比（） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，非食品价格环比增长01，较前月下降07个百分点。春节因素影响，非食品价格小幅下降，2月受务工人员返城工作影响，服务价格下降明显，同时春节后出行和文娱消费需求减少，使得机票、旅游等价格下降。 总体而言，非食品项七大类价格环比分化（4正、1负、2持平），其中其他用品和服务价格环比幅度最高（07），较上月环比变动分化（1正、4负、2不变），其中交通和通信价格环比变动最显著（15）。 表4非食品七大项环比及较上月变动（单位：） 非食品 衣着 居住 生活用品 交通通信 教育娱乐 医疗保健 其他 2月环比 01 00 01 04 05 00 07 环比变动 03 00 08 21 20 00 09 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心 12 1 08 06 04 02 0 02 04 06 08 衣着环比居住环比 交通和通信环比 生活用品及服务环比 教育文化和娱乐环比医疗保健环比 其他用品和服务环比 3 2 1 0 1 2 202002 202005 202008 202011 202102 202105 202108 202111 202202 202205 202208 202211 202302 202305 202308 202311 202402 202405 202408 202411 202502 202002 202005 202008 202011 202102 202105 202108 202111 202202 202205 202208 202211 202302 202305 202308 202311 202402 202405 202408 20