行业研究：多因素利好智能驾驶产业链，车企竞争升级

2025年3月5日 看好 多因素利好智能驾驶产业链，车企竞争升级 FSD入华将加速智驾进程 2月25日，特斯拉宣布在中国推出城市道路Autopilot自动辅助驾驶，针对购买了64000元FSD智能辅助驾驶、配备4.0辅助驾驶硬件的中国客户分批次更新软件。Autopilot自动辅助驾驶与特斯拉在美国市场推出的FSD功能层级基本类似。自动辅助驾驶套件分为三种，免费基础版包括主动巡航控制和车道内自动辅助转向；32000元增强版包括基础版辅助驾驶功能，以及自动辅助导航驾驶、自动辅助变道和自动泊车；以及64000元FSD，即特斯拉研发的最高级自动驾驶产品，支持在城市街道自动辅助驾驶。我们认为，FSD入华一方面将加速智驾进程，促使自动驾驶相关法规和标准的完善，加速L3/L4级无人驾驶进程，并推动无人驾驶出租车的商业化落地；另一方面，将进一步加剧市场竞争。在FSD冲击的高端市场，能实现城市NOA（导航辅助驾驶）的主要竞争者包括华为ADS3.0和小鹏XPILOT自动驾驶辅助系统。 高端智驾普及化 在低价位车型方面，比亚迪通过规模化降本推出低价智驾功能，全系车型标配“天神之眼”智驾系统，通过规模化成本优势让高端智驾价格下探至10万元以下。吉利汽车也在3月3日正式发布千里浩瀚安全高阶智能驾驶系统，全系标配高速NOA和自动泊车APA，并将在3月正式大规模推送D2D（车位到车位领航辅助）。千里浩瀚分为H1、H3、H5、H7和H9共5个不同层级的智驾方案，H1标配100TOPS以上算力，H3方案标配城区智驾，H9是行业首个具有量产落地能力的L3级智能驾驶解决方案。 车企竞争升级 2025年，新势力头部阵营向小鹏、理想、小米、零跑四家车企聚焦。从2月新能源车企交付数据来看，小鹏交付量攀升至30,453辆，排名新势力第一；理想以26,263辆暂居第二；零跑汽车交付量25287辆，同比增长285%；小米SU7交付量超过2万辆，连续5个月交付量超过2万。3月是汽车行业销售淡季。多家车企接连发布新车以提振销量、增加曝光。各车企逐渐采取差异化发展的方式占领细分市场。例如小木近期上市的SU7Ultra虽首发即破万，并通过“小米生态联动”抢占市场；理想也发布纯电车型i8，即将在7月上市，仍定位家庭用车；智驾下沉的竞赛中，小鹏10万元级MONAM03和18万 元 级P7+贡 献 了 主 要 销 量 。15万 元 级 小 鹏MONAM03MAX版车型上搭载了高阶智驾。 分析师：方曼乔登记编码：S1490524100001邮箱：fangmanqiao@crsec.com.cn 证券研究报告 投资建议 我们认为，L2+智能化在15万元以下市场将加速普及；城市NOA在中高端车型的渗透率有望持续提升。未来智驾将进一步下沉，车企竞争升级，赢者通吃趋势将加强。技术层面，FSD入华或推动行业从依赖高精地图向端到端大模型技术转型。特斯拉坚持的纯视觉方案与国内主流的“激光雷达+高精地图”路线形成对比。特斯拉FSD在中国的本土化表现或影响未来行业技术路径的选择。建议关注智能驾驶产业链投资机会以及辅助驾驶（ADAS）商业化落地进度。 风险提示 1、市场竞争加剧；2、原材料价格大幅波动；3、技术进展不及预期；4、政策落地不及预期等。 投资评级定义 免责声明 方曼乔，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。 本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn