一、研究观点
- 股指：A股市场震荡上涨，国防军工、TMT等科技题材走强，小盘指数强于大盘指数。Wind全A涨0.62%，成交额1.48万亿元。中证1000涨1.34%，主力合约基差贴水扩大至-78.43点；中证500涨0.88%，沪深300跌0.08%，上证50跌0.28%。消息面：1）“两会”召开，强调扩大内需、推动科技创新，稳住楼市股市；2）2月官方制造业PMI重回50.2，扩张区间；3）DeepSeek开源引发市场关注，AI对企业盈利能力提升引关注；4）财政部划转三家资产管理公司股权至中央汇金，完善金融体制改革，疏通化解债务风险。长期看，A股走势关键在于名义经济增速是否超过名义利率，目前上市公司盈利能力仍需时间恢复。
- 国债：国债期货收盘，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.07%。央行开展382亿元7天期逆回购，利率持稳于1.5%。公开市场净回笼2803亿元。DR001利率下行4.39bp至1.7438%，DR007利率下行9.4bp至1.7659%。债市调整因货币政策预期修正，经济好转预期下，“每调买机”操作挑战加大。短期内资金面难大幅转松，熊平态势延续，长期看资金面转松确定，关注央行操作变化。
二、日度价格变动
- 股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约分别涨/跌0.30%、0.11%、0.84%、1.03%，基差均扩大。
- 国债现券收益率：2年期至30年期收益率分别变动0.2833%、0.2202%、0.5005%、0.5133个百分点。
三、市场消息
- 加拿大对美商品征收25%报复性关税，特朗普称将采取同等对等关税。
四、图表分析
- 股指期货：各主力合约及基差走势图显示震荡上涨，基差扩大。
- 国债期货：主力合约及基差走势图显示调整，跨期价差及资金利率图提供市场流动性参考。
- 汇率：美元对人民币及欧元对人民币中间价、远期汇率走势图，美元指数及主要货币汇率图。
五、研究结论
- A股市场短期震荡上涨，科技题材强势，但盈利能力恢复需时；债市短期调整，长期资金面转松可期。关注政策及经济好转预期变化。
