养殖油脂产业链周度策略报告

期货研究院 摘要 养殖油脂研究中心 豆二、豆粕：3月8日国务院关税税则委员会发布，自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜油、油渣饼加征100%关税。预计周一菜粕大幅高开，带动豆粕走高。此外中美贸易摩擦存在反复，受此影响，美豆宽幅震荡。国内基本面来看，3月份我国榨油豆和豆粕供应偏紧态势延续。3月底之前豆粕价格预计存在较强支撑，强现实弱预期持续，豆粕05合约短线偏多思路。豆粕主力05合约压力位关注3150-3200元/吨，支撑位关注2700-2750元/吨。豆二主力05合约压力位关注3750-3800，支撑位关注3350-3400元/吨。 作者：王亮亮从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427联系方式：010-68578697 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596联系方式：010-68578169 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 豆一：目前基层定价心态浓厚，社会库存供需收紧。但近期市场仍有国储大豆拍卖担忧，预计豆一价格重心不稳。豆一价格预计震荡调整，多单离场暂时观望为主。主力合约支撑位关注3900-3950元/吨，压力位关注4350-4400元/吨。 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 花生：购销淡季，农户低价惜售短期暂难明显改变，部分持货商有一定挺价心理。需求端贸易商拿货意愿有限，花生价格波动不大。蛋白粕现货阶段性供给偏紧有利于花生粕替代消费占比增加，阶段性有利于压榨厂花生粕去库存，和提振压榨厂油料花生收购积极性，关注大宗油脂油料价格波动，以及部分压榨厂入市收购动态。塞内加尔开关时间延迟，苏丹花生减产且无明显性价比优势，进口花生远期采购量少，且到港时间延迟，短期价格存在一定支撑。中长期来看，天气转暖后东北产区部分湿度偏大货源被迫陆续释放。中央一号文件提及挖掘花生扩种潜力，花生种植收益仍优于竞争作物，25年花生种植面积存再度增加的可能。区间低位做多，05合约压力8368-8400，支撑位7930-8000。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年03月09日星期日 豆油：马棕油产量预期下降带动棕榈油价格上涨，同时也带动豆油价格走强。3月份大豆到港量偏低，豆油自身基本面逐步向好。豆油主力05合约预计再度上探8000元/吨整数关口，关注其压力位，豆油操作上考虑短线偏多思路。豆油主力05合约支撑位关注7700-7750元/吨，压力位关注8150-8200元/吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 菜油：自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜油加征100%关税。我国有少量加菜油买船，后续存在洗船的可能，对菜油价格及情绪上有一定利多影响。但近年来，我国加拿大菜油进口占比逐年走低，2024年仅进口477吨，占比不到1%。目前我国主要菜油进口国是俄罗斯、阿联酋、白俄罗斯和乌克兰。因此对国内菜油价格影响相对有限。此次加征关税暂未包含加菜籽，但中加贸易存在摩擦的背景下，压榨厂对于远期菜籽买船或仍持谨慎态势，菜油可考虑逢低轻仓做多。贸易摩擦使得阶段性内盘强于外盘。逢低轻仓做多，支撑8600-8620，压力9179-9199。 养殖油脂产业链周度策略报告 棕榈油：3月10日12：30将公布MPOB月度供需报告，市场预期2月马棕库存将环比下降6.1%至148.41万吨。3月7日MPOA预估2月份马棕产量环比下降10.3%，产量降幅高于路透此前预估，对盘面形成进一步提振。产销区棕榈油库存处于偏低水平，国内近月买船偏少。原油大幅下跌利空棕榈油生柴掺混利润，一度对棕榈油产生明显利空影响，但原油跌势放缓，使得其对棕榈油利空影响减弱。印度进口量持续偏低使得其库存下降，市场对印度后续棕榈油补库需求存在一定期待，印度新增买船对短期行情产生一定利多影响。3月与斋月重合，种植园劳工放假或阶段性影响棕榈油产量，预期3月份产地棕榈油产量延续偏低，有进一步去库存可能。4-10月份棕榈油环比、同比均存在增产预期，棕榈油供需偏紧或逐步缓解，关注印尼B40实际执行情况。多单持有，支撑8700-8740，压力9400-9448。 菜粕：3月8日国务院关税税则委员会发布，自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜油、油渣饼加征100%关税。我国菜粕进口对加拿大菜粕依存度较高，2024年国内菜粕供应量573.5万吨，2024年菜粕进口量275万吨，其中加拿大菜粕进口量202万吨，占比国内菜粕进口量73.53%，占比国内菜粕供应量35.26%。加拿大是我国菜粕主要进口来源国，加征关税对菜粕成本端有明显利多影响，加征关税后国内加拿大菜粕后续采购将减少，使得远期供给存偏紧可能，预期周一菜粕大幅高开，短期偏强运行。贸易摩擦使得阶段性内盘强于外盘。国内菜籽、菜粕库存震荡走低，3月份大豆到港阶段性偏少，蛋白粕供需偏紧，菜粕预期延续去库存进程。以多头思路对待，支撑2435-2445，压力2665-2870. 玉米、玉米淀粉：外盘市场来看，美国贸易政策影响上升，短期期价低位震荡反复。供应端来看，南美天气稳定，产量继续稳预期，不过天气不确定性仍然构成当下的支撑，消费端来看，美国贸易政策干扰增强，消费预期呈现收敛态势。整体来看，本年度全球玉米供需预期收紧，为美玉米价格提供强支撑，不过当下价格已经有所兑现，风险因子南美天气相对稳定，叠加贸易政策的干扰，短期期价或低位震荡。国内市场来看，当下依然是集中售粮与本年度供应收紧的博弈。考虑本年度进口量下滑明显，中国对美加征关税影响有限，基本面来看，基层农户集中售粮压力释放进入后期，下游利润表现仍然偏弱，消费提振力量仍然不足，玉米及玉米淀粉期价或有回落，不过基于本年度供应收紧的预期，中期玉米期价重心或有上移。操作方面建议以逢低做多思路为主。玉米05合约支撑区间关注2200-2220，压力区间关注2350-2360。玉米淀粉05合约支撑区间关注2580-2590，压力区间关注2730-2740。 生猪：周末生猪现货价格稳中小幅上涨，消息面对加大拿大反倾销关税落地，对饲料端影响较大，对猪肉直接影响较小，上周农产品指数高位震荡，生猪指数延续低位震荡反弹。周末生猪现货全国均 养殖油脂产业链周度策略报告 价14.47元/公斤左右，环比上周涨跌0.02元/公斤。本周出栏体重环比季节性回落，屠宰量环比大幅走高，并高于去年同期水平，现货市场阶段性供大于求。期价上，农产品指数整体宽幅震荡，饲料连续大涨后出现反复，生猪期价受宏观情绪影响相对较弱呈现低位震荡，谨慎投资者单边暂时观望，05合约参考区间12500-14500点，激进投资者逢低买入05或07合约为主； 鸡蛋：周末鸡蛋现货价格整体持稳，饲料端情绪再度转强，鸡蛋现货价格低价报至3.37元/斤左右，环比上周跌0.01-0.05元/斤。基本面上，蛋鸡产能上升，叠加边际替代品蔬菜及肉禽价格走弱，令鸡蛋高价承压，3月份整体消费处于淡季，鸡蛋将会迎来节奏性供强需弱。由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2025年一季度蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，农产品整体氛围转强，鸡蛋期价绝对价格偏低，谨慎投资者持有空05多07或多9反套，单边暂时观望，倘若饲料原料价格止跌或将带动鸡蛋期价震荡区间上移，05合约参考区间3050-3450点。关注商品系统性波动。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................2第二部分基差情况....................................................................................................................................2第三部分周度重点数据跟踪表..................................................................................................................3一、油脂油料...........................................................................................................................................3二、饲料..................................................................................................................................................4第四部分周内重点消息一览......................................................................................................................4第五部分基本面跟踪图.............................................................................................................................5一、养殖端（生猪、鸡蛋）......................................................................................................................5二、油脂油料...........................................................................................................................................7（一）棕榈油...........................................................................................................................................7（二）豆油..............................................................................................................................................9（三）花生............................................................................................................................................11三、饲料端............................................................................................................................................13（一）玉米...........