行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

有色金属日度策略

2025-03-05 杨莉娜,胡彬,梁海宽方正中期期货洪

宏观主导逻辑

海外宏观：美国滞涨风险回升，PCE价格指数温和上升，消费者支出回落，ISM制造业指数趋近停滞，美联储降息预期升温。地缘不确定性持续，特朗普与泽连斯基未能签署矿产协议，美国对加墨加征关税，加拿大称将对等征税。
国内宏观：PMI重回荣枯线上方，政府工作报告设定GDP增长目标5%左右，CPI涨幅2%左右，赤字率4%左右。积极扩大有效投资，推动以旧换新政策，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，支持国有大型商业银行补充资本，促进楼市股市健康发展。

有色金属策略

铜：沪铜进入低波动期，库存累库放缓，下游需求逐步恢复但采购意愿不强。节后上涨主要来自供给端偏紧驱动。进口铜精矿指数转负且持续扩大，预计将约束冶炼端。国产铜到货量多，进口铜到货量下降，供需趋于平衡，库存拐点将至。美铜溢价走弱，库存总量75000-76000吨，上方压力区间77000-78000元/吨，下方支撑区间75000-76000元/吨。建议逢高沽空，期权卖出轻度虚值看涨期权或构建卖出跨式策略。
锌：美元指数回落，美国经济受关税放缓忧虑，降息预期增加。加工费回升，供应改善预期持续，但供应未完全充裕。锌周度库存降库，需求略有支撑，加关税对下游有利空影响。沪锌暂时区间波动，上档关注23900-24000，下档支撑23000-23200。
铝及氧化铝：电解铝产能复产将显著增加，中下游复产近尾声。供应增加及宏观不确定性影响下，建议暂时观望。沪铝04合约上方压力区间21000-21500，下方支撑区间20000-20200。氧化铝盘面偏弱但现货价格暂时企稳，未来有一定产能增加预期，建议暂时观望下方支撑力度。05合约上方压力区间3600-3800，下方支撑区间3000-3200。
锡：盘面受宏观及供应偏紧支撑较强，刚果金局势牵动市场。盘面横盘整理，建议暂时观望为主，空单减仓。需关注矿端供应情况及宏观风险。上方压力区间270000-275000，下方支撑区间245000-250000。
铅：铅在其它有色品种调整时相对抗跌，呈现资金流入上行。供需趋增，废电瓶较为坚挺，再生铅利润微薄。再生铅新产能释放废料供应满足程度的问题令市场关注，以旧换新政策加码带来淡季需求对冲良好预期。后期数据验证有待时间实现，阶段来看仓单回升库存累积可能延续，仍可能限制上行高度。沪铅17000整数关口上方偏强，上档17200-17400附近已现突破迹象，突破站稳则暂观17600-17800。
镍及不锈钢：印尼镍矿受政策扰动不确定性较强，矿端对镍成本支持仍存，镍生铁价格偏强，近期成交价偏强，镍整体过剩和高库存仍抑制涨势。镍震荡偏强运行，下方支撑继续关注12-12.1万元附近，上档暂看12.9-13万元，突破则进一步上看13.4-13.5万元，期权考虑做多波动率策略。关注是否有新地缘扰动信息出台。不锈钢期货整理，加关税忧虑及地缘不确定性继续影响市场，印尼镍生铁厂减产消息带来镍生铁减量扰动，镍生铁价格坚挺，成交价再提升，对不锈钢成本端继续有支持。不锈钢近期现货库存有所消化。不锈钢震荡延续，近期下方继续关注12800-13000附近支撑，压力位13400-13500，短线震荡略偏强，继续关注国内外宏观面变化以及需求端开工变化及补库节奏。镍/不锈钢震荡反复。