氧化铝周报：供应宽松 氧化铝偏弱运行

供应宽松 氧化铝偏弱运行 核心观点及策略 ⚫上周氧化铝产能增减产并行，京津冀及周边地区出现一轮污染过程，部分企业焙烧受到影响，实际带来的产量影响较小。广西部分新增产能开始投料，后期3月底河北氧化铝企业计划开始新投产能，供应存在增加预期。消费端，四川大部分产能完成复产还有少量继续复产，预计3月底4月初完成，消费略有增加。本周出口窗口完全关闭，出口大多执行前期订单为主。交易所仓单库存近期连续增加，上周增加2.8万吨至17.1万吨，厂库11100吨，增加5100吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体，广西地区部分新增产能开始投产，后续将逐渐释放产量，后续河北地区尚有新建产能项目计划3月底实现投料，供应预计持续增加。消费端电解铝产能略增，但幅度较小，出口窗口亦关闭，消费增幅不抵供应增幅，供应预计进一步宽松，氧化铝看好延续偏弱运行。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险因素：进口矿干扰，海外氧化铝供应扰动 赵凯熙zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 一、交易数据 二、行情评述 氧化铝期货主力上周跌2.82%，收3268元/吨。现货市场全国加权平均周五报3384元/吨，较上周五跌3元/吨。 铝土矿方面，国产铝矾土价格弱势运行，报价重心继续回落，除月初换月影响，下游氧化铝企业继续下调企业采购价格，导致国产矿均价重心走低。进口矿有少量成交消息传出，对比前期市场成交价格而言，有明显回落，市场活跃度偏低。 供应端，氧化铝市场开工有所提升，主要体现在广西部分新增产能开始投料，但在产量方面增量有限。截至3月6日，中国氧化铝建成产能为10740万吨，开工产能为9180万吨，开工率为85.47%。 消费端，本周四川、山西地区电解铝企业继续复产，行业开工产能持续增加。截至3月6日，中国电解铝建成产能为4776.90万吨，开工产能为4360.00万吨，开工率为91.27%。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存增加2.8万吨至17.1万吨，厂库11100吨，增加5100吨。 三、行情展望 上周氧化铝产能增减产并行，京津冀及周边地区出现一轮污染过程，部分企业焙烧受到影响，实际带来的产量影响较小。广西部分新增产能开始投料，后期3月底河北氧化铝企业计划开始新投产能，供应存在增加预期。消费端，四川大部分产能完成复产还有少量继续复产，预计3月底4月初完成，消费略有增加。本周出口窗口完全关闭，出口大多执行前期订单为主。交易所仓单库存近期连续增加，上周增加2.8万吨至17.1万吨，厂库11100吨，增加5100吨。整体，广西地区部分新增产能开始投产，后续将逐渐释放产量，后续河北地区尚有新建产能项目计划3月底实现投料，供应预计持续增加。消费端电解铝产能略增，但幅度较小，出口窗口亦关闭，消费增幅不抵供应增幅，供应预计进一步宽松，氧化铝看好延续偏弱运行。 四、行业要闻 1.1月，南非South32位于莫桑比克的Mozal冶炼厂受国内动荡影响，铝生产能力临时下降约3%。虽然应急措施缓解了原材料库存问题，但因不确定性因素，South32暂时撤回Mozal全年产量指导意见。2月，South32发布FY25 H1报告，恢复该冶炼厂指导产量，预计2025财年（2025年7月1日-2026年6月30日）份额产量为35万吨，较财年初的指导产量下调1万吨。（South 32占股63.7%）。2.力拓旗下新西兰铝冶炼厂（NZAS）同意推迟Tiwai Point电解铝厂的复产进程，最晚延至8月31日，以确保Meridian Energy公司在今年冬季能够获得50MW的电力供应。3.Arrow Minerals Limited正在推进其位于几内亚的Niagara铝土矿项目，预计3月发布首份资源报告，并在6月完成开采范围研究。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。