有色金属日度策略

有色金属日度策略MetalFutures Daily Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 近期市场对美国加征铜进口关税的预期基本消化，沪铜进入低波动期。全国主流地区铜库存近期累库节奏明显放缓，下游需求逐步恢复至正常水平，但鉴于目前铜价偏高，主动采购意愿不强。节后沪铜的上涨主要来自供给端偏紧的驱动。进口铜精矿指数自去年二季度末后再次转负，且负值持续扩大，后续预计将对冶炼端形成一定约束。当前国产铜到货量仍较多，但进口铜到货量因比价不佳而下降，国内铜市供需开始趋于供需平衡，随着下游需求的进一步释放，库存拐点将至。海外库存结构性矛盾出现缓解，随着全球铜资源持续向美国流动，美铜溢价有走弱的迹象。2月中国制造业采购经 理指数（PMI）为50.2%，重回荣枯线上方。国内财政仍有发力空间，消费品以旧换新政策也将提振铜需求。短期基本面对铜价仍具备一定的支撑，但考虑到当前下游对高价铜的接受意愿仍较为谨慎，上涨动能将逐步放缓。沪铜上方压力区间在77000-78000元/吨附近，下方支撑区间在75000-76000元/吨附近。建议保持逢高沽空思路，期权方面可尝试卖出轻度虚值看涨期权，或构建卖出跨式策略以做空波动率。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年03月05日星期三 锌： 美元指数显著回落，美国经济受关税放缓忧虑，但降息预期有所增加，我国重要会议基本符合市场预期，有色金属午后脱离低点有所回升。大企业加工费谈判结果显示加工费回升供应改善预期继续存在，不过现实来看，供应暂未完全充裕，锌周度库存出现降库，需求略有支撑，但加关税对下游有利空影响。沪锌暂时区间波动，上档关注压力23900-24000，下档支撑暂关注23000-23200，波动节奏继续受宏观变动影响。 铝及氧化铝： 宏观影响偏中性，基本面方面近期电解铝产能复产将显著增加，而中下游的复产已近尾声，在供应增加以及宏观不确定性影响下，建议暂时观望为主。沪铝04合约上方压力区间21000-21500，下方支撑区间20000-20200。氧化铝盘面偏弱但现货价格暂时企稳，未来有一定产能增加预期，建议暂时观望下方支撑力度。05合约上方压力区间3600-3800，下方支撑区间3000-3200。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 复产预期的影响暂告一段落，盘面受宏观以及供应偏紧的现实影响支撑较强。另外还有刚果金局势牵动市场，盘面横盘整理，建议暂时观望为主，空单减仓。需关注矿端供应情况宏观风险，上方压力区间270000-275000，下方支撑区间245000-250000。 铅： 美元指数回落，海外加关税落地，国内重要会议带来政策提振，有色金属脱离低点。铅在其它有色品种调整时相对抗跌明显，并呈现资金流入上行。供需趋增，而废电瓶较为坚挺，再生铅利润微薄， 再生铅新产能释放废料供应满足程度的问题令市场关注，而以旧换新政策加码带来的铅蓄电池需求变化也带来淡季需求对冲良好预期，后期数据验证有待时间实现，不过，阶段来看仓单回升库存累积可能延续，仍可能限制上行高度。沪铅17000整数关口上方偏强，上档17200-17400附近已现突破迹象，突破站稳则暂观17600-17800。关注原料端供应及现货累库存节奏进一步变化。 镍及不锈钢： 美元指数持续回落，美国经济滞涨降息预期升温，国内重要会议基本符合预期，午后有色金属有所回升。加拿大与美国之间关税谈判仍可能谈判，禁镍出口风险暂无继续上升。印尼镍矿受政策扰动不确定性较强，矿端对镍成本支持仍存，镍生铁价格偏强，近期成交价偏强，镍整体过剩和高库存仍抑制涨势。镍震荡偏强运行，下方支撑继续关注12-12.1万元附近，上档暂看12.9-13万，突破则进一步上看13.4-13.5万元，期权考虑做多波动率策略。关注是否有新地缘扰动信息出台。不锈钢期货整理，加关税忧虑及地缘不确定性继续影响市场，而印尼镍生铁厂减产消息带来镍生铁减量扰动，镍生铁价格坚挺，成交价再提升，对不锈钢成本端继续有支持。不锈钢近期现货库存有所消化。不锈钢震荡延续，近期下方继续关注12800-13000附近支撑，压力位13400-13500，短线震荡略偏强，继续关注国内外宏观面变化以及需求端开工变化及补库节奏。镍/不锈钢震荡反复。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 国内外宏观面多空交织，本周重要会议与数据集中，市场波动有望增大。 海外数据来看，美国滞涨风险有所回升。美联储偏爱的通胀指标PCE价格指数温和上升，该数据缓解了一些在通胀上的担忧情绪，此前其他数据显示抗通胀进展不仅停滞，甚至出现反转。同时消费者的支出有所回落。与此同时，支出数据的显著下降可能引发市场对美国经济韧性的担忧。美国ISM制造业指数趋近停滞，价格指数创两年半新高。美联储降息预期在经济放缓压力下有所回升。 地缘不确定性继续影响市场，避险情绪继续影响市场。特朗普和泽连斯基在白宫火爆互呛，双方未能签署矿产协议。美国对加墨加征关税，对等关税或将4月2日开始征收。加拿大称对价值1550亿加元的美国商品加征关税。加拿大安大略省省长福特宣布，将停止向美国发运镍货物。国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告。据央视新闻，美国和加拿大官员就可能取消关税举行会谈。 我国数据显现官方PMI数据重回扩张区间，财新PMI继续在扩张区间有所回升，且3月良好势头有望延续。政府工作报告：2025年GDP增长目标5%左右，CPI涨幅2%左右，赤字率4%左右。积极扩大有效投资，今年中央预算内投资拟安排7350亿元。推动将符合条件的农业转移人口纳入住房保障体系。适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展。拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。支持人工智能大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。落实和优化休假制度，释放消费潜力。积极防范金融领域风险，充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源。国内政策面的乐观预期提振资本市场，进而对有色金属带来支持。 从品种走势来看，海外市场多空交织，美国因加工税，经济增长放缓预期回升，带来降息次数增长预期升温，美元指数显著回落，而国内政策提振，阶段来看经济数据改善，有色金属偏强波动，风险偏好略有回温。有色金属下游复工加快进行，供需趋增。此外，有色金属阶段继续受关税相关、地缘变化等衍生影响，以及市场对于未来需求和贸易出口预期的弹性评估仍处观察阶段。后续依据基本面差异，有色仍可能走势分化。随着3月宏观信息进一步明朗化，有色金属波动可能逐渐加大。 本周关注：美国将公布PMI、外贸和大小非农数据，欧元区将公布通胀和失业率；澳大利亚、南非、巴西将公布去年四季度GDP。美国将从周二正式加征新一轮关税，欧洲央行将召开3月议息会。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方