建筑装饰行业跟踪周报：财政政策定调更加积极，基建投资景气改善可期

建筑装饰行业跟踪周报

核心观点

1. 宏观政策积极导向延续：政府工作报告提出国内生产总值增长目标5%左右，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，赤字率拟按4%安排，并拟发行超长期特别国债和地方政府专项债券，重点支持基建投资、土地收储和消化地方政府拖欠企业账款等。随着财政发力、地产“止跌企稳”政策组合拳落地，基建地产链景气有望回升。
2. 基建投资景气改善可期：1月社融超预期，主要来自企业信贷和政府债券融资拉动，2025年开年专项债发行加快，融资端改善叠加增量财政政策释放，后续对投资端和实物量的效果将逐渐显现。基建整体需求景气保持，国资考核优化将促进央企提升经营质量，地方化债落地有望改善建筑央企报表质量。
3. 海外工程业务受益一带一路战略：2024年我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额同比增长1.1%，创历史新高。未来一带一路战略推进，基建合作仍将是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾等。
4. 新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。

关键数据

• 政府工作报告：国内生产总值增长目标5%左右，赤字率拟按4%安排，发行超长期特别国债1.3万亿元，地方政府专项债券4.4万亿元。
• 对外承包工程业务：2024年完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额同比增长1.1%。
• 板块表现：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.22%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.39%、2.43%。

研究结论

• 建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
• 建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
• 建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注中交设计、设计总院、华设集团等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。