ESG月度观察（2025年第2期）：绿色主权债框架发布

策略研究·策略专题 证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001 联系人：郭兰滨010-88005497guolanbin@guosen.com.cn 证券分析师：陈凯畅021-60375429chenkaichang@guosen.com.cnS0980523090002 核心观点 ◼海外ESG热点事件：在政策层面，欧盟宣布“清洁工业协议”，计划投资1000亿欧元推动清洁技术发展；金融领域，国际金融公司（IFC）创新推出可持续发展关联贷款以助力印尼可持续建筑发展，而英国顶级养老基金因道富银行退出ESG而撤资，凸显了投资者对ESG策略的坚定支持；企业行动方面，比亚迪计划向欧洲车企出售碳信用额度，助力欧洲车企应对欧盟排放法规；宜家母公司发布净零过渡计划，明确2030年和2050年的减排目标。此外，国际航空运输协会公布可持续航空燃料（SAF）减排量核算方法。 ◼中国ESG热点事件：2月20日，财政部发布《中华人民共和国绿色主权债券框架》，财政部将以此为基础，在境外发行中国绿色主权债券；2月28日，《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》发布，引导银行业保险业发展绿色金融，支持绿色低碳发展。 ◼ESG基金：2024年四季度，ESG信息披露框架逐步建立，监管对于环境、社会、公司治理日益重视，随着市场情绪的回暖，市场投资者对于ESG基金购买的总体规模相较于2024年9月末增加970.71亿元。环境保护和社会责任主题基金收益可观。 ◼国内ESG基金近一月业绩：2025年2月国内ESG基金收益普遍为正，收益平均数及中位数分别为3.77%和2.80%，其中灵活配置型基金和偏股混合型基金涨幅相对较大。 ◼AI重构ESG投资范式:AI技术显著提升了ESG数据收集与评分的效率及精准度;AI通过情感分析、负向筛选和动态组合管理，优化了ESG投资策略;AI技术通过自动化报告与利益相关者互动，强化了ESG治理的透明度与问责;AI与ESG的深度融合，正在重塑可持续投资的评估框架与执行路径。 ◼学术前沿：何诚颖等（2025）对企业ESG表现如何影响股价波动风险进行了研究，研究表明良好的企业ESG表现有助于降低股价波动风险，环境（E）、社会（S）、治理（G）和年度综合指标ESG的提高均能抑制股价波动。李延喜等（2025）结合人工智能的发展进行研究，其认为人工智能技术的应用会显著提升企业高质量ESG表现，缓解融资约束和提高内部控制质量是人工智能发挥效果的两个作用路径。 ◼风险提示：(1)特朗普政府对于传统能源的支持(2)全球经济增长和低碳环保间权衡取舍对ESG投资节奏的短期扰动；(3)文中个股或产品仅做统计汇总，不构成投资推荐依据。 目录 ESG重要事件梳理01 国内ESG公募基金表现复盘02 AI重构ESG投资范式03 ESG学术前沿04 2025年2月海外ESG热点事件回顾 ◼全球ESG领域在政策、金融和企业行动均有推进。在政策层面，欧盟宣布“清洁工业协议”，计划投资1000亿欧元推动清洁技术发展；金融领域，国际金融公司（IFC）创新推出可持续发展关联贷款以助力印尼可持续建筑发展，而英国顶级养老基金因道富银行退出ESG而撤资，凸显了投资者对ESG策略的坚定支持；企业行动方面，比亚迪计划向欧洲车企出售碳信用额度，助力欧洲车企应对欧盟排放法规；宜家母公司发布净零过渡计划，明确2030年和2050年的减排目标。此外，国际航空运输协会公布可持续航空燃料（SAF）减排量核算方法。图：海外ESG热点梳理 2025年2月国内ESG热点事件回顾 ◼中国在绿色金融领域取得重要进展。2月20日，财政部发布《中华人民共和国绿色主权债券框架》，财政部将以此为基础，在境外发行中国绿色主权债券；2月28日，《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》发布，引导银行业保险业发展绿色金融，支持绿色低碳发展。 《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》发布 ◼为引导银行业保险业发展绿色金融，支持绿色低碳发展，国家金融监督管理总局、中国人民银行近日联合发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》。 ◼《实施方案》共四部分24条措施。一是总体要求，提出了绿色金融发展的指导思想和基本原则。二是主要目标，提出了未来5年绿色金融发展目标。三是重点工作任务，包括加强重点领域的金融支持，完善绿色金融服务体系，推进资产组合和自身运营低碳转型，增强金融风险防控能力，深化绿色金融机制建设。四是加强组织保障，加强责任落实、监督评价、协同合作。 《中华人民共和国绿色主权债券框架》发布，助力中国绿色主权债券发行 ◼财政部近日制定并发布《中华人民共和国绿色主权债券框架》（简称《框架》），并将以此为基础，在境外发行中国绿色主权债券。《框架》明确了绿色主权债券的募集资金用途、项目评估及筛选、募集资金管理和信息披露等核心要素。 ◼根据气候债券倡议组织数据，截至2024年9月全球绿色债券总规模为3.4万亿美元，其中，中国发行规模最大，共发行113笔，总规模200亿美元。《框架》的发布有助于拓宽绿色资金融资渠道，丰富国内外绿色债券市场的绿色金融产品品种。 目录 ESG重要事件梳理01 国内ESG公募基金表现复盘02 AI重构ESG投资范式03 ESG学术前沿04 国内ESG基金规模及资金流动情况 ◼根据windESG基金统计口径截至2024年12月末，国内现存602支ESG基金，最新可得规模为6537亿元，总体规模相较于2024年9月末增加970.71亿元。◼按投资主题分，纯ESG基金规模为461.45亿元，占比为7.06%；ESG策略基金规模为2237.43亿元，占比为34.22%；环境保护主 题基金规模为2230.51亿元，占比为34.12%；社会责任主题基金规模为1341.02亿元，占比为20.51%；公司治理主题基金规模为267.03亿元，占比为4.08%。◼2024年4季度，国内ESG基金单季度资金净流入为1120.35亿元。其中，纯ESG基金，ESG策略基金，环境保护主题基金、社会 图：国内ESG基金总规模变动情况(亿元)图：国内ESG基金资金流动情况责任主题基金分别净流入9.5亿元、809.78亿元、192.55亿元、90.52亿元。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 国内ESG基金业绩分布 ◼国内ESG基金普遍为正收益，2025年2月，国内ESG基金大部分取得正收益，收益平均数及中位数分别为3.77%和2.80%，其中灵活配置型基金和偏股混合型基金涨幅相对较大。 国内ESG基金表现复盘—鹏华碳中和主题C 基本资料基金品牌鹏华基金基金规模8.61元2月收益22.54%超配行业可选消费、工业基金风格中盘◼基金业绩：该基金业绩较好，2月份收益率为22.54%，相对沪深300超额收益16.30%◼持仓风格：该基金偏好中盘股◼重仓行业：基金重仓行业为可选消费和工业◼重仓股票：该基金持仓较为集中，重仓前十个股占比为63.74% 国内ESG基金表现复盘—永赢低碳环保智选C 基本资料基金品牌永赢基金基金规模11.60亿元11月收益21.90%超配行业工业基金风格中盘◼基金业绩：该基金业绩较好，2月份收益率为21.90%，相对沪深300超额收益13.21%◼持仓风格：该基金偏好中盘股◼重仓行业：基金重仓行业为工业◼重仓股票：该基金持仓较为集中，重仓前十个股占比为73.98% 目录 ESG重要事件梳理01国内ESG公募基金表现复盘02AI重构ESG投资范式03ESG学术前沿04 AI重构ESG投资范式 •随着全球对可持续发展的关注加深，ESG（环境、社会与治理）投资已成为金融领域的重要议题。人工智能（AI）技术的快速发展，正通过数据整合、策略优化和治理透明化等，重构ESG投资范式，为可持续金融注入新动能。 •AI技术显著提升了ESG数据收集与评分的效率及精准度。传统ESG数据存在来源分散、非结构化、更新滞后等痛点，而AI通过自然语言处理（NLP）、计算机视觉（CV）和智能文档处理（IDP）等技术，实现了从年报、新闻、社交媒体等多源数据中自动化提取结构化信息。例如，Altilia智能自动化（AIA）平台利用混合AI范式，结合深度学习与持续学习，将非结构化文本转化为可分析的ESG指标。同时通过物联网（IoT）、区块链等技术，可以增强数据的实时性与可信度，为动态化、跨区域的ESG评分提供了技术基础。 •AI通过情感分析、负向筛选和动态组合管理，优化了ESG投资策略。基于FinBERT等金融领域专用模型，AI可分析消费者情感与市场动态，预测企业ESG表现，准确率高达91.76%。同时，NLP技术快速识别ESG争议企业，结合行业特性提升筛选效率。在投资组合管理中，AI通过实时数据分析、多目标优化和情景模拟，动态调整资产配置，平衡财务回报与ESG目标。 •AI技术通过自动化报告与利益相关者互动，强化了ESG治理的透明度与问责。借助NLP和自动化工具，AI从海量非结构化数据中提取关键ESG指标，生成实时报告并监测公众情绪。聊天机器人与可解释AI技术不仅简化了信息披露流程，还增强了模型决策的可追溯性。此外，AI风险评估工具可识别合规异常与潜在ESG风险，推动企业采取更负责任的行为，为投资者提供可信的决策支持。 •AI与ESG的深度融合，正在重塑可持续投资的评估框架与执行路径。尽管存在数据偏见、算法透明度等挑战，AI技术通过高效数据处理、策略创新和治理赋能，为投资者提供了兼顾财务回报与社会价值的解决方案。未来，随着技术迭代与跨领域协作的深化，AI将加速推动ESG投资从理论到实践的规模化落地，助力全球可持续金融目标的实现。 AI赋能ESG评分评级体系——数据整理的自动化与标准化 •传统上，数据收集工作由分析师完成，他们还负责数据的预处理和分析。这一过程不仅耗费大量人力资本，而且非常耗时，分析师在执行任务时出错的可能性也较高。人工智能（AI）的进步使得自动化处理复杂任务变得前所未有地快速和高效，从而彻底改变了公司处理数据的方式。人工智能（AI）和智能文档处理（IDP）技术能够大规模地提取、过滤和结构化关键数据，这些数据被评级机构、业务分析师、投资者等广泛使用。IDP利用基于深度学习的计算机视觉和语言模型等AI技术，对从各种文档格式中提取的相关信息进行分类、提取和验证。 •FrancescoVisalli等提出了一种基于Altilia智能自动化（AIA）平台的ESG数据收集方法。该方法能够从包括年度报告、可持续性报告、财务报表附注、新闻、非政府组织报告以及通过网页抓取技术获得的公司网站等多种文档和内容中收集数据。AIA平台通过数据收集、摄取、识别与提取、验证和使用等步骤，构建了一个端到端的ESG数据收集工作流程。 •AIA平台通过利用人工智能技术，特别是深度学习算法，自动化理解和处理复杂及非结构化数据源的业务流程。它提供了一个低代码的云界面，使业务专家能够通过训练AI模型并将这些模型整合到工作流程中，来自动化提取相关的ESG数据。平台能够处理包括PDF、图像文档、纯文本、表格结构和网页等在内的多种格式和布局的文档，并从这些文档中提取和分析数据点，如公司描述、行业代码、绿色产品信息、非可再生能源使用情况、效率倡议和环境认证等。 资料来源：ESG Data Collection with Adaptive AI（Francesco Visalli等，2023），国信证券经济研究所整理资料来源：ESG Data Collection with Adaptive AI (FrancescoVisalli等，2023)，国信证券经济研究所整理 AI赋能ESG评分评级体系——ESG评分的精准性与动态化 •ArchanaSaxena等分析了工业4.0技术在ESG数据收集和评估中的应用。其中，ESG的物联网架构清晰地描绘了物联