黄金半小时20250304

2025年03月05日06:56 关键词关键词 复工生产扩张宏观联席首席廖博创新药商业加速业绩向上郭双喜浙商好声音餐饮领域限制茶饮咖啡行业深度报告品牌格局宏观指方向策略点趋势制造业景气度限制饮品出海战略东南亚 全文摘要全文摘要 本次对话汇聚了多位专家，深入探讨了经济、金融和产业发展的多个维度。浙商证券的宏观分析师解读了二月份财新制造业PMI数据，指出制造业景气度持续回暖，生产与新订单同步增长，预示着企业信心增强和生产扩张的趋势。医药领域专家强调了创新药行业受支付端改善和商业保险推动下的加速发展，展现出积极的增长势头。 黄金半小时黄金半小时20250304_导读导读 2025年03月05日06:56 关键词关键词 复工生产扩张宏观联席首席廖博创新药商业加速业绩向上郭双喜浙商好声音餐饮领域限制茶饮咖啡行业深度报告品牌格局宏观指方向策略点趋势制造业景气度限制饮品出海战略东南亚 全文摘要全文摘要 本次对话汇聚了多位专家，深入探讨了经济、金融和产业发展的多个维度。浙商证券的宏观分析师解读了二月份财新制造业PMI数据，指出制造业景气度持续回暖，生产与新订单同步增长，预示着企业信心增强和生产扩张的趋势。医药领域专家强调了创新药行业受支付端改善和商业保险推动下的加速发展，展现出积极的增长势头。此外，餐饮领域的策略负责人分析了茶饮和咖啡行业的规模、增长潜力及竞争格局，认为该行业是稳健的消费市场，投资机遇聚焦于品牌定位、单店模型和供应链优化。专家们还对各自领域的潜在风险进行了提示，为投资者提供了实用的市场分析和投资建议。 章节速览章节速览 ● 00:00二月财新制造业二月财新制造业PMI解读：复工加快生产扩张解读：复工加快生产扩张二月份财新制造业PMI录得50.8%，为三个月以来的最高值，显示制造业景气度持续改善。产出和新订单同步增 长，采购活动加速，企业家信心升至近三个月高点。尽管用工仍处于收缩区间，但收缩幅度收窄。价格方面，投入成本轻微上升，制造业产出价格连续第三个月下行。总体预期方面，企业对前景的信心进一步改善，乐观程度连续两个月上行，市场预期向好尤其是需求预期，助推未来一年左右的销售和生产。 ● 04:39二月战略新兴产业景气度回升及创新药商业加速业绩解读二月战略新兴产业景气度回升及创新药商业加速业绩解读对话深入分析了二月份战略新兴产业的景气度回升，特别是从EPMI 角度进行解读，指出新能源、新材料、新能源汽车三个产业回升明显，同时强调了DeepMind技术引发的全球对人工智能的重新审视。此外，还讨论了制造业PMI的普遍性上升，预估中国经济一季度有望实现开门红，全年经济增长目标或设定为5%左右。最后，提到了创新药行业在全链条支持政策下，医院准入加速，商业加速，业绩向上的积极趋势。 ● 09:29创新药板块估值修复及商业化趋势分析创新药板块估值修复及商业化趋势分析 在创新药商业化持续兑现和业绩逐渐扭亏转好的背景下，创新药及产业链有望迎来估值修复。尽管市场担忧医保收支压力和政策限制对行业成长性的影响，但基于医保谈判节奏和价格预期的稳定，以及商业保险对创新药的积极补充作用，认为支付环境将逐渐向好。数据表明，国内创新药支出中自费占50%，医保占45%，而商业保险仅占5%，显示商保有较大弹性空间。同时，本土创新药商业化收入和利润端持续兑现，多个潜力品种获批上市，预示着新一轮收入、利润加速期的到来。建议关注业绩高增长和商业化放量的公司，如百济神州、荣昌生物、泽璟制药、恒瑞医药等，这些公司在政策驱动和人力改善下可能迎来投资机会。 ● 12:46浙商早八点：限制饮品行业深度报告解读与投资风险提示浙商早八点：限制饮品行业深度报告解读与投资风险提示 本次对话聚焦于限制饮品行业，特别是茶饮和现磨咖啡领域的市场现状、竞争格局及投资机会。2023年，我国现制饮品行业规模超过5100亿元，其中限制茶饮和现磨咖啡分别占据主要市场份额并展现出高速增长态势。从人均消费量和出海战略来看，行业仍具有巨大增长潜力。竞争格局方面，限制茶饮竞争趋缓，而现磨咖啡竞争更为激烈，但集中度较高。投资机会可以从品牌定位、单店模型和供应链三个维度考虑，蜜雪冰城、古茗和瑞幸咖啡在这些方面展现出优势。同时，对话强调了食品安全、宏观经济下行等投资风险。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：您是如何评论二月份制造业的加速扩张的呢？问：您是如何评论二月份制造业的加速扩张的呢？ 发言人答：二月份财新制造业PMI录得50.8%，为三个月以来的最高值，从一月份的50.1%上升至当前水平，显示制造业景气度改善在延续。尽管涨幅较小，但自2024年11月以来表现最佳，并连续第五个月保持在50%临界值上方。 发言人发言人问：从分项指数来看，二月份制造业的具体情况如何？问：从分项指数来看，二月份制造业的具体情况如何？ 发言人答：在二月份，制造业产出和新订单同步增长，采购活动加速，企业家信心升至近三个月高点。尽管用工仍处在收缩区间，但收缩幅度较年初明显收窄。价格方面，投入端成本轻微上升，制造业产出价格连续三个月下行，而投入品库存下降，供应商交货周期改善，总需求侧经济环境普遍改善，新订单总量连续五个月上升，海外客户需求也有所改善。 发言人发言人问：对于二月份战略新兴产业的景气度回升有何看法？问：对于二月份战略新兴产业的景气度回升有何看法？ 发言人答：二月EPMI（新兴行业PMI）读数为49%，较一月回升3.4个百分点，结束了连续四个月的下行趋势。虽然产能初步恢复，需求回暖，但各项指标仍未达到四年平均水平，主要受春节假期抑制和复工率影响，多个产业生产量未达满负荷状态，新材料、新能源、新能源汽车等行业回升明显，其中新能源产业EPI上升至60.6%。 发言人发言人问：对于后续问：对于后续EPMI及大类资产的看法如何？及大类资产的看法如何？ 发言人答：随着春节后复工复产，预计后续EPMI有望持续保持在50%附近形成中枢式波动。对于大类资产，未给出具体观点。 发言人发言人问：对二月财新中国制造业问：对二月财新中国制造业PMI的特点有何总结？的特点有何总结？ 发言人答：二月财新中国制造业PMI各分项指数普遍上升，生产、新订单、生产经营预期指数升至3个月最高值，新出口订单指数结束收缩进入扩张区间并录得2024年5月以来最高水平。原材料购进价格指数进入扩张区间，就业指数和出厂价格指数在收缩区间回升。整体判断，一季度中国经济有望实现开门红，预计2025年中国经济增长目标设定为5%左右，一季度GDP增速达5.1%，全年经济走势前高后稳，呈现U型形态。 发言人发言人问：您能用一句话概括一下您针对创新药板块独到的观点吗？您与众不同的观点是什么？问：您能用一句话概括一下您针对创新药板块独到的观点吗？您与众不同的观点是什么？发言人答：我们认为，在国内创新药商业化持续兑现、业绩逐渐扭亏好转的趋势下，创新药及产业链有望迎来估值修复。市场认为医保收支压力大，创新药医保谈判、仿制药集采等压制下，行业成长性受限。但我们认为支付端向好，商保渐进。医保局数据显示，带量采购节省的医保基金大部分用于谈判药，且计划于2025年内发布第一版丙类目录，聚焦高创新程度且具有显著临床应用价值的药品。 发言人发言人问：对于创新药商业化节奏、商保历史数据和本土创新药支持政策支付变化的认知差异，您能问：对于创新药商业化节奏、商保历史数据和本土创新药支持政策支付变化的认知差异，您能否提否提供一些指标或数据来验证您的判断？供一些指标或数据来验证您的判断？ 发言人答：重要的分歧原因在于对创新药商业化节奏、商保落地情况及本土创新药支持政策的认知差异。目前，创新药支持政策持续落地，商业保险持续推进，创新药产品持续放量。例如，百济神州、泽璟制药等多家公司已发布2024年业绩快报，呈现商业化持续兑现和业绩扭亏好转的趋势。 发言人发言人问：您能否介绍一下限制饮品行业整体的规模和增长潜力？问：您能否介绍一下限制饮品行业整体的规模和增长潜力？ 发言人答：2023年我国现制饮品行业的规模超过5100亿元，其中限制茶饮行业规模超过2500亿元，是限制饮品中占比最大的细分赛道；现磨咖啡行业规模超过1700亿元，是增速最快的赛道，2018年至2023年复合增速超过30%。 发言人发言人问：从人均年消费杯量的角度看，我国限制饮品行业还有多大的增长空间？从出海角度看，茶问：从人均年消费杯量的角度看，我国限制饮品行业还有多大的增长空间？从出海角度看，茶饮行饮行业的发展前景如何？业的发展前景如何？ 发言人答：2023年我国人均限制饮品年消费量为22杯，显著低于发达国家水平，目前仍有约八倍及以上的增长空间。出海战略有望成为茶饮行业的第二增长曲线。目前东南亚地区限制饮品人均消费量较低，与发达国家之间仍有十倍及以上空间。例如，蜜雪冰城已在东南亚开设近5000家门店，瑞幸咖啡在新加坡已开设47家门店。 发言人发言人问：钟老师，当下饮品行业的竞争格局如何？问：钟老师，当下饮品行业的竞争格局如何？ 发言人答：当下，限制茶饮赛道的竞争趋缓，2024年相较于2023年，只有少数100家到500规模的品牌门店有所增长，其余规模品牌新开店数量下滑。现磨咖啡行业的竞争激烈程度超过茶饮，净开店数量高于2023年但低于2022年。现磨咖啡行业的集中度已高于茶饮，截至2024年底，我国现制茶饮门店超过39万家，前五大品牌市占率约16.8%，前十大品牌市占率23.2%；现磨咖啡品牌超过19万家，前五大品牌市占率超过22%，前十大品牌市占率24.7%。 发言人发言人问：在这种竞争格局下，我们应该如何寻找投资机会呢？问：在这种竞争格局下，我们应该如何寻找投资机会呢？ 发言人答：我们认为限制饮品行业是长坡厚雪的消费赛道，可以从品牌定位、单店模型和供应链三个维度入手。例如，蜜雪冰城、古茗和瑞幸咖啡已形成一定品牌影响力，其中蜜雪冰城深耕下沉市场，主打高质平价，主力价格带在两块钱到十块钱之间，单店模型优质，日均出杯量高。瑞幸咖啡爆款频出，主力价格带在13块到21块之间，单店模型也较为优质，通过活动提升销量。此外，蜜雪冰城、古茗和瑞幸咖啡在供应链方面均具备优势。 发言人发言人问：这些品牌在供应链方面的具体优势是什么？问：这些品牌在供应链方面的具体优势是什么？ 发言人答：蜜雪冰城拥有中央工厂和自主运营仓储体系，五大生产基地年综合产能约165万吨，自产率高达70%，核心原材料采购成本低于行业平均10%至20%，并且是中国最大的柠檬采购商。古茗以水果供应链领先，是业内唯一能向低线城市门店频繁配送短保质期鲜果鲜奶的企业，拥有庞大的冷链仓储物流基建，97%门店可实现两日一配，物流成本低于公司平均GMV总额的1%。瑞幸咖啡建立了高品质的蓝色伙伴联盟，原材料供应、物流冷链等环节全方位布局，并持续建设生产基地，目前已有三大基地工厂投产，创新生产中心在线投产后预计年产能5.5万吨。 发言人发言人问：投资此类企业有哪些需要注意的风险？问：投资此类企业有哪些需要注意的风险？ 发言人答：投资相关企业时需注意食品安全风险、宏观经济下行风险、数据统计风险、报表未经审计风险等。浙商证券研究所提醒，本音频内容仅面向特定机构投资者及受邀客户，第三方嘉宾发言内容仅代表个人观点，所述信息和意见均不构成研究所研究观点。投资者应谨慎对待，理性做出投资决策。