公司信息更新报告：防爆龙头进军机器人领域，开启智能安全新纪元

防爆电器龙头进军机器人领域，开启智能安全新纪元 公司是防爆电器行业龙头，形成厂用防爆电器、专业照明设备、矿用防爆电器、光伏电站EPC四大业务条线，并积极拓展矿用机器人。公司传统业务因具备重要安全价值和耗材属性，增长稳健。新兴业务中，防爆机器人空间广阔，带来增长高弹性。考虑EPC确收取决于项目进度，我们下调2024-2026年归母净利润为5.18/6.00/6.78亿元（前值为5.40/6.53/7.57亿元），EPS为1.53/1.78/2.01元（前值为1.60/1.93/2.24元），当前股价对应PE为16.9/14.6/12.9倍。考虑到公司作为国内防爆电器龙头，立足主业，拓展防爆机器人，成长性强，维持“买入”评级。 机器人场景落地先行者，高附加值场景全覆盖 公司下游全面覆盖石油化工、核电、矿山、国防军工等高附加值场景。（1）牌照齐全，公司是国际、国内同行业中产品系列最齐全、产品认证最广的防爆企业，包括各类防爆认证、国家保密认证、CNAS实验室认证等。（2）渠道广阔：海内外超300家网点；（3）机器人落地顺畅：基于物联网、大数据、5G技术搭建了首个智能管控平台“安工智能”，已在石化、医药、矿山、酒类等行业应用，可无缝接入人形和特种机器人。 联合天创机器人开发防爆机器人，抢占刚需市场 2025年2月28日，《北京具身智能科技创新与产业培育行动计划（2025-2027）年》发布，明确加快危险、重复、繁重岗位作业的具身智能机器人替代，危化防爆行业安全性要求极高，行业智能化渗透率低，实施机器换人需求迫切。天创机器人官微1月20日消息，公司与天创机器人在防爆机器人、人工智能、国内外市场等深度合作。天创机器人成立于2011年，是国家高新技术和培育独角兽企业，其开发的T-BOT系列机器人具备工业级防护设计，防爆机器人系列产品已获取IICT6级防爆认证，T9-E矿用机器人是国内率先通过最高等级MA认证的煤矿巡检机器人。天创机器人开发了全球首款重载防爆人形机器人“天魁一号”，全球首个获得IICT6级防爆认证，末端最大负载25kg，续航里程5小时，可在高温高湿、强磁多尘、易燃易爆等复杂环境下精准作业。 风险提示：防爆机器人拓展不及预期；海外市场拓展不及预期；汇率波动风险。 财务摘要和估值指标 1、公司是防爆电器全球领军者，高附加值场景全覆盖 华荣股份创立于1985年，深耕生产安全市场，主营业务包括厂用防爆电器、专业照明设备、矿用防爆电器的研发、生产和销售以及光伏电站EPC。厂用防爆产品以及专业照明产品下游涵盖石油化工以及核电照明、食品加工、国防军工、海工船舶等新兴市场。矿用防爆电器主要应用于煤矿。 图1：三十年发展成就国内防爆电器龙头 公司是国际、国内同行业中产品系列最齐全、产品认证最广的防爆专业企业。 公司已获得欧盟ATEX、国际IECEx、俄罗斯CU-TR、美国UL、中国船级社CCS、法国BV、LCIE、德国PTB、挪威Nemko、DNV等众多国际产品认证和工厂认证。 拥有400多个国际证书，2000多个国内CCC、防爆、消防等证书，近600件专利证书。 公司自主研发基于物联网、大数据的安工智能管控系统。公司在2019年以防爆智能终端为边缘层，基于物联网、大数据、5G等先进技术，自主研发了华荣SCS安工智能管控系统。 图2：2019年公司自主研发华荣SCS安工智能管控系统 安工智能管控系统分为区域集成管控系统和场内安工智能控制系统： （1）区域集成系统：包括智慧园区管理系统、工业互联网+企业生产安全管理一体化系统、智慧工地管理系统、智慧监测预警集成系统等四大定型成熟系统。 （2）场内安工智能控制系统：包括智慧照明管理系统、设备在线智能监测系统、智慧融合通讯系统、智能视频监控管理系统、智慧配电管理系统、火灾智能报警系统、智慧消防管理系统、可燃气体探测管理系统、人员定位管理系统等。 图3：区域集成管控系统包含4大成熟系统 图4：场内安工智能控制系统包含9大系统 安工平台已广泛应用于石化、医药、矿山、酒类等行业，具备丰富的场景应用。 图5：公司安工平台在矿山等行业具备丰富场景应用 以危化行业为例，公司打造的工业互联网+危化生产安全管控系统可以将生产过程中的设备设施、各种传感器等物理实体与互联网连接起来，可以对设备的液位、压力、温度和流量等进行在线监测，实现数据实时传输和交互，对危化安全生产过程中的关键环节进行实时监测、数据采集、分析和决策支持，从而提高生产安全性。 图6：工业互联网+危化管理系统功能示例 安工平台在数据积累方面具备显著优势和应用价值。安工平台通过集成子系统进行生产现场数据采集，上述数据可为后续智能化分析和优化提供广泛基础。目前，安工平台已广泛应用于镇海炼化、上海石化等多个大型石化项目。 2、公司联合天创机器人开发防爆机器人，率先取得重大突破 2025年2月28日，北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委员会等部门印发《北京具身智能科技创新与产业培育行动计划（2025-2027）年》，其中提出，鼓励汽车生产、电子制造、工业焊接、煤炭矿业、商业零售、仓储配送等领域的央国企率先开放一批应用场景，促进场景方和技术方深度融合、联合研发，加快行业数据积累，进一步提升具身智能机器人在分拣装配、包装质检、焊接涂装等复杂生产任务和危险作业中的任务理解及自主执行能力，加快危险、重复、繁重岗位作业的具身智能机器人替代。 2025年人形机器人量产条件已经具备，应用场景的落地至关重要，而率先能落地的场景应具备以下特点：1、人不想做、不愿意做或不适合做；2、终端用户需求迫切、客户有付费能力强，对价格不敏感性不高。 我们认为危化防爆、矿山、冶炼、核电、电网、消防应急、救援等领域有望成为是机器人率先落地的最佳应用场景。 上述行业安全标准与准入门槛较高，且场景封闭、数据保密性高，对销售渠道和把握终端需求的能力要求较高，因此深耕行业、客户认可度高、有渠道网络和平台优势的企业可以迅速导入机器人实现场景落地。 因此，我们认为公司立足传统业务，拓展防爆机器人，具有显著优势，主要体现数据积累、资质齐全、场景丰富、销售渠道广泛四个层次： 图7：公司具备资质齐全、销售渠道广泛、应用场景丰富、数据积累深厚等优势 公司已联合天创机器人共同开发新一代防爆机器人，加快产业落地。2025年1月20日，天创机器人与华荣股份正式签署合作协议，双方将在防爆机器人、人工智能产品以及海外市场发展等方面展开深度合作，共同开发新一代防爆机器人，提升其在极端环境下的作业能力，保障人类安全。 图8：天创机器人与华荣股份达成战略合作 天创机器人是国内高端智能机器人研发与应用的领先企业。天创机器人成立于2011年，专注于移动式智能特种机器人研发与制造，公司具备智能机器人、识别算法库、智能硬件、工业互联网全栈式解决方案，可帮助企业实现无人化值守、智能化运维、数字化管控。 图9：天创机器人具备智能机器人、智能硬件、工业互联网平台、智能算法全方位解决能力 天创机器人专注于电力新能源、油气化工、冶金矿山、公用事业等行业领域安全生产场景巡回、检视、值守等环节的无人化和智能化，重点打造高危极限环境下的特种防护和防爆能力。 图10：天创机器人专注于电力新能源、油气化工、冶金矿山、公用事业等行业 天创机器人产品防护能力强：T-BOT机器人系列产品具备工业级防护设计，T9-W防爆轮式机器人、T9-R防爆挂轨机器人已获取IIC类防爆最高等级认证，T9-E矿用机器人是国内首例依据安标国家矿用产品标志中心最新标准，通过煤矿矿用第八类产品巡检机器人认证的设备。 天创机器人产品AI算法先进：自研T-RADE识别算法库，拥有设备健康管理、表计状态读取、场景环境监测、结构缺陷识别、人员行为监管五大类别百余种算法模型，赋予机器人在巡检应用中更深度、更准确的洞察识别。 图11：天创机器人推出的T9系列防爆轮式机器人 图12：天创机器人推出的T9系列悬挂机器人 天创机器人已发布全球首款防爆人形机器人——天魁1号。天魁1号是全球首个获得IICT6级防爆认证的人形机器人，可在宽温高湿、强磁多尘、易燃易爆等复杂工业环境下进行高精准作业。天创采用“遥操作+预训练”结合的方式解决现阶段的可作业问题，并计划通过人机协作作业训练其感知、运动控制、任务决策能力，逐步实现完全的具身智能作业。天魁1号采用轮式底盘，更适合工业现场应用，可用于电力、海上风电、火电、核电、石油化工等行业的代人操作和检修作业，以及应急救援场景。 从“巡检”到作业：天创原有的解决方案主要是工业巡检机器人，只能进行巡检和数据采集，而天魁1号则具备作业能力，可以进行开关闭合、阀门旋拧、搬运等操作，实现了从“发现问题”到“解决问题”的跨越。 提升了自动化程度：天魁1号可以进一步提升工业现场的自动化程度，减少人工操作，提高效率和安全性，避免不必要的次生危险事故发生。 扩展了应用场景和模型构建：天魁1号的防爆特性和作业能力使其可以应用于更多危险和复杂的场景，扩展了天创解决方案的应用范围，同时提升了其在工业机器人领域的竞争力。天魁1号的“遥操作+预训练”模式可以积累大量作业数据，用于训练机器人模型，逐步实现具身智能作业，为未来的技术发展奠定基础。 图13：天创机器人已发布全球首款防爆人形机器人——天魁1号 3、投资建议与盈利预测 公司是防爆电器行业龙头，形成厂用防爆电器、专业照明设备、矿用防爆电器、光伏电站EPC四大业务条线，并积极拓展矿用机器人。公司传统业务因具备重要安全价值和耗材属性，增长稳健。新兴业务中，防爆机器人空间广阔，带来增长高弹性 。 考虑EPC确收取决于项目进度 ， 我们下调2024-2026年归母净利润为5.18/6.00/6.78亿元（前值为5.40/6.53/7.57亿元），EPS为1.53/1.78/2.01元（前值为1.60/1.93/2.24元），当前股价对应PE为16.9/14.6/12.9倍。考虑到公司作为国内防爆电器龙头，立足主业，拓展防爆机器人，成长性强，维持“买入”评级。 4、风险提示 防爆机器人拓展不及预期； 海外市场拓展不及预期； 汇率波动风险。 附：财务预测摘要