泰国大城银行研究中心：2025贸易战2.0对泰国经济的影响研究报告

内容 执行摘要 3 引言 4 回顾特朗普时期的贸易战1.05首词及其影响 情景分析：在“贸易战2.0”下的情况7特朗普的第二任期 Krungsri Research观点：贸易战展望及21对泰国经济的影响 参考文献 22 除非明确声明，否则本出版物及其所有内容均受Krungsri Research版权保护。因此，未经事先书面许可，禁止对本文本或其任何部分的重新使用、复制或修改。本报告借鉴了广泛认可的可靠来源，但Krungsri Research不能保证所引用材料的绝对真实性。此外，Krungsri Research不对因使用本报告或其中包含的数据而直接或间接产生的任何损失承担责任。本报告中表达的信息、观点和判断属于Krungsri Research，但本出版物并不必然反映上述观点。 关于泰国雅加达银行公众有限公司或其同一商业集团内任何其他公司的。本报告准确反映了思考 并且保留Krungsri Research在发表日当天的观点，但我们保留在事先通知的情况下更改这些观点的权利。 关于研究订阅，请联系krungsri.research@krungsri.com 执行摘要 在特朗普作为美国总统再次当选之后，美国与中国贸易战新的一轮担忧之下，Krungsri研究机构进行了此次分析，以评估其对全球经济和泰国经济的影响。分析利用了GTAP模型在三种情景下进行：（i）美国对中国所有进口商品征收60%的关税，（ii）美国对中国所有进口商品征收60%的关税，并对其他国家的所有进口商品（包括泰国）征收20%的关税，以及（iii）美国对中国所有进口商品征收60%的关税，并对其他国家的所有进口商品（包括泰国）征收20%的关税，而中国则以对美国所有进口商品征收等价的60%关税进行报复。结果表明，关税上涨对全球经济产生负面影响。在所有情景下，经济表现。尽管泰国可能从生产转移和出口替代中获益 在某些行业中，这些收益可能不如许多人预期的那么显著，尤其是在美国对泰国出口征收关税，而中国对美国采取报复性关税的情况下。 展望未来，特朗普政府可能会保留拜登对战略商品的某些关税，同时进一步增加对中国进口商品的关税。然而，最终关税可能不会达到60%，也不会适用于所有商品，如同选举活动期间之前宣布的那样，因为这些措施可能对美国来说成本过高。相反，特朗普可能会利用关税作为一种“威胁”，以确保与其他国家达成特殊贸易协议。与此同时，如果美国对泰国出口商品征收关税和反倾销税，泰国可能会面临不断增长的风险。泰国还可能遭遇来自中国的出口倾销。因此，泰国应采取更加积极的贸易和外交政策，特别是通过加速与现有和新伙伴进行贸易协定的谈判，同时提升其产业和服务的竞争力，以减轻可能至少在接下来四年内加剧的贸易战的影响。 Supasyn Itthiphatwong经济学家Supasyn.itthiphatwong@krungsri.com +66 2296 4748 引言 唐纳德·特朗普在美国总统选举中连任胜利，在包括泰国在内的许多国家引发了担忧，因为他旨在保护美国商业的政策可能会引发新一轮的美中贸易战。最近（截至2024年11月25日），特朗普宣布了一项初步计划，对所有进口的中国商品征收10%的关税，以及对所有从加拿大和墨西哥进口的商品征收25%的关税。在竞选期间，特朗普还宣称他打算对所有从中国进口的商品征收高达60%的关税，对其他国家的所有进口商品征收10%-20%的关税。 鉴于这些发展，本分析将估计新一轮贸易战对全球和泰国经济的影响，特别是关注三种情景下的出口、投资和国内生产总值（GDP）：i）美国对中国所有进口商品征收60%的关税，ii）美国对中国所有进口商品征收60%的关税，对其他国家（包括泰国）所有进口商品征收20%的关税，以及iii）美国对中国所有进口商品征收60%的关税，对其他国家（包括泰国）所有进口商品征收20%的关税，而中国则以相当于美国所有进口商品60%的关税进行报复。分析还将探讨贸易战可能的发展趋势及其对下一个时期泰国经济的潜在影响。 回顾特朗普第一任期内的贸易战1.0及其影响 泰国和东盟的出口因替代效应而增加，其中美国和中国商品相对变得更加昂贵。 在特朗普执政初期，美国于2018年首次根据第301条对中国商品征收关税。关税上涨促使中国以类似关税进行回应，引发了两国之间的贸易战。2019年12月，美国和中国达成了“第一阶段贸易协议”，该协议导致两国部分产品在2020年1月和2月减少了关税。然而，截至目前，美国和中国之间尚未达成任何进一步的贸易协议。 此类关税上涨显著减少了美国从中国的进口份额，从2018年的21.6%下降至2023年的14.1%（图1）。与此同时，中国从美国的进口相对保持不变，从2018年的7.3%下降至2023年的6.5%（图2）。这是因为中国在相当程度上仍然依赖于美国的中间产品，尤其是在化工和医药（此类中国进口中有80.6%来自美国）、电子产品和电气设备（53.2%）、农业（94.2%）和摩托车及运输设备（42.8%）等关键领域。 东盟自2018年以来从美国-中国贸易战中获益，美国从东盟的进口份额从2018年的7.3%上升至2023年的10.1%（见图1），中国从东盟的进口份额也从2018年的12.6%上升至2023年的15.2%（见图2）。泰国对美国的出口份额也从2018年的11.1%增长到2023年的16.8%（见图3），而其对中国的出口份额则维持在相对稳定的11.9%左右。这反映了东盟和泰国从替代效应中获得的利益，因为由于报复性关税，美国和中国商品变得更加昂贵。 场景分析：特朗普第二任总统任期下的“贸易战2.0” 泰国可能会从中国投资转移和某些领域中美中商品出口替代中受益。然而，如果美国对泰国出口征收关税，中国对美实施报复性关税，这种积极影响可能受到限制。 如同先前所述，泰国在一定程度上得益于特朗普第一任期的中美贸易战，因为泰国成为了这两个国家的替代供应商。同时，负面的影响仅限于某些行业。然而，特朗普重返总统职位引发了担忧。 在许多国家，随着预期关税上涨将涵盖所有商品和“特朗普2.0时代”的所有国家，与特朗普的第一 任期或拜登的总统任期不同1/在2024年11月25日（Gopalan，2024），特朗普宣布，在2025年1月20日就职后立即对从中国进口的所有商品征收10%的关税，并对从加拿大和墨西哥进口的所有商品征收25%的关税。此前，特朗普威胁要对从中国进口的所有商品征收60%的关税，并对包括泰国在内的其他国家的所有进口商品征收10%-20%的关税。 一个许多人都可能想知道的重要问题是，泰国这次是否还能从贸易战中获益。—要么是通过对中国商品提高关税的间接方式，要么是通过提高对泰国出口的关税的直接方式。此外，中国可能会对美国实施报复性关税。为了评估这些关税政策在中等至长期对出口、投资和国内生产总值（GDP）的影响，我们在三种情景下使用了GTAP模型（Aguiar等人，2019年）：（i）美国对中国所有进口商品征收60%的关税，（ii）美国对中国所有进口商品征收60%的关税并对泰国出口征收20%的关税对所有其他国家的进口（包括泰国）征收关税，以及（iii）美国对所有进口商品征收60%的关税 来自中国的20%关税以及对其他国家（包括泰国）所有进口商品的20%关税，中国以等效的60%关税对美国所有进口商品进行报复。 美国对从美国进口的所有产品征收60%的关税。 我们发现，总体而言（如图4所示），对中国进口商品的美国关税上调将分别使全球出口和GDP下降0.64%和0.17%，与基线相比。这是由于主要经济体的生产成本上升、生产力下降以及需求减弱，尤其是美国、欧盟和中国。中国的出口可能会下降高达-5.78%，比美国出口的-1.95%降幅更为严重。然而，由于对中国进口商品征收的关税上涨，美国企业的成本增加将会对美国投资产生负面连锁反应，影响程度是中国的两倍以上，因为美国在许多行业仍需要依赖从中国进口的原材料。 从泰国的角度来看，这种情景仍然是有益的，随着该国能够增加出口以替代之前从中国和美国进口的商品，同时泰国也能从中国和美国的投资转移中受益。因此，与基线相比，泰国的出口和投资将分别增长+1.66%和+1.93%（如图4所示）。然而，对泰国出口的积极影响仍集中在某些行业。图5，例如电子产品和电气设备（中国出口：-10.1%，泰国出口：+9.2%）和纺织品、皮革及鞋类（中国出口：-7.4%，泰国出口：+3.4%）。这些有限的增长，结合泰国参与中国供应链，意味着对GDP增长的正面影响仍然有限，仅为基准值的+0.05%，尽管更高的投资有助于抵消部分负面影响。 泰國出口各行业在情景一中的影响：美国对中国所有进口商品征收60%关税（相对于基线百分比偏差） 泰國出口各行业在情景一中的影响：美国对中国所有进口商品征收60%关税（相对于基线百分比偏差） 第二部分。美国对中国所有进口商品征收60%的关税，对其他国家的所有进口商品征收20%的关税。国家（包括泰国）。 对来自所有国家的所有进口商品额外征收20%的关税将会加剧与情景I（图6）相比对全球经济产生的负面影响。全球出口、投资和GDP与基线相比，分别减少-5.02%、-0.36%和-0.23%，这大致相当于： 7.8、1.7和1.4倍于场景I的严重程度。在这种情况下，对美国的影响是更严重，出口、投资和GDP分别比情景I减少了约14.2、3.4和1.4倍。这部分原因是较高的进口成本影响了美国制造商，尤其是严重依赖中国的上游产业。同时，对中国出口和GDP的影响接近情景I，分别为-7.11%和-0.25%。然而，由于中国从中国和其他国家进口的关税率更加接近，以及中国相对较低的生产成本，对中国投资的影响相比情景I有所改善。因此，中国与其他国家之间的竞争力没有显著差异。 在情景II中，由于来自美国20%关税上涨的直接负面影响以及通过泰国与中国供应链的联系的间接影响，可能会使出口量下降-1.09%，从而抵消了情景I中看到的+1.66%的增幅。这一点在电子产品和电气设备（从+9.2%下降至-0.7%）以及纺织、皮革和鞋类（从+3.4%下降至-2%）的出口中尤为明显（图7）。此外，泰国可能还会从中国生产转移的某些方面受益。学位。然而，就整体影响而言，泰国国内生产总值（GDP）的增长可能会从正净效应转移到负净 效应。 在场景I中产生略微负面的净效应，在场景II中产生。 对泰国出口按部门在场景II的影响：美国对中国所有进口商品征收60%关税，对其他国家（包括泰国）所有进口商品征收20%关税（与基线相比的百分比偏差） 对泰国出口的部门影响（场景II）：美国对中国所有进口商品征收60%的关税，对其他国家和地区（包括泰国）所有进口商品征收20%的关税（与基线相比的百分比偏差） III. 美国对中国所有进口商品征收60%的关税，对其他所有进口商品征收20%的关税。国家（包括泰国），中国则以对美国所有进口商品征收60%的关税进行报复。 在这种情景下，即情景II结合中国的报复性关税，负面影响甚至比前两种情景更为严重（见图8）。全球出口、投资和GDP的下降幅度分别比情景I高出8.1、2和1.7倍。值得注意的是，美国出口将下降 比方案I高出15.5倍。与此同时，与方案I相比，中国的出口将进一步下降。（1.2倍）由于报复性关税提高了国内产业成本并限制了关键美国商品的市场准入，这可能加速全球供应链的混乱。另一方面，对美国GDP的影响与其他情景没有显著不同，模型表明原因之一可能是美国消费者可能会将他们的消费从进口商品（-35.2%）转向国内商品（+8.2%）。 泰国很可能会继续从生产转移中获益，并且相比情景II，其出口受到的负面影响会更小，因为包括美国在内的所有国家都面临着由美国或中国实施的关税壁垒。泰国在某些行业可能会看到出口增长（见图9），例如农业（+7.9%）、汽车和运输设备（+2.5%）、以及焦炭和精炼石油（+2.1%）。然而，由于贸易战的影响，许多部