2024年Q4空间投资报告

空间投资季刊 一个理解太空经济的框架 传统上，太空被看作是物理基础设施的范畴——火箭、卫星以及其他轨道资产。然而，这种观点忽略了基于太空技术的更广泛影响，这些技术已经成为了全球创新的平台。企业家和成熟的公司正在利用这些技术来创造他们自己的独特服务和解决方案，推动多个行业的增长。 空间智商提供了一个全面框架，用于理解太空经济以及投资者面临的新兴机遇。 我们相信，GPS的历史——它为经济创造了数万亿美元的价值——为理解围绕空间技术形成的大型生态系统提供了一个关键的框架，为重要的创新和扩张铺平了道路。我们的报告将此组织为三个关键类别，或技术层：基础设施、分布和应用。基础设施，如轨道卫星，充当基础。在此基础上，开发新的硬件和软件服务以分发和转换数据，以实现广泛使用。这种分布随后为成千上万的商业应用创造动力，从设备到移动应用。 当我们首次推出基于GPS的框架时，它被视为逆向思维。如今，创始人、投资者和成熟企业普遍接受。麦肯锡与世界经济论坛分享我们的观点，预计到2035年全球太空经济将达到18万亿美元，这一增长将受到“骨干”和“触达”用例的双重驱动——后者包括像Uber这样的公司，这些公司依赖太空技术来创造收益。 更多内容请参见我们与世界经济论坛的对话。 本报告将太空经济中的私人投资划分为三个关键类别，提供了一个商业太空生态系统的全面视角。 专注于纯粹的基建类公司，而忽视分销和应用层，可能会错失关键的发展和新兴的商业机会。快速发展的太空技术平台、软件应用和人工智能不仅正在扩大太空经济，也在彻底改变日常生活。 每个技术层都反映了机会集合的不同方面，并具有其独特的特性和增长动力。对于那些专注于更窄定义的空间经济的读者，我们指引您的注意力到基础设施部分，该部分包括通常被认为是“核心”空间公司的企业——例如那些参与火箭和轨道硬件建设的企业。 我们希望我们的报告能够作为把握这些机会的有价值指南。 基础设施 硬件和软件用于建设、发射和运营太空资产，例如火箭、卫星、推进系统、机器人系统、月球着陆器等。 分配 硬件和软件用于连接、处理和管理来自空间资产（如基于GPS的导航服务、地球观测数据管理平台、基于卫星的ISP的边缘计算等）的数据。 应用 专用硬件和软件，利用来自太空资产的数据，例如拼车服务（GPS）、农业数据分析（GEOINT）、物联网传感器监控（SatCom）、参数化天气保险（GEOINT）等。 2024年第四季度空间 2025年可能成为历史上对太空经济最具变革性的一年。在马斯克与即将上任的总统密切关系中，以及一个预期将大力支持增长和反对监管的政府的出现，再加上星舰的崛起，我们正站在即将带来显著变化、加速增长的边缘。 3. 非火星则毁。预期将加快使用主要由SpaceX/Starship架构实现的载人登火星计划，这不同于更复杂的由NASA领导的阿耳忒弥斯计划架构。阿耳忒弥斯计划的支持可能会继续，但随着众多重大项目超出预算并延误，这将伴随着对架构进行的主要审查和重新考虑。 尽管与白宫有直接联系，SpaceX仍面临更多竞争。尽管SpaceX在发射和卫星互联网领域占据主导地位，2025年将看到几大关键玩家的竞争出现。Amazon的Kuiper将开始运营，这给Starlink的市场主导地位构成了最大的威胁。Starlink V3将在2025年上线，提供设备到设备的连接性，Apple通过投资17亿美元改善iPhone的空间通信，AST SpaceMobile为AT&T和Verizon等电信合作伙伴提供服务。Starlink还将面临来自中国G60/千帆星座的全球竞争，该星座的第一阶段一半将在2025年发射。明年还将有新型运载火箭上线，包括Rocket Lab的Neutron和BlueOrigin的New Glenn，它们将对Falcon 9和Falcon Heavy构成直接挑战，尽管Starship有望改变游戏规则。 展望未来，以下是关于该领域的10个预测。资本市场在2025年： 1. 未来四年。在新政府领导下，预计将更加重视推动太空经济以及将商业太空活动融入政府计划。鉴于马斯克在政府中的角色以及作为竞选活动中最大的捐赠者之一，SpaceX将成为最大的受益者，但其他人也将从中获益，尤其是从商务部监管下对新颖太空活动的轻触式监管制度中获益。 2. 星船上线。星际飞船将于2025年H1进入轨道并开始运营飞行。随着其测试计划快速加速，2024年几乎实现每月一次的发射节奏，星际飞船将在2025年将其飞行频率翻倍，得益于FAA减少的监管阻力，马斯克将在其新角色D.O.G.E.首脑中对此有所影响力。这艘飞船将通过加速现有市场的增长，开启全新市场，并使现有基础设施过时，从而引领太空经济进入下一阶段。 太空优势。地缘政治紧张局势持续推动美国国防开支增加，在新的政府领导下将加速增长。我们预计这一趋势在抗干扰全球定位系统（R-GPS）和替代定位、导航与时间（AltPNT）方面将表现得最为明显，因为在冲突持续的情况下，中国的北斗系统继续在相关国家取代GPS。在新的政府领导下，设立太空国民警卫队势在必行，并将进一步扩大公私联姻和技术整合。 6. 连接数字世界和物理世界。在未来一年内，人工智能将继续改变整个太空经济的各项能力，但它在“空间智能”领域将最为突出，因为它促进了地理空间数据与大型科技公司的整合。MapBox与OpenAI的ChatGPT搜索功能的成功整合只是这个市场上正在发展的可能性之一早期例证。预计这些努力将在2025年显著加速，特别是在新政府寻求增加其对中国领先地位之际，联邦政府将对大型科技和人工智能创新提供更强的支持。 持续资助能源转型和气候项目，如MethaneSAT和FireSAT，以填补新政府削减气候变化和民用地球观测项目留下的空白。 9. 候选人调整以适应新世界秩序。2025年，波音和空客将在无法跟上变革步伐后出售其太空业务。这些由根深蒂固的政府承包商进行的剥离标志着太空经济的关键时刻，因为它改变了竞争格局，建立了一个新的权力经纪人体系，并为政府在太空的扩展能力中创造了新的机遇和风险。同时，预计卫星通信（SatCom）的并购活动将加速，因为主要企业正推动更大程度的整合，以更好地与星链和其他新的非地球静止轨道卫星轨道进入者竞争。 7. 轨道交通的协调从可选变为强制性 至关重要的。中国迄今为止已经发射了大量的火箭，但其在全球总发射质量中仅占一小部分。预计到2025年，随着中国的大型星座如G60、吉利等开始真正发射，这一比例将发生变化。轨道上卫星数量的指数级增长（目前比摩尔定律发展更快)将迫使协调对话，尽管存在地缘政治紧张。由于美国政府对中国直接合作的限制，这些努力将由私营行业领导。这将在太空交通协调中引发新一轮私有化，并且有很大的可能性，商务部TraCSS项目将被取消或大幅重组，以强调商业数据。 10. 游戏机。无论谁收购波音的ISS运营业务，都将继续推动其延期至2030年以上的努力。与此同时，Vast将于2025年发射其Haven空间站，为资金不足且不受欢迎的政府项目提供一个退出选项。前政府已经开始重新考虑其CLD项目，而在下届政府中这种怀疑态度可能会加剧。现实是，空间站极为昂贵且难以维护，而Starship提供了一个有吸引力的替代方案。在Starship的实用性和马斯克在白宫的影响力之间，空间站可能成为另一个SpaceX的领域。® 政治气候。极端天气事件，如热浪、洪水和野火，将变得越来越频繁，影响更多的人，并进一步加剧保险市场的压力。私人资本必须加大投入。 应用投资引领了第四季度，达到74亿美元，尽管投资轮次减少凸显了更广泛的融资挑战。分销领域保持在10亿美元的小规模，但多样化的基于人工智能的地理情报公司显示出潜力。自2020年以来，基础设施投资每年超过100亿美元，2024年总计90亿美元。虽然有所下降，但这反映了稳定性，因为过去几年得益于SpaceX和如Maxar在2023年的私有化交易等轮次。此外，提升的成长阶段活动预示着未来可能进行更大规模的融资。 本报告数据以交互式格式提供。在我们的网站上. 总权益投资48.9亿美元（过去36个月）这一页 硬件和软件，用于建设、发射和运营如SpaceX所拥有的基于空间的资产。 前10大第四季度交易总额达到14亿美元，其中Launch占比57%，Satellites占比28%。在过去三年中，中国稳步增加其太空投资，自2009年以来，其总发射资金占比47%，卫星占比62%。值得注意的是，包括Landspace在珠峰-2火箭发射后为推进可重复使用发射器而进行的增长资金，Genesat为千帆超级星座进行的A轮融资，以及Firefly为开发多级运载火箭并扩展到月球和在轨项目进行的D轮融资。 第四季度基础设施投资达到20亿美元，同比增长7%，但同比下降28%，低于三年平均的28亿美元。尽管有所下降，资金显示出稳定迹象，持续徘徊在20亿美元左右，融资轮次接近季度平均水平58次。对创新和具有弹性的基础设施持续需求推动了投资者和政府的兴趣，风险投资公司贡献了第四季度56%的资金，超过了平均的44%。 在过去三年里，北美在全球基础设施投资中领先，占据了48%，其中蓝源（Blue Origin）、Maxar和SpaceX占据了美国贡献的55%。亚洲排名第二，占比13%，中国贡献了该地区总量的83%。其他主要的亚洲市场，包括印度、日本和韩国，都经历了早期活动的增长。欧洲排名第三，德国作为增长最快的市场（34%），其次是法国（14%）、英国（13%）和西班牙（9%）。 平均种子轮融资规模在2021-2023年间徘徊在5000万美元左右，然后在2024年攀升至近6000万美元。A轮融资逐渐下降，过去三年下降了15%，反映了投资者稳定的兴趣与谨慎之间的平衡。B轮融资保持了强劲的动力，而C轮融资在2023年增长了56%，并在2024年保持高位，这得益于中国上市和卫星公司的推动。 自2009年以来，卫星行业在基础设施交易活动中位居首位，占总融资轮次的56%。卫星制造业、小型发射和地球情报（GEOINT）是最活跃的领域，贡献了61%的交易——这一趋势在第四季度继续，达到62%。自2009年以来，卫星通信（SatCom）一直占总融资轮次的10%，并在2024年保持稳定。新兴行业迅速增长，现在占总融资轮次活动的22%，其中物流领域处于领先地位。 自2009年以来，卫星投资总额达到403亿美元，其中卫星通信占44%。紧随其后的是发射领域，总额为387亿美元，其中重型发射占比65%。在同一时期，与发射相比，卫星公司获得的投资增加了3倍。这反映出一个持续的趋势，即越来越多的创始人专注于航天器开发，而人才则倾向于先进传感和连接领域——我们认为这一差距将会继续扩大。 2023年第四季度从九个基础设施退出中获得6亿美元，其中包括四次收购和两次首次公开募股。日本合成孔径雷达卫星运营商Synspective和韩国合成孔径雷达制造商Lumir均公开募股，突显了亚洲在地球观测领域的增长作用。洛马（Lockheed Martin）完成了对其下属的公司Terran Orbital的收购，强化了其在模块化航天器技术方面的能力。自2009年以来，收购事件构成了基础设施退出价值的大部分（占总量的80%），同时也占投资轮次的62%。 自2009年以来，共有566家基础设施公司进行了种子轮融资，但只有13家公司发展到可以进行E轮融资，这标志着在报告中涉及的技术层次中毕业率最低。从C轮到D轮的转变已被证明是最艰难的考验，只有5%的公司完成了D轮融资。虽然早期阶段的活动依然活跃，但较低的毕业率可能表明投资者在生命周期早期就围绕少数几个精选公司进行整合。 新兴产业 总权益投资42亿美元（过去36个月）48.9亿美元的这一页 基础设施子集排除启动和卫星行业，如Impulse Space 九项美国投资主导了第四季度的交易量，但德国的《探索公司》获得了最大的交易。虽然物流领域保持增长势头，但工