有色金属日度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 近期市场对美国加征铜进口关税的预期基本消化，沪铜进入低波动期。全国主流地区铜库存近期累库节奏明显放缓，下游需求逐步恢复至正常水平，但鉴于目前铜价偏高，主动采购意愿不强。节后沪铜的上涨主要来自供给端偏紧的驱动。进口铜精矿指数自去年二季度末后再次转负，且负值持续扩大，后续预计将对冶炼端形成一定约束。当前国产铜到货量仍较多，但进口铜到货量因比价不佳而下降，国内铜市供需开始趋于供需平衡，随着下游需求的进一步释放，库存拐点将至。海外库存结构性矛盾出现缓解，随着全球铜资源持续向美国流动，美铜溢价有走弱的迹象。2月中国制造业采购经 理指数（PMI）为50.2%，重回荣枯线上方。国内财政仍有发力空间，消费品以旧换新政策也将提振铜需求。短期基本面对铜价仍具备一定的支撑，但考虑到当前下游对高价铜的接受意愿仍较为谨慎，上涨动能将逐步放缓。沪铜上方压力区间在77000-78000元/吨附近，下方支撑区间在75000-76000元/吨附近。建议保持逢高沽空思路，期权方面可尝试卖出轻度虚值看涨期权，或构建卖出跨式策略以做空波动率。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年03月03日星期一 锌： 美元指数回落，美国经济滞涨忧虑有所回升，且加关税对经济影响的忧虑有所回升，而我国制造业数据重回扩张区间，本周重要会议召开，有色金属分化波动。大企业加工费谈判结果显示加工费转折预期继续存在，不过现实来看，供应暂未完全充裕，锌周度库存出现降库，需求略有支撑。沪锌暂时区间波动，上档关注压力23900-24000，下档支撑暂关注23000-23200，波动节奏继续受宏观变动影响。 铝及氧化铝： 宏观影响偏空，基本面方面近期电解铝产能复产将显著增加，而中下游的复产已近尾声，在供应增加以及宏观不确定性影响下，建议暂时观望为主。沪铝04合约上方压力区间21000-21500，下方支撑区间20000-20200。氧化铝盘面偏弱但现货价格暂时企稳，电解铝复产的消息利好下游需求，建议暂时观望下方支撑力度。05合约上方压力区间3600-3800，下方支撑区间3000-3200。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 复产预期的影响暂告一段落，盘面受宏观以及供应偏紧的现实影响支撑较强。另外还有刚果金局势牵动市场，盘面横盘整理，建议暂时观望为主，空单减仓。需关注矿端供应情况宏观风险，上方压力区间270000-275000，下方支撑区间245000-250000。 铅： 美元指数回落，美国经济滞涨忧虑有所回升，且加关税对经济影响的忧虑有所回升，而我国制造业数据重回扩张区间，本周重要会议 召开，有色金属分化波动。铅整理。供应增加而需求恢复偏缓，阶段库存回升延续，废电瓶较为坚挺，再生铅新产能释放关注废料供应满足程度。沪铅17000整数关口上方偏强，上档压力位维持17200-17400附近，下方关注16800-17000附近支撑。继续考虑期权双卖策略。关注原料端供应及现货累库存节奏进一步变化。。 镍及不锈钢： 美元指数回落，经济滞涨忧虑有所回升，且加关税对经济影响的忧虑有所回升，而我国制造业数据重回扩张区间，本周重要会议召开，有色金属分化波动。加拿大可能对美停止出口镍，引发避险情绪回升，但情绪提振影响持续性有限，镍价格冲高回落。印尼镍矿受政策扰动不确定性较强，贸易升水坚挺，对镍仍有一定风险升水，强劲矿端对镍成本支持仍存，镍生铁价格偏强，但镍整体过剩和高库存仍抑制长势。镍波动加大，地缘不确定性增强，料区间内波动加大，下方支撑继续关注12-12.1万元附近，上档暂看12.9-13万， 突破则进一步上看13.4-13.5万元，期权仍可考虑做多波动率策略。不锈钢期货整理，加关税忧虑及地缘不确定性继续影响市场，而镍生铁价格坚挺，对不锈钢成本端继续有支持,不过成交价格已趋稳。不锈钢近期现货库存有所消化。不锈钢震荡延续，近期下方继续关注12800-13000附近支撑，压力位13400-13500，短线震荡略偏强，继续关注国内外宏观面变化以及需求端开工变化及补库节奏。镍/不锈钢震荡反复。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 国内外宏观面多空交织，本周重要会议与数据集中，市场波动有望增大。 海外数据来看，美国滞涨风险有所回升。美联储偏爱的通胀指标PCE价格指数温和上升，该数据缓解了一些在通胀上的担忧情绪，此前其他数据显示抗通胀进展不仅停滞，甚至出现反转。同时消费者的支出有所回落。美联储官员表示，他们需要看到通胀显著放缓后，才会再次降低利率，特别是在考虑到特朗普总统的政策将如何影响价格的不确定性时。与此同时，支出数据的显著下降可能引发市场对美国经济韧性的担忧。美国ISM制造业指数趋近停滞，价格指数创两年半新高。 地缘不确定性继续影响市场，避险情绪继续影响市场。美商务部长：3月4日将对加墨加征关税，关税水平待特朗普决定，关税水平可能低于25%。特朗普和泽连斯基在白宫火爆互呛，双方未能签署矿产协议。特朗普证实周二对加墨加征25%关税，对等关税将4月2日开始征收。加拿大称准备好一系列可立即反击的报复性措施，包括对价值1550亿加元的美国商品加征关税。加拿大安大略省省长福特宣布，将停止向美国发运镍货物。国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告。 我国数据显现官方PMI数据重回扩张区间，财新PMI继续在扩张区间有所回升，且3月良好势头有望延续。十四届全国人大三次会议和全国政协十四届三次会议将分别于3月5日和3月4日在北京开幕。十四届全国人大三次会议将于3月4日12时举行新闻发布会。国内政策面的乐观预期驱动将会给资本市场，进而对有色金属带来支持。 从品种走势来看，海外压力与国内经济数据改善并存，有色金属偏强整理。有色金属下游复工加快进行，供需趋增。此外，有色金属阶段继续受关税相关、地缘变化等衍生影响，以及市场对于未来需求和贸易出口预期的弹性评估仍处观察阶段。后续依据基本面差异，有色仍可能走势分化。且随着3月宏观信息进一步明朗化，有色金属波动可能逐渐加大。 本周关注：美国将公布PMI、外贸和大小非农数据，欧元区将公布通胀和失业率；澳大利亚、南非、巴西将公布去年四季度GDP。美国将从周二正式加征新一轮关税，欧洲央行将召开3月议息会议。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性