大有期货月度分析报告：弱现实占据上风,钢价短期承压运行

大有期货投研中心黑色产业链研究组宋天豪从业资格证号：F3038749Tel:0731-84409197E-mail:songtianhao@dayouf.com黄科从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com弱现实占据上风钢价短期承压运行摘要钢材：随着采暖季限产政策退出，疫情对于钢厂开工的影响也逐渐消退，钢厂开工已经自三月中旬逐渐恢复，高炉开工率、粗钢日均产量和螺纹钢周度产量均有明显回升。需求端目前仍是预期强于现实，尽管地产政策边际放松，也难以扭转当前房屋新开工情况不佳、产销降幅扩大、土地购置面积增速下滑的局面。俄乌冲突影响两国钢材出口，令国内钢材出口短暂因替代效应有所回升，但同比大幅下降，出口对于钢材需求端的驱动前景一般。总体来看，5月将进入消费淡季，同时疫情影响仍在发酵，但稳增长目标下刺激政策仍将推出，强预期支撑钢价，同时压减粗钢产量政策抑制下钢材供应受限，但钢市基本面破局须待疫情控制后终端需求快速恢复，叠加政策端刺激，届时钢价方能有效企稳，否则当前弱现实占据主导的格局下钢价仍将偏弱运行，重点关注政策端和各地复工复产情况。铁矿石：一季度四大矿整体发运偏低，但年度发运目标均为下调，后期存在回升预期，同时国内矿山生产恢复较好，国内矿石供应将逐步增加。钢厂生产积极推升终端消耗，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比增加，双双刷新年内新高，叠加钢厂补库，需求强劲表现给予矿价支撑，但需注意的是钢厂利润在收缩，部分钢材品种甚至出现亏损情况，加之政策抑制下投机需求偏弱，需求利好效应会边际减弱。总之，需求短期给予矿价支撑，但需求利好效应在趋弱，相反压减政策抑制下矿石需求下行担忧未解，叠加供应逐步回升，铁矿石中长期供应宽松格局未变，矿价将承压运行。风险提示：钢厂复产超预期，终端需求释放超预期；国内疫情继续恶化，俄乌冲突升级。2022年5月月度分析报告 大有期货︱钢矿期货月度分析报告研究创造价值，服务创造品牌！1/12正文目录一、4月钢矿市场回顾......................................................................................2二、钢材的供需情况分析.................................................................................21、供给持续回升发改委再提粗钢压减.......................................................22、地产投资增速下滑旺季需求表现孱弱...................................................43、需求表现不佳旺季库存去化有限...........................................................5三、铁矿石的供需情况分析.............................................................................71、一季度发运整体偏低供应或迎来季节性回升........................................72、供需改善库存持续去化.........................................................................8四、价差结构分析...........................................................................................10五、5月观点....................................................................................................10图表目录图表1：黑色系五大品种现货价格周涨跌幅一览............................................................2图表2：黑色系五大品种主力期货价格周涨跌幅一览....................................................2图表3：成材税后毛利........................................................................................................3图表4：螺纹钢电炉成本....................................................................................................3图表5：全国电炉开工率....................................................................................................3图表6：全国粗钢日均产量................................................................................................3图表7：固投、基建及房地产投资增速............................................................................5图表8：房地产销售、新开工及施工面积增速................................................................5图表9：全国建筑钢材日均成交量....................................................................................5图表10：钢材月度进出口量..............................................................................................5图表11：五大钢材品种社会库存......................................................................................6图表12：热卷的社会库存..................................................................................................6图表13：螺纹钢的社会库存..............................................................................................6图表14：五大钢材钢厂库存..............................................................................................6图表15：澳大利亚与巴西铁矿石发货量..........................................................................8图表16：澳大利亚对中国铁矿石发货量..........................................................................8图表17：铁矿北方港口的到货量......................................................................................8图表18：国内铁矿石产量..................................................................................................8图表19：铁矿港口库存......................................................................................................9图表20：进口烧结粉矿日耗..............................................................................................9图表21：螺纹-热卷现货价差..........................................................................................10图表22：热卷与螺纹钢期货主力合约价差....................................................................10 lVlWkWfUhYbWkXqQzRqRqQ8OaOaQoMoOmOmOlOrRrMjMnNqN9PpOrOvPnMqNMYmQmP大有期货︱钢矿期货月度分析报告研究创造价值，服务创造品牌！2/12一、4月钢矿市场回顾4月份钢矿价格表现为冲高回落，其中铁矿石价格跌幅大于成材价格跌幅。截至2022年4月30日，螺纹钢主力合约月累计跌幅2.98%；热卷主力合约月累计跌幅4.25%。铁矿石主力合约月累计跌幅5.69%。疫情扰动下国内经济下行压力尚存，但国常会重申咬定全年增长目标不变，凸显国家稳增长意愿，且后续确有出台一系列政策，先有地产端政策持续放松，郑州、福州、哈尔滨等省会城市开启地产放松，再到央行降准0.25个百分点，政策端强预期持续存在，驱动盘面期价不断创下阶段性新高。不过，随着上海以及其他地区陆续爆发疫情加重市场担忧，加上自身基本面依然偏弱，叠加发改委重提压减全年粗钢产量，原料价格下行形成负反馈，因而临近月末在无利好政策支撑下，利空因素发酵驱动钢价高位回落。图1：2022年4月黑色产业链各品种现货价格涨跌幅图2：2022年4月黑色产业链各品种主力期价涨跌幅注：以上数据截至2022年4月30日数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD二、钢材的供需情况分析1、供给持续回升发改委再提粗钢压减国家统计局数据显示，2022年3月粗钢产量为8829.49万吨，较去年12月末回升210.19万吨，而较2021年3月则大幅缩减572.61万吨。在今年前两个月，粗钢旬度日均产量一度于2月中旬降至189.89万吨/天，随后震荡攀升，中间虽有疫情的扰动，粗钢旬度日均产量至4月20日当周仍回升至223.56万吨。从钢厂开工率的表现来看，2月因春节长假、冬奥会前夕环保限产，高炉和电炉开工率均降至阶 大有期货︱钢矿期货月度分析报告研究创造价值，服务创造品牌！3/12段低位，2月11日当周唐山地区高炉开工率一度于降至34.13%，全国高炉开工率均值报于68.19%；短流程钢厂电炉开工率报于10.42%，长流程钢厂电炉开工率维持于56.67%。三月以来，钢厂开工的约束条件基本结束，高炉和电炉逐步复工复产，开工率显著回升，尽管三月中下旬，唐山地区钢厂受国内疫情反扑的影响，开工一度遇阻，时至4月末，唐山高炉开工率已经回升至52.38%，全国高炉开工率均值报于80.93%；短流程钢厂电炉开工率报于69.79%，较2月中旬剧增59.37个百分点，长流程钢厂电炉开工