- 宏观流动性：美元指数回落，中美利差收窄，通胀预期回落，离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面整体平衡偏松，期限利差收窄。
- 市场交易热度与波动：市场交易热度和波动率均有所回落，计算机、机械、传媒、通信等板块交易热度和波动率在80%分位数以上。
- 机构调研：银行、电子、计算机、纺服、商贸零售、军工等板块调研热度居前，纺服、医药、农林牧渔、机械、军工、建材等板块调研热度环比上升较快。
- 分析师预测：全A的2025/2026年净利润预测被下调，建材、汽车、非银、消费者服务、有色、家电、轻工、石油石化等板块25/26年净利润预测被上调。上证50的25/26年净利润预测被上调，中证500、沪深300的25/26年净利润预测被下调，创业板指的2025/2026年净利润预测分别被下调/上调。风格上，小盘成长、大盘价值的25/26年的净利润预测被上调，大盘/中盘成长、中盘价值的25/26年的净利润预测被下调，小盘价值的25/26年的净利润预测分别被下调/上调。
- 北上资金：北上交易活跃度回落，整体净卖出A股，可能主要净卖出通信、计算机、电子、医药、交运等板块。基于前10大活跃股口径，北上资金在银行、汽车、电新、机械、化工、电力及公用事业等板块的买卖总额之比上升，在通信、非银、计算机、电子、有色、家电等板块的买卖总额之比回落。基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径，北上主要净买入有色、军工、农林牧渔、商贸零售、建材等板块，主要净卖出通信、计算机、电子、电新、机械等板块。
- 两融：两融活跃度继续回落至2024年11月中旬以来的中枢位置，两融净买入69.93亿元，主要净买入电子、机械、计算机、汽车、军工等板块，净卖出煤炭、非银、银行、医药、钢铁、传媒等板块。房地产、钢铁、农林牧渔、商贸零售、交运等板块融资买入占比环比上升，其中，钢铁、农林牧渔、交运等板块的融资买入占比均处于50%历史分位数以上。两融净买入中盘/小盘成长、小盘价值，净卖出大盘成长、大盘/中盘价值。
- 龙虎榜：龙虎榜交易热度有所回落，建筑、轻工、计算机、纺服、电新、汽车等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高。
- 主动偏股基金：主动偏股基金仓位继续回升，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓计算机、传媒、汽车、有色、电子、机械等板块，主要减仓通信、煤炭、交运、银行、电新、纺服、建材等板块。主动偏股基金的净值表现与大盘成长、小盘价值的相关性上升，与中盘/小盘成长、大盘/中盘价值的相关性均回落。新成立权益基金规模回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别回升/回落。个人投资者净赎回基金，与高端制造、科技、新能源、医药等板块相关的ETF被净申购，与金融地产、军工等板块相关的ETF被净赎回。
- ETF：上周个人持有为主的ETF再度被净赎回，行业上，与高端制造、科技、新能源、医药等板块相关的ETF被净申购，与金融地产、军工等板块相关的ETF被净赎回。机构持有为主的ETF被净赎回，且以宽基ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，上证50等相关的ETF被主要净申购，与沪深300、中证A500、科创50、中证1000等相关的ETF被净赎回。ETF主要净买入房地产、传媒、钢铁等板块，主要净卖出电子、银行、非银、计算机、电新、食品饮料等板块。
- 研究结论：个人投资者（两融、龙虎榜等）依然是阶段主要买入力量但买入幅度进一步放缓，而北上与ETF仍在不同程度撤离，当下市场可能仍将面临交易层面的扰动，未来关注北上、ETF等参与者能否逐步企稳回流。
