核心观点与市场回顾
2月双焦市场震荡下跌,期价在复产预期与弱现实之间反复切换。焦煤方面,下游需求恢复弱于预期,焦煤期价创新低;焦炭方面,提降结束但钢厂增产,供应略降。3月市场进入预期兑现阶段,供需双增但需求增速存疑,供给持续偏宽松。
关键数据
- 焦煤:2月价格再创新低,基差回归平水;山西中硫主焦煤1115元/吨,蒙5#原煤885元/吨,澳洲峰景CFR 1642元/吨。
- 焦炭:2月提降10轮,累计降幅500元/吨;吕梁准一级焦1210元/吨,唐山准一级焦1410元/吨。
- 库存:焦煤总库存3029.85万吨,同比-325.53万吨;焦炭总库存1034.36万吨,环比+10.21万吨。
研究结论
3月双焦关键变量为铁水复产进度、两会政策及焦化利润对减产的推动作用。短期内或有阶段性反弹,但中长期基本面偏弱,建议反弹高空。3月上旬受两会政策预期和钢厂复产需求支撑,下跌空间有限;下旬供需边际变化将成为博弈主线,基差逐步回归现实。