南华铝&氧化铝日报20250305

盘面回顾

• 沪铝主力收于20575元/吨，环比-0.48%；伦铝收于2622.5美元/吨，环比+0.25%。
• 氧化铝主力收于3313元/吨，环比+0.44%。

产业表现

• 供给及成本：上周电解铝产量83.41万吨，环比+0.1万吨；氧化铝产量171.8万吨，环比-0.4万吨。氧化铝与电解铝周度产量比值2.06，环比-0.01。
• 需求：2月24日铝锭出库11.91万吨，环比+0.76万吨；铝棒出库5.15万吨，环比+0.73万吨。加工环节开工率59.8%，周环比-1.1pct。
• 库存：截至2月27日，国内铝锭+铝棒社会库存118.57万吨，周环比-0.8万吨；LME库存55.1万吨，周环比-1.87万吨。氧化铝港口库存5.1万吨，周环比+0.5万吨；铝土矿港口库存1792万吨，周环比-30万吨。

核心逻辑

• 铝：宏观层面局势复杂，国内政策预期仍存，海外方面美对中国关税额外增加10%，俄计划恢复对美铝制片出口。基本面看，库存拐点出现，基差小幅走强，电解铝成本继续下降，利润处于高位。“金三银四”旺季到来，内需持续关注两会。
• 氧化铝：前氧化铝处于过剩状态，价格以成本定价为主，几内亚矿石价格继续下调，氧化铝盘面压力增大，建议继续逢高沽空。

策略观点

• 铝：回调布多。
• 氧化铝：逢高沽空。

关键数据

• 铝：沪铝主力合约价格、伦铝价格、国内外铝库存、铝锭+铝棒社会库存、LME库存、铝价各区域价差、铝升贴水、铝进口盈亏、沪铝仓单库存。
• 氧化铝：氧化铝主力合约价格、氧化铝港口库存、铝土矿港口库存、氧化铝各区域价格、氧化铝四地基差、氧化铝进口盈亏、澳洲氧化铝FOB价格、氧化铝仓单库存。

研究结论

• 铝市场在库存拐点出现、成本下降、利润高位的情况下，旺季需求预期下，建议回调布多。
• 氧化铝市场处于过剩状态，价格以成本定价为主，几内亚矿石价格下调加大盘面压力，建议逢高沽空。