核心观点
- 供给端：2月份钢材生产呈现弱稳运行态势，品种分化加剧。板材类如热轧卷板产量维持高位，而建筑钢材复产缓慢，螺纹钢周产量持续低位运行于210万吨下方，创五年同期新低。3月随着原料价格回落，钢厂利润继续修复，以及需求的持续回升，钢材供给将稳步回升。
- 需求端：目前钢材需求面临着内需缓慢恢复、外需承压的不利格局。国内建筑钢材需求受节后复工偏慢及工地资金到位率偏低的约束，海外越韩等国反倾销政策及美国加征关税的压力较大。3月警惕需求兑现成色不足，以及政策落地效果不佳的风险。
- 行情展望：未来一个月，钢材价格预计承压运行。今年政策基调为“积极财政+宽松货币”，通过扩大赤字、专项债和国债规模支撑基建投资，同时推动房地产止跌回稳。基本面，钢厂利润修复后，开工回升，钢材产量继续增加，房地产政策以稳为主，基建投资积极但增量有限，终端需求难超预期。海外受制于贸易摩擦升级，未来钢材外需压力增加。总体看，两会政策落地，内需成色不足，外需承压，预计钢价承压运行。关注粗钢减产政策影响。
关键数据
- 2月份样本钢厂螺纹周均产量188万吨，环比上月减少4万吨，同比去年同期减少12万吨；热卷周均产量325万吨，环比增加13万吨，同比增加13.7万吨。
- 2月份247家样本钢厂日均铁水产量227.97万吨，环比上月增加3.1万吨，同比去年同期增加4万吨。
- 截至3月6日，螺纹钢总库、社库、厂库分别为860万吨、631万吨和229万吨，月环比增加207万吨、181万吨和26万吨。
- 截至3月6日，热卷总库、社库、厂库分别为429万吨、341万吨和88万吨，月环比增加40万吨、47万吨和-7万吨。
- 2024年，全国房地产开发投资100280亿元，比上年下降10.6%；其中，住宅投资76040亿元，下降10.5%。
- 2024年，全国固定资产投资（不含农户）514374亿元，比上年增长3.2%。
研究结论
- 钢材市场面临内外双重干扰，价格预计承压运行。
- 供给端，钢材产量将稳步回升，但品种分化加剧。
- 需求端，内需缓慢恢复，外需承压，政策落地效果有待观察。
- 关注粗钢减产政策影响，以及宏观政策和需求不及预期的风险。
