A股投资策略点评报告：政策更加积极有为

政策更加积极有为 ——A股投资策略点评报告 事件： 华龙证券研究所 3月5日，十四届全国人大三次会议开幕会举行，国务院总理作《政府工作报告》(以下简称《报告》)。 观点： 宏观政策更加积极有为。宏观政策上，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。财政政策力度提升，赤字率上升至4%，超长期特别国债1.3万亿元，地方政府专项债4.4万亿元，均创出历史新高，合计2025年新增政府债务总规模达到11.86万亿元，较2024年增加2.9万亿元。货币政策将更好发挥总量和结构双重功能，适时降准降息，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。出台实施政策要“能早则早、宁早勿晚”。注重倾听市场声音，协同推进政策实施和预期引导，塑造积极的社会预期。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com CPI涨幅预期目标定在2%左右发挥导向作用。CPI涨幅预期目标由3%左右，下调至2%左右，传递更加积极、更鲜明的政策信号，强化价格指标的导向作用，“既可以保障老百姓基本民生不受影响，同时有利于提振市场预期、促进企业增加投资”。主要包括四个方面措施，①加大宏观政策逆周期调节力度，综合运用宏观政策改善供求关系；②着力提振消费，释放需求侧潜力；③综合整治“内卷式”竞争和价格战；④更大力度稳住楼市股市，强调楼市股市是经济运行的重要“风向标”，可以释放财富效应，更好提振消费和促进价格温和回升。 相关阅读 《A股投资策略周报告：制造业PMI重回扩张区间》2025.03.04《A股月度金股：外部扰动或有限，调整时把握机会》2025.03.03《A股投资策略点评报告：市场对于基本面数据验证或存在期待》2025.02.26 将扩大国内需求放在十大任务之首。大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。消费上，实施提振消费专项行动，包括推动消费提质升级、安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，加快数字、绿色、智能等新型消费发展，释放文化、旅游、体育等消费潜力，完善免税店政策，推动扩大入境消费等。投资上，积极扩大有效投资，包括不限于加快实施一批重点项目、中央预算内投资拟安排7350亿元、更大力度支持“两重”建设、优化地方政府专项债券管理机制、简化投资审批流程、加大服务业投资力度、支持和股利民间投资发展等。 请认真阅读文后免责条款 首次把“稳住楼市股市”写进总体要求。体现出宏观调控中对资产价格的重视，是对宏观调控思路的创新。强调“优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展”。2025年“稳楼市”具体措施包括不限于，①因城施策调减限制性措施；②合理控制新增房地产用地供应；③推进收购存量商品房；④继续做好保交房工作；⑤推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。2025年“稳股市”具体措施包括不限于，①大力推动中长期资金入市；②加强战略性力量储备和稳市机制建设；③改革优化股票发行上市和并购重组制度。 首次出现的一些新词。包括不限于①具身智能、6G。《报告》提出“建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业”。②人工智能手机和电脑、智能机器人。《报告》提出“支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备”。③零基预算改革。《报告》提出“开展中央部门零基预算改革试点，支持地方深化零基预算改革，在支出标准、绩效评价等关键制度上积极创新”。④因城施策调减限制性措施。《报告》提出“因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力”。⑤投资于人。《报告》提出“推动更多资金资源‘投资于人’、服务于民生”。 投资建议。一是内需端。扩大内需放入十大任务之首，《报告》提及“促进消费和投资更好结合，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”。消费端关注“消费品以旧换新”、服务供给和新型消费、银发经济、托育服务、地产链消费端等；投资端关注“两重”建设、服务业投资、民间投资等内需方向存在的机会。二是新质生产力方向。《报告》提及“推动科技创新和产业创新融合发展，大力推进新型工业化，做大做强先进制造业，积极发展现代服务业，促进新动能积厚成势、传统动能焕新升级”。具体产业方向上涉及商业航天、低空经济；生物制造、量子科技、具身智能、6G；服务型制造；传统产业改造提升，制造业数字化转型；人工智能+，智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人；5G规模化应用；工业互联网创新发展；优化算力资源等可予以关注。三是资本市场改革方向。《报告》提及完善“五大金融”标准体系和基础制度、深化资本市场投融资综合改革、改革优化股票发行上市和并购重组制度、加快多层次债券市场发展等，推动金融高质量发展。关注非银金融；并购重组等。四是绿色发展。2025年单位国内生产总值能耗降低3%左右，较2024年目标值为降低2.5%提升。十大任务之一是“协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型”，关注新能源、电力设备；绿色建筑、再生材料、绿色消费等方向。 风险提示： (1)经济复苏不及预期风险。在政策的支撑下，经济复苏良好，政策预期仍会持续发力稳定内需，经济有望持续复苏向好，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济复苏不及预期可能会引发市场波动。(2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。 (3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (4)贸易保护主义风险。全球贸易保护主义事件频率有所上升，尤其涉及到关税领域，若关税加征超预期，可能会引发全球经济衰退风险。 (5)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生干扰，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、自然灾害等。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 本报告仅供华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。 本报告仅为参考之用，并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。据此投资所造成的任何一切后果或损失，本公司及相关研究人员均不承担任何形式的法律责任。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。