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经营现金流改善，融资利率下行

2025-03-08 李静云兴证国际我不是奥特曼

核心观点与关键数据

信义能源2024年经营性现金流同比增长42%，每股派息5港仙。公司实现营业收入24.4亿元，同比增长7.0%，主要由于新收购光伏项目贡献发电量提升收入；归母净利润7.9亿元，同比下降12%。平价项目占比提升，经营性现金流量净额9.6亿元，同比增长42%。新增装机860MW，累计装机容量4510.5MW，其中平价项目占比62%。售电量同比增长13.8%至43.5亿千瓦时，回收补贴款4.8亿元。银行借款实际年利率同比下降2.6pct至3.5%。

投资建议与预测

公司拥有优质光伏电站资产，平价项目占比增加改善现金流，未来资本开支计划审慎。电价新政有望保证存量项目电价趋稳。预计2025-2027年归母净利润分别为8.6、9.0、9.8亿元，同比+8.9%、+4.8%、+9.0%。2025E对应PE为9.1倍，股息率5.5%，维持“增持”评级。

风险提示

电价政策出现不利变动；补贴回收进度不及预期。

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经营现金流改善，融资利率下行

核心观点与关键数据

投资建议与预测

风险提示

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