新股专题：外力继续驱动板块结构性活跃，但首日情绪降温或暗示变化也在累积

策略类●证券研究报告 新股专题 外力继续驱动板块结构性活跃，但首日情绪降温或暗示变化也在累积 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：在多个重大产业事件影响下，新股次新板块延续结构性活跃行情；但首日交投情绪出现剧烈波动，可能代表短端新股做多动能分歧加大、变化或也正在累积。短期，重大会议及产业事件发酵预计还将推动板块局部热度，但我们依然强调尾端行情应保持灵活适度和耐心谨慎，重视平衡估值性价比。 相关报告 新股次新交投意愿略有回暖，但分歧分化或还 是 呈 现 加 剧 迹 象-华 金 证 券 新 股 周 报2024.12.1 （1）上周，受多个重大事件催化带动，新股次新板块延续结构性活跃走势；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周涨幅约2.4%，实现正收益占比约73.3%。 上周新股二级交投未能扭转颓势，做多动能衰减或需警惕可能变盘-华金证券新股周报2024.11.24 （2）上周新股板块更为显著的变化可能来自首日交投，沪深新股平均首日涨幅不仅较此前交易周极致的首日交投表现出现明显降温，同时从个股层面、新股首日涨幅下触至150%区间、为927本轮新股活跃周期以来相对较低水平，可能一定程度上代表部分资金短端做多动能减弱。 板块连续多空急剧转换，本周可能成为重要变 盘 观 察 窗 口 期-华 金 证 券 新 股 周 报2024.11.17 政策预期及资金共振之下做多动能增强，但结构性震荡特征预计未改-华金证券新股周报2024.11.10 （3）随着变化逐渐累积，尾端行情可能波动将加剧，短期我们还是倾向于认为新股板块交投或需要适度灵活谨慎，对于部分标的或需要保持适当耐心。至于具体布局方向，考虑到临近中央经济工作会议召开，建议暂时还是围绕政策、及重大产业事件等外部催化，平衡稀缺性和估值性价比来优选。 新股板块震荡分化特征有所凸显，但细微处亮 点 或 也 有 所 显 现-华 金 证 券 新 股 周 报2024.11.3 （4）本周即将上市的新股可能有：博苑股份、先锋精科等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有2只新股网上申购；其中，1只为科创板、1只为创业板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为25.3X。 （2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，此前交易周超过10倍的新股首日平均涨幅未能延续，上周沪深新股首日平均涨幅重新回落至2-3倍区间，该涨幅区间可能对应于11月多数交易周新股首日涨幅的常态区间；预计新股首日交投热情在短暂爆发之后重新回归平稳。具体个股比较上，发行市值更低的英思特首日表现更优些。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-9.1%；可能来说，上市短暂交易日表现或还是更多与新股首日再定价极致程度、及当前市场风险偏好等两个主要因素相关，上周上市的英思特和佳驰科技，或因首日再定价极致程度差异，造成短暂交易日走势呈现较为明显的分化。 （3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为2.4%，其中约有73.3%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-0.1%，其中约有46.9%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于有事件催化、近期投资热度升温的人形机器人、AI+等相关主题新股次新标的；而跌幅居前的则大多集中于首日再定价较为充分的即期新股等。 本周申购/询价： （1）本周共有3只新股完成申购待上市；其中，1只为科创板、2只为创业板。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为21.6X。当前新股首日再定价可能稍有所克制，但在整体市场风险偏好尚未大幅抬升背景下，依然需要适度警惕新股上市短暂交易日可能的波动风险。 （2）本周共有3只新股将开启申购；1只为创业板、1只为主板、1只为北证。在新股供给总体稀缺及发行定价保持平抑背景下，当前新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注新股申购。 （3）本周共有1只新股将开启询价；1只为主板。其中，中力股份为我国电动叉车龙头，建议定价合理前提下可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期调入佳驰科技。 （2）短期来看，在重大事件催化之下，板块结构性活跃分化暂时未改；但随着变化正在累积，灵活之余还是建议适度谨慎和耐心。具体标的上，建议适当关注包括绿联科技、骏鼎达、达梦数据、苏州天脉、托普云农、拉普拉斯等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：外力继续驱动板块结构性活跃，但首日情绪降温或暗示变化也在累积......................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：招股数量重回近期常态，发行定价保持平抑............................................................5（二）新股上市表现：首日交投热情有所降温，二级则继续呈现结构性活跃分化.......................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2023年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览..............................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股......................................................8表6：本周及下周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年12月8日）.........................8表7：本周及下周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）............................9表8：本周及下周即将申购/询价新股业绩指标一览............................................................................................9表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）....................................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2024年1月上市的次新板块）..........................................................10 一、新股观点：外力继续驱动板块结构性活跃，但首日情绪降温或暗示变化也在累积 假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周涨幅约2.4%、较此前交易周平均周涨幅2.8%微降，上周新股次新板块周内实现正收益占比约73.3%、较此前交易周正收益占比77.7%略微下行；可能来说，上周新股次新二级市场交投表现较此前交易周略微收敛，但变化相对不大，新股次新板块整体或还是呈现结构性活跃及分化并行走势。值得注意的，上周新股板块更为显著的变化可能来自首日交投，沪深新股平均首日涨幅不仅较此前交易周极致的首日交投表现出现明显降温，同时从个股层面、新股首日涨幅下触至150%区间、为927本轮新股活跃