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银行行业：宏观政策定调积极，风险预期有望持续改善

金融 2025-03-05 林瑾璐,田馨宇东兴证券 SaintL

核心观点：政府工作报告定调积极，宏观政策协调市场预期，财政政策总量符合预期并强调节奏靠前，货币政策适度宽松并适时降准降息，风险化解聚焦地产、地方债务和中小金融机构，推动银行表内重点领域风险预期改善。
关键数据：
- GDP增速目标：5%左右
- CPI目标：2%左右
- 财政政策：新增政府债务规模11.86万亿，赤字率4%，赤字规模5.66万亿，新增地方专项债4.4万亿，发行超长期特别国债1.3万亿，特别国债5000亿用于补充国有大行资本。
- 货币政策：适度宽松，适时降准降息，保持流动性充裕，进一步疏通利率传导。
研究结论：
- 银行全年资产规模增长有望保持平稳，净息差压力可控，预计全年降幅收窄。
- 房地产、地方平台、经营贷等重点领域风险预期改善，银行盈利有望保持平稳，看好经济预期边际改善带来的估值修复。
- 中期来看，利率中枢下行趋势下，银行高股息配置价值继续突出，资金层面政策鼓励中长线资金入市，支撑银行估值。
投资建议：
- 关注两条投资主线：①中长期资金入市、指数化投资支撑银行配置价值；②逆周期调节政策成效逐步显现，银行个股基本面预期改善带来估值进一步修复，建议关注有业绩释放空间的优质区域行。
风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化。