聚焦快递物流2024年业绩：极兔经调整净利扭亏，京东物流经调整净利+187%，德邦预计盈利8.6亿

交通运输2025年03月09日 交通运输行业周报（20250303-20250309） 推荐 （维持） 聚焦快递物流2024年业绩：极兔经调整净利扭亏，京东物流经调整净利+187%，德邦预计盈利8.6亿 一、聚焦快递物流2024年业绩：极兔经调整净利扭亏，京东物流经调整净利+187%，德邦预计盈利8.6亿 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡电话：021-20572539邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 1、极兔：2024年集团经调整EBIT、经调整净利润首次盈利。1）2024年集团经调整净利润首次盈利：2024年盈利2.0亿美元，经调整净利率2.0%；2023年亏损4.3亿美元。2）收入：持续增长。2024年实现收入102.6亿，同比+15.9%，20-24年CAGR60.8%；其中东南亚市场收入32.2亿美元，同比+22.3%，20-24年CAGR32.5%；中国市场63.9亿美元，同比+22.2%，20-24年CAGR91.1%；新市场5.8亿美元，同比+76.1%。3）经调整EBITDA：2024年实现7.8亿美元，同比+431%；经调整EBITDA率为7.6%，同比增加5.9pts。其中东南亚市场实现4.6亿美元，同比+21%，经调整EBITDA率为14%，同比基本持平；中国市场实现4.3亿美元，同比+1290%；经调整EBITDA率为6.7%，同比+6.1pts；新市场亏损0.43亿美元，同比减亏47%。4）经调整EBIT：首次实现盈利。2024年集团经调整EBIT为3.0亿美元，经调整EBIT率2.9%；23年亏损3.3亿美元；东南亚市场盈利3.0亿，同比增加49%，经调整EBIT率9.4%，同比+1.7pts；中国市场盈利1.5亿，23年同期亏损2.4亿；新市场亏损0.76亿，23年亏损1.1亿。5）经营活动现金流：2023年公司实现经营活动净现金流转正为3.4亿美元，2024年提升至8.1亿美元。6）业务件量：2024年集团总件量共246亿件，同比+31%，20-24年CAGR 66%。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 2、京东物流：经调整净利润79.2亿元，同比+186.8%。1）京东物流公告2024年年度业绩：2024年全年实现收入1828亿元，同比增长9.7%；全年实现毛利润187亿元，毛利率同比增加2.6pct达10.2%；期间利润71亿元，归母利润62亿元，分别同比去年+507%/+906%，盈利大幅增加；调整后实现净利润79.2亿元，同比增长186.8%，调整后净利率4.3%，同比+2.7pct。2）一体化供应链与整合电商件量同步发力，助力收入增长：a）2024年来自一体化供应链客户收入达874亿元，同比增加7.2%。其中2024年来自京东集团的收入达551亿元，同比+10%，占总收入比重30.1%；而2024年外部一体化供应链客户数量由2023年的74,714名增加至80,703名，主由公司报告期内不断强化一体化供应链服务能力导致的客户服务需求上升所致。b）来自其他客户的收入由2023年的人民币852亿元增加12.1%至2024年的人民币955亿元，主要受快递快运服务的业务量增加所带动。3）智能化降本增效成果显著，毛利润同比增长47.4%，毛利率同比+2.6%至10.2%。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 联系人：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比%股票家数(只)1220.02总市值(亿元)32,056.203.19流通市值(亿元)27,427.603.43 3、德邦股份公告业绩快报，2024年预计归母净利润8.6亿，同比+15.4%。德邦股份公告2024年业绩快报，预计2024年实现归母净利润8.6亿，同比+15.4%，归母净利率2.1%；其中Q4预计实现归母净利3.4亿，同比+25.2%，归母净利率2.8%。2024年预计实现收入403.8亿，同比+11.3%，其中Q4预计收入120.8亿，同比+11.5%。收入端稳步提升主要得益于: 1)公司持续提升交付质量，收派质量、时效履约稳步提升，货物破损、客户投诉显著改善；同时，通过产品升级创新、运营模式变革、加强销售能力建设，实现主营业务收入持续增长；另一方面，网络融合项目稳步推进，促进收入规模进一步增长。 %1M6M12M绝对表现-0.8%10.7%11.2%相对表现-2.1%-11.4%-0.6% 二、行业数据跟踪：1、航空客运：近7日民航国内旅客量同比-0.1%，平均含油票价同比-13%；2、航空货运：浦东机场出境航空货运价格指数周环比-1.0%，同比+12.3%；3、航运：VLCC运价环比-2%，SCFI环比-5%，BDI环比+14%。三、市场回顾：交运板块上涨0.2pct，跑输沪深300指数1.2pct。 四、投资建议：市场分化下，建议重视均衡配置。1、红利资产：在低利率环境下，公路、港口、铁路各有看点，建议重视其配置性价比，尤其年初调整后股息率具备吸引力。2、低空经济：继续看好2025年配置具备放量潜力环节，核心建议关注三剑客|四金刚|一环节|三黑马。3、我们建议重点关注快递：申通快递+顺丰控股。 相关研究报告 《华创交运|低空经济事项点评：政府工作报告明确推动低空经济安全健康发展，持续看好2025年低空进入落地年》2025-03-05 五、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。 目录 一、聚焦：快递物流2024年业绩：极兔经调整净利扭亏，京东物流经调整净利+187%，德邦预计盈利8.6亿..................................................................................................5 二、行业数据更新.............................................................................................................8 （一）航空客运：近7日民航国内旅客量同比-0.1%，平均含油票价同比-13%.......81、近7日民航国内旅客量同比-0.1%，跨境旅客量同比+23.6%.............................82、近7日民航国内全票价（含油）同比-13.0%。....................................................83、近7日民航国内航班量同比-3.1%，国际航班同比+22.4%。.............................8（二）航空货运：浦东机场出境航空货运价格指数周环比-1.0%，同比+12.3%.......9（三）航运：VLCC运价环比-1.9%，SCFI环比-5.2%，BDI环比+13.9%...............101、油运.........................................................................................................................122、干散.........................................................................................................................143、集运.........................................................................................................................14 三、市场回顾：交运板块上涨0.2pct，跑输沪深300指数1.2pct.............................15 四、投资建议...................................................................................................................16 （一）红利资产：重视产业逻辑...................................................................................16（二）低空经济：继续看好2025年配置具备放量潜力环节.....................................17（三）我们建议重点关注快递：申通快递+顺丰控股.................................................17 五、风险提示...................................................................................................................17 图表目录 图表1经调整净利润及经调整净利率.................................................................................5图表2收入及同比增速.........................................................................................................5图表3经调整EBITDA及经调整EBITDA率....................................................................6图表4经调整EBIT及经调整EBIT率...............................................................................6图表5经营活动净现金流（百万美元）.............................................................................6图表6快递件量及同比增速.................................................................................................6图表7京东物流2024年各季度调整后利润（亿元）.......................................................7图表8京东物流2024年各季度毛利率及费用率...............................................................7图表9德邦股份收入及增速（亿元，%）..........................................................................7图表10德邦股份归母净利及归母净利率（亿元，%）...........................................