债市跟踪周报20250310：理财赎回压力如何？

2025-03-10 谭逸鸣,谢瑶民生证券华仔

理财赎回压力：跨月后理财存续规模回升至30万亿元左右，破净率小幅回落至2.06%，但仍低于2024年9-10月赎回潮水平，表明净值回撤压力可控。理财机构维持净买入债券，主要增持利率债141亿元、信用债111亿元，增强负债端稳定性。
理财规模变化：截至3月9日，普益标准口径下理财存续规模为30.1万亿元，环比上升2278亿元，现金管理类和固收类理财规模回升幅度较大。本周新发理财产品规模下降，业绩比较基准分化，平均年化收益率继续下降。
银行间债市：杠杆率继续上升，截至3月7日为106.4%，资金面边际转松，银行资金融出规模增加。交易所债市杠杆率有所回落，截至3月7日为125.0%。
债基久期：受股债“跷跷板”和货币“预期差”影响，10年国债利率上破1.8%，债基久期中枢继续回落。利率债基久期小幅回落，信用债基久期下降。
置换债发行：截至3月7日，今年置换债累计发行进度达55.6%，其中新增一般债发行进度为30.3%，新增专项债发行进度为13.9%。利率债本周待发行1607亿元，净融资-2807亿元。
2025Q1地方债发行计划：一季度计划发行规模合计25258亿元，3月计划发行8545亿元，再融资专项债发行3457亿元。江苏、广东、湖北计划发行规模居前。
风险提示：政策不确定性、基本面变化超预期。