2024年年报点评：业绩相对承压，产业运营业务表现突出

事件：远东宏信发布2024年业绩：1）公司2024年收入总额377.49亿元，同比-0.6%，归母净利润38.62亿元，同比-37.6%。全年利润降幅较大，主要系部分非经营性财务资产公允价值变动，以及跨境所得税的一次性集中影响。2）2024年平均ROE为7.80%，同比-5.19pct。 金融业务收入小幅下滑，利差及资产质量保持稳定。2024年远东宏信金融及咨询分部收入同比-7%至217亿元，其中金融服务利息收入同比-6%至212亿元，主要系生息资产余额有所降低；咨询服务费用收入同比-42%至5亿元，主要系公司主动调整服务结构以适应客户需求。①净利差小幅提升。2024年公司净利差为4.00%，同比+0.02pct，过往三年基本保持在3.95%左右，体现出公司在资负两端的综合控制能力。②公司资产质量保持稳定。2024年不良资产率1.07%，同比+0.03pct；逾期30天以上生息资产比例0.90%，同比-0.01pct。 产业运营分部业绩高增，营收占比不断提升。2024年远东宏信产业运营分部收入同比+10%至162亿元，产业运营收入占比由2018年的18%提升至43%，有效地对冲了周期及环境影响。①设备运营方面，宏信建发2024年收入同比+21%至116亿元。截至2024年末，宏信建发旗下高空作业平台管理规模为21.63万台，排名亚洲第一，世界前三。②医院运营方面，宏信健康2024年收入同比-3%至41亿元。年内宏信健康持续提升管理效能，截至2024年末旗下控股医院数量26家。 公司派息持续提升。考虑外部环境波动影响，公司持续提升股东回报，公司2024年末期拟派息每股0.30港元，连同中期派息每股0.25港元，全年累计现金派息每股0.55港元，较2023年度提高10%，现金派息率超55%。截至2025年3月7日，公司收盘价对应静态股息率8.90% 盈利预测与投资评级：根据公司2024年经营情况及外部环境，我们下调此前盈利预测，预计2025-2026年公司归母净利润分别为48.89/54.32亿元（前值分别为63.13/71.18亿元），对应增速26.57%/11.11%。预计2027年归母净利润为59.51亿元，对应增速9.56%。当前市值对应2025-2027年PE分别为4.94/4.45/4.06倍。看好公司通过丰富服务内容实现产业运营和新型金融业务的稳健增长，带动ROE稳步提升，维持“买入”评级。 风险提示：1）监管政策趋严限制融资租赁业务开展；2）产业运营业务增长不及预期；3）利率大幅波动。 图1：2018-2024年远东宏信营收（亿元） 图2：2018-2024年远东宏信归母净利润（亿元） 图3：2018-2024年远东宏信各分部收入占比（剔除税金及附加） 图4：2018-2024年远东宏信生息资产平均余额（亿元） 图5：2018-2024年远东宏信净利差及净息差 图6：远东宏信派息率大幅提升 图7：2018-2024年远东宏信每股现金分红金额（港元/股） 表1：远东宏信盈利预测（单位：百万元/人民币）