2025年2月通胀数据点评:CPI同比转负,PPI降幅收窄。
核心观点与关键数据:
- 2月CPI同比-0.7%(前值0.5%,预期-0.4%),环比下降;PPI同比-2.2%(前值-2.3%,预期-2.1%)。
- CPI转负主要受春节错位、极端天气(鲜菜价格波动)、汽车等耐用消费品降价促销等因素影响。
- 核心CPI同比四年首次转负,服务业拉动明显走弱,显示需求修复存在症结。
- PPI降幅收窄,但传统板块价格疲软,科技含量上升的工业品(如有色金属)价格涨幅强势。
分析结论:
- 短期扰动(春节、天气)与基本面问题(需求修复、供给过剩)共同导致CPI转负。
- 政策层面需应对需求修复和供给过剩问题,预计供给端政策将率先出台缓解PPI下行。
- “两新”政策持续生效压低汽车等商品价格,未来相关品类可能面临类似压力。
- 建筑链条价格疲弱,显示“稳增长”实物工作量落地待提速。
风险提示:
- 未来政策不及预期;国内经济形势变化超预期;出口变动超预期。