南华铝&氧化铝日报20240822

【盘面回顾】沪铝主力收于19835元/吨，环比+0.81%；伦铝收于2481美金/吨，环比+0.20%。氧化铝主力收于3913元/吨，环比-2.22%。

【宏观环境】衰退恐慌退去，软着陆预期升温，市场风险偏好回升。本周关注美国标普PMI、地产销售数据，周四凌晨货币政策会议纪要，周五鲍威尔杰克逊霍尔讲话。

【产业表现】8月19日，电解铝社会库存80.7万吨，国内可流通库存68.1万吨，环比去库1.6万吨；出库量环比增1.12万吨至11.64万吨。铝棒社会库存11.55万吨，环比去库0.25万吨。

【核心逻辑】

• 铝：短期温和反弹，情绪修复带动伦铝上行，沪铝受支撑。伦铝10月合约多头集中，关注资金动向。9月降息前情绪摇摆，全球央行会议或有新指引。基本面：基差、加工费回暖，订单、排产回升，库存压力在贸易环节，下游库存不高，短期补库预期提振价格。库存好转验证补库预期。成本端氧化铝强势反弹，资源端偏紧，铝价下方支撑走强，或脉冲式联动提振。中长期：供给充裕，需求放缓，预计无大矛盾，限制铝价涨幅。
• 氧化铝：近强远弱格局维持，基本面无显著变化，关注资金面。可流通库存偏低，关注仓单与持仓变化。上游矿端国内复产困难，海外雨季扰动进口替代，氧化铝运行产能提升但供应受限，供需紧张，短期基本面僵持。

【策略观点】

• 铝：短多，1.97-1.98w附近考虑部分止盈。
• 氧化铝：近月多单减仓。