周度市场观点
- A股市场本周呈冲高回落走势，日均成交额达1.9万亿，量能持续上升。股指期货各合约持仓量加权年化基差率震荡上升，除IM外，各期指合约成交量及持仓量均有所上升，交投情绪回升。
- 估值方面，主要宽基指数PB估值变动不一，除中证500外均位于近五年中位数以下水平。流动性及资金面保持宽松，股票融资净买入额及股票型ETF资金净流入额均较上周上升，市场资金参与情绪向好。
- 宏观经济基本面，11月金融数据显示M1同比降幅放缓，资金活化程度上升；居民房贷企稳回升，企业融资需求回落。通胀方面，PPI同比降幅收窄，CPI同比涨幅下降。进出口方面，进口同比降幅环比扩大，出口同比增速环比走弱。中央经济工作会议提出实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化经济回升态势，提振A股中长期估值。
权益市场周度回顾
- A股市场冲高回落，三大指数收跌，上证指数下跌0.36%，上证50下跌1.03%，中证2000上涨1.99%。市场聚焦增量政策预期，中央经济工作会议后资金情绪回落，整体收跌。政策基调积极，经济回升趋势强化，提振A股中长期估值。
- 细分板块层面，消费板块上涨1.42%，金融板块下跌1.44%。风格分化程度缩小，中盘成长风格表现最优，小盘成长风格表现最弱。申万一级行业涨跌不一，商贸零售、纺织服饰、传媒涨跌幅居前，非银金融、电力设备、房地产跌跌幅居后。
股指期货周度回顾
- 日均成交量和持仓量除IM外均上升，交投情绪回升。会员持仓多空净头寸均有所下降。
- 基差水平方面，各期指合约分红调整后持仓量加权年化基差率上升，IC及IM位于近一年80%分位数以上，IH及IF位于近一年60%分位数以下。IH、IF、IC、IM近一年加权年化基差率均值分别为1.6%、0.6%、-3.7%、-8.2%，均处于历史1倍标准差及以内水平。IH及IF期限结构呈远月升水，IC及IM呈远月贴水。
- 展期收益率水平方面，除IF外，各期指合约持仓量加权年化展期收益率上升。IH合约期末年化展期收益率位于近一年50%分位数及以上，IF、IC及IM合约位于近一年50%分位数以下。
周度市场展望
- 估值方面，主要宽基指数PB估值变动不一，除中证500外均位于近五年中位数以下水平，中证1000PB位于近五年25%分位数水平。股权风险溢价方面，沪深300及中证1000ERP位于近五年70%分位数以上，上证50及中证500ERP位于近五年60%分位数以上。行业层面，仅消费板块PE及PB估值上升，食品饮料、纺织服饰、公用事业等行业估值较低。
- 宏观经济基本面，11月金融数据显示M1同比降幅放缓，资金活化程度上升；居民房贷企稳回升，企业融资需求回落。通胀方面，PPI同比降幅收窄，CPI同比涨幅下降。进出口方面，进口同比降幅环比扩大，出口同比增速环比走弱。
- 宏观经济政策面，中央经济工作会议提出实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，打好政策“组合拳”。人力资源社会保障部等五部门发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，将国债纳入个人养老金产品范围。中央经济工作会议强调稳住楼市股市，防范化解重点领域风险，稳定预期，推动经济持续回升向好。
