新股专题：外力催化继续驱动板块活跃，但活跃周期后段震荡分化或将逐渐加剧

策略类●证券研究报告 新股专题 外力催化继续驱动板块活跃，但活跃周期后段震荡分化或将逐渐加剧 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：两会时间叠加部分产业事件驱动，上周新股次新板块交投回暖，活跃周期行情继续演绎。但随着两会时间结束，业绩密集发布时间窗口逐渐开启，市场关注重心或将从外力催化预期逐渐转为业绩成长性探究；同时叠加活跃周期后段资金分歧逐渐产生，我们倾向于认为板块震荡分化或将逐渐加剧，建议灵活博弈结构性机会的同时适度谨慎、并更为重视估值性价比。 相关报告 活跃周期后段震荡分化加剧，两会时间局部热 度 预 计 依 然 可 期-华 金 证 券 新 股 周 报2025.3.2 （1）新股板块上周交投回暖；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅约3.1%，实现正收益占比约78.0%。 人气产业链不断迎来新催化，新股次新板块交 投 热 度 不 减-华 金 证 券 新 股 周 报2025.2.23 （2）本周二两会闭幕，政策催化及发酵可能还能维持小段时间；同时备受关注的AI产业方向，Manus引发热议、及华为组建医疗卫生军团构建AI辅助诊疗解决方案，可能也将暂时继续支撑人气产业链热度；不排除当前以外力驱动的局部主题活跃行情暂时还将有所演绎。 板块表现略有分化但局部资金热度不减，新股 活跃 周 期预 计 未改-华 金证 券 新股 周 报2025.2.16 节后风险偏好选择向上，板块新一轮活跃周期或已开启-华金证券新股周报2025.2.9 （3）短期，随着时间稍微拉长，尤其是逐步走入3月下旬，不排除市场关注焦点可能将逐渐从外部催化预期转为对于业绩成长性的探究；而前段人气产业链获利颇丰、盘面此前也偶有震荡分化迹象，我们倾向于认为可能资金分歧将逐渐产生并加剧，建议灵活控制节奏、并更为重视标的估值性价比。具体方向上，一方面以机器人、AI等为首新质生产力主题产业链，在控制节奏及风险收益比前提下或继续保持关注；另一方面，对于此前表现相对并不充分，但有一定政策催化预期或成长预期相对良好的稀缺性近端新股标的予以关注。 长假前新股交投情绪有所反复，本周可能将逐 渐 开 启 方 向 选 择-华 金 证 券 新 股 周 报2025.2.4 （4）本周即将上市的新股可能有：汉溯科技、永杰新材、弘景光电等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有2只新股网上申购；2只均为创业板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为21.3X。 （2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅仅约157%，较此前上市新股首日涨幅明显收敛，新股首日交投热度或有降温；但考虑到2月以来暂无沪深新股上市，时间对比存在较长间隔，并且相关上市新股个体因素差异，新股首日交投情绪变化趋势或还需要观察验证。具体来看，上周上市新股中，发行市值相对较低的常友科技，首日表现相对更优、涨幅超过200%；而发行市值相对更高的汇通控股，上市首日涨幅相对略低。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-10.3%；可能来说，虽然上周新股首日涨幅表现更为克制，但上市短暂交易日，如无明显的相关主题或事件催化、或者暂无整体市场风险偏好显著升温配合，股价预计还是将相对承压。 （3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为3.1%，其中约有78.0%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为5.8%，其中约有72.0%的新股出现上涨。涨幅居前的还是主要集中于资金持续关注、且受益于两会政策催化的机器人、AI+、自主可控等主题产业链；跌幅居前的则主要为部分 新近上市的即期新股等。 本周申购/询价： （1）本周共有4只新股完成申购待上市；3只为创业板、1只为主板。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，科创创业待上市新股平均发行市盈率为17.0X，整体待上市新股发行市盈率整体或平抑未改。当前，虽然新股首日定价充分性可能略有缓和，但即期新股短暂交易日表现还是稍显承压；可能如无事件、主题等相关外力催化配合，还是需要警惕上市初期短暂交易日可能的波动风险。 （2）本周共有5只新股将开启申购；2只为创业板、1只为科创板、2只为主板。当前新股发行定价整体保持平抑，申购赚钱效应继续，建议积极关注新股申购。 （3）本周共有2只新股将开启询价；1只为创业板、1只为科创板。其中，浙江华远为国内汽车座椅领域锁具及异性紧固件的重要供应商；胜科纳米则为我国领先的第三方半导体检测实验室、被誉为“芯片全科医院”；建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，新股活跃周期尚在后段进程中，政策和产业事件催化发酵或暂时还将持续小段时间，建议灵活控制节奏、更为重视估值性价比。具体标的上，建议适当关注包括苏州天脉、托普云农、拉普拉斯、六九一二、佳驰科技、兴福电子、超研股份等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、纳睿雷达、骏鼎达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：外力催化继续驱动板块活跃，但活跃周期后段震荡分化或将逐渐加剧......................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................6（一）新股发行表现：春节后迎来首只科创板招股，招股节奏整体保持稳定常态.......................................6（二）新股上市表现：首日交投情绪稍显克制，二级交投活跃度则维持高位..............................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2024年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览..............................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2025年3月9日）......................................8表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2024年4月以来上市新股板块）.........................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2024年3月上市的次新板块）..........................................................11 一、新股观点：外力催化继续驱动板块活跃，但活跃周期后段震荡分化或将逐渐加剧 两会时间政策不断释放，叠加部分产业事件持续发布，本就仍处于活跃周期