新股专题：外力依旧是板块结构性活跃的重要驱动力，或需警惕两级分化加剧

策略类●证券研究报告 新股专题 外力依旧是板块结构性活跃的重要驱动力，或需警惕两级分化加剧 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：上周新股次新板块两级分化有加剧迹象，活跃资金集中于有重大产业事件驱动的AI产业链相关主题，而其余板块则大多呈现弱势；短期，在外部重大事件仍在发酵背景下，多空交织的结构性震荡分化行情或将延续；但随着整体短端新股情绪指标更为明显收敛，一旦外部催化预期减弱，还是需要警惕可能的变盘休整，关注估值性价比、保持灵活适度为宜。 相关报告 新股次新板块分化加剧，警惕外力催化减弱-华金证券新股周报2024.12.15 外力继续驱动板块结构性活跃，但首日情绪降温或暗示变化也在累积-华金证券新股周报2024.12.8 （1）上周，新股次新板块整体交投活跃度再度降温；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周涨幅约-1.0%，实现正收益占比约28.0%。 （2）短期来看，在当前新股定价指标正处于相对中性区间、波动方向尚存在一定不明朗的背景下，可能新股板块暂时依然会呈现以外力为主要驱动核心、多空交织分歧的结构分化行情；但同时需要注意的，考虑到整体短端新股情绪指标可能正在更为明显的收敛，活跃资金交投热情暂时又依赖于外部的持续催化刺激，或还是需要警惕可能发生的变盘休整；临近年关，依然倾向于建议灵活适度，保持一定的谨慎耐心。方向上暂时还是继续沿着外部重大产业事件或政策鼓励方向，平衡稀缺性和估值性价比。 新股次新交投意愿略有回暖，但分歧分化或还 是 呈 现 加 剧 迹 象-华 金 证 券 新 股 周 报2024.12.1 上周新股二级交投未能扭转颓势，做多动能衰减或需警惕可能变盘-华金证券新股周报2024.11.24 板块连续多空急剧转换，本周可能成为重要变 盘 观 察 窗 口 期-华 金 证 券 新 股 周 报2024.11.17 （4）本周即将上市的新股可能有：中力股份、方正阀门（北）等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有3只新股网上申购；其中，2只为主板、1只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为18.3X，平均网上申购中签率为0.1020%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅较此前交易周明显下行，虽然其中或有个股因素，但可能从最近交易周新股首日表现变化趋势，尤其是上周有个股首日涨幅仅只有1倍左右区间，新股首日交投热情收敛迹象或还是较为凸显。具体个股上，上周发行绝对价格略低的蓝宇股份首日表现相对更为活跃。2）其次，从二级市场投资收益来看，由于上周沪深新股均为周五上市，暂未有二级收益；而假设观察上周北证新股上市二级市场表现、可能即期新股上市初期还是呈现一定压制；当然，具体到个股层面，还需要观察其首日再定价充分程度，及当期市场风险偏好。 （3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-1.0%，其中约有28.0%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-7.9%，其中约有5.1%的新股出现上涨。涨幅居前的依然主要集中于近期投资热度相对较高的AI应用端、及相关的算力和半导体主题新股次新标的；而跌幅居前的则大多集中于近期热度有所退潮的机器人等此前活跃主题新股次新标的，以及首日再定价较为充分的即期新股等。 本周申购/询价： （1）本周共有4只新股完成申购待上市；其中，3只为主板、1只为北证。由于本期暂无已完成申购的科创创业待上市新股，假设以待上市主板新股来看，以2023年归母净利润计算平均绝对发行市盈率约为18.7X，新股发行定价总体或还是保持较为平抑状况。可能来说，随着新股首日再定价稍显克制，部分即期新股在市场热点偏好配合下或将有所活跃；但总体还是需要观察整体市场风险偏好变化及具体上市新股首日再定价充分程度，依然需要警惕可能的上市短暂交易日波动分化风险。 （2）本周共有2只新股将开启申购；1只为创业板、1只为北证。当前虽然新股首日涨幅略有收敛迹象，但申购赚钱效应未改，建议继续积极关注。 （3）本周共有2只新股将开启询价；1只为科创板、1只为创业板。其中，钧崴电子为全球领先的电流感测精密电阻供应商之一、与多行业知名厂商建立稳定合作，赛分科技则为本土较为稀缺的药品分离纯化解决方案供应商之一，建议定价合理前提下可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，外力依旧是驱动板块结构性活跃的主要动能；但随着短端新股情绪指标逐渐收敛、而活跃资金热度暂时又系于外力持续催化，依然倾向于建议保持灵活警惕，重视平衡估值性价比。具体标的上，建议适当关注包括绿联科技、骏鼎达、达梦数据、苏州天脉、托普云农、拉普拉斯等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：外力依旧是板块结构性活跃的重要驱动力，或需警惕两级分化加剧..........................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：招股节奏保持有序，新股供给稀缺未改...................................................................5（二）新股上市表现：首日情绪收敛迹象更为凸显，二级交投则分化加剧.................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2023年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览..............................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股......................................................7表6：本周及下周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年12月22日）.......................8表7：本周及下周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）............................9表8：本周及下周即将申购/询价新股业绩指标一览............................................................................................9表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）....................................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2024年1月上市的次新板块）..........................................................11 一、新股观点：外力依旧是板块结构性活跃的重要驱动力，或需警惕两级分化加剧 上周，新股次新板块总体延续震荡分化走势；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周涨幅约-1.0%、较此前交易周平均周涨幅0.5%再度略有下行，上周新股次新板块周内实现正收益占比约28.0%、较此前交易周正收益占比44.6%呈继