研究早观点

2025年3月5日星期三 【今日要点】 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-苹果大力投资美国本土，小米双Ultra点燃市场热情 【行业评论】太阳能：CPIA预计2025年我国新增装机215-255GW，N型组件价格上涨 【行业评论】化学原料：新材料周报（250224-0228）-工信部公布首批先进适用技术名单，海辰化学40万吨己二腈开工建设 资料来源：最闻 【山证煤炭】行业动态点评：-权威协会全方位倡议，助力煤炭供需平衡 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-苹果大力投资美国本土，小米双Ultra点燃市场热情 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 市场整体：本周（2025.2.24-2025.2.28）市场大盘普遍下跌，上证指数跌1.72%，深圳成指跌3.46%，创业板指跌4.87%，科创50跌1.46%，申万电子指数跌4.87%，Wind半导体指数跌3.25%。外围市场，费城半导体指数跌7.20%，台湾半导体指数跌2.18%。细分板块中，周涨跌幅前三为半导体材料（+0.42%）、数字芯片设计（-2.14%）、半导体设备（-3.45%）。从个股看，涨幅前五为翱捷科技-U（+30.00%）、芯原股份（+27.41%）、卓翼科技（+26.38%）、ST华微（+20.16%）和凯旺科技（+19.75%）；跌幅前五为生益电子（-24.29%）、*ST同洲（-21.01%）、瑞可达（-20.96%）、江海股份（-18.86%）、和世运电路（-18.60%）。 行业新闻：苹果宣布未来四年在美投资5000亿美元。投资将用于美国本土业务扩张，包括在休斯顿建设AI服务器制造工厂、在密歇根州设立供应商学院，以及扩大与现有美国供应商的合作规模，这也是苹果迄今为止在美国给出的最大一次承诺。作为交换，美国总统同意免除苹果从中国进口产品的关税。苹果将与富士康合作于今年晚些时候在休斯顿开始生产PrivateCloudCompute（PCC）服务器系统。新增的2万个岗位绝大多数集中于研发、芯片工程、软件开发以及AI和机器学习领域。英伟达发布2025财年财报。年度收入较上一财年增长114%，达到1,305亿美元。数据中心全年收入增长142%，达到创纪录的1,152亿美元。游戏和AIPC全年收入增长9%，达到114亿美元。专业视觉全年收入增长21%，达到19亿美元。汽车和机器人全年收入增长55%，达到17亿美元。云服务提供商亚马逊云科技(AWS)、CoreWeave、GoogleCloudPlatform(GCP)、微软Azure和OracleCloudInfrastructure(OCI)宣布正在将NVIDIA®GB200系统引入全球云区域，以满足客户不断增长的AI需求。英伟达对2026财年第一季度收入预计将达到430亿美元，上下浮动2%。小米15Ultra和SU7Ultra联袂炸场。小米15Ultra外观变化不大，芯片内置高通骁龙8至尊版，首发新一代“双路翼型环形冷泵”散热系统，配备USB3.2Gen2接口。续航维持90W有线+80W无线的组合，电池容量达到6000mAh。小米SU7Ultra作为地表最快四门量产车，该车拥有1548ps最大马力，0-100km/h加速仅有1.98s，实测最高时速超过359km/h，售价52.99万元起。 重要公告：【寒武纪】发布2024年业绩快报，2024年公司实现营业收入11.74亿元，同比增长65.56%；实现归母净利润-4.43亿元，同比亏损收窄47.76%。【芯源微】发布2024年业绩快报，2024年公司实现营业收入17.70亿元，同比增长3.09%；实现归母净利润2.11亿元，同比下降15.85%。【佰维存储】发布2024年业绩快报，2024年公司实现营业总收入67.04亿元，同比增长86.71%；实现归母净利润1.76 亿元，同比增长128.14%。 投资建议 苹果加大对美国本土科技投资，集中开发AI软硬件设计生产，同时小米也推出了小米15Ultra和SU7Ultra，在性能领先的优势下还保持着较高的性价比，海内外厂商推动AI端侧硬件进一步商业化落地铺开，有助于AI在各个产品线的渗透率提升，催化相关产业链需求，建议关注果链、华为链等消费电子相关的零部件供应商。此外，英伟达业绩营收持续高涨，市场对AI相关的投资热情不减反增，AI服务器建设需求保持旺盛，AI大模型持续迭代。长期建议关注设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI端侧应用带来的换机潮和硬件升级机会。 风险提示 下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级行业动态 【行业评论】太阳能：CPIA预计2025年我国新增装机215-255GW，N型组件价格上涨 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 CPIA王勃华：2025年我国光伏预计新增215-255GW：2月27日，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在行业协会会议中表示，2025年全球光伏预计新增531~583GW。预测乐观情况下，2025年全球光伏新增装机同比增长10%。2025年我国光伏新增装机仍将维持高位，预计新增215-255GW。 国家能源局：2025年非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右：2月27日，国家能源局关于印发《2025年能源工作指导意见》的通知。文件指出，全国发电总装机达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右。非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。 工信部：2024年主要光伏产品持续“量增价减”态势：2月27日，工信部发布2024年全国光伏制造行业运行情况。2024年，全国光伏多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均超过10%，行业产值保持万亿规模，光伏电池、组件出口量分别增长超过40%、12%。全年多晶硅产量超过182万吨，同比增长23.6%；硅片产量达到753GW，同比增长12.7%，出口量约60.9GW；电池产量达到654GW，同比增长10.6%，出口量约57.5GW；光伏组件产量达到588GW，同比增长13.5%，出口量约238.8GW。 2025年中央一号文件：加强农村分布式可再生能源开发利用：2月23日，中共中央国务院发布《关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》。文件指出，推动基础设施向农村延伸。巩固提升农村电力保障水平，加强农村分布式可再生能源开发利用，鼓励有条件的地方建设公共充换电设施。 价格追踪 多晶硅价格：根据Infolink数据，本周致密料均价为39.0元/kg，较上周持平；颗粒硅均价为37.0元/kg， 较上周持平。本周多晶硅新签单量较少，大多数企业以执行前期订单为主，多晶硅价格持稳。硅料产量处于平稳降负荷的状态，当前库存缓慢去化。目前下游采购多以经济性为第一考虑要素，颗粒硅、混包料及新厂低价料具有优势，预计新一轮集采市场价格稳重有涨。 硅片价格：根据InfoLink数据，本周150um的182mm单晶硅片均价1.15元/片，较上周持平；130um的183mmN型硅片均价1.18元/片，较上周持平；130um的182*210mmN型硅片均价1.30元/片，较上周持平。近期硅片企业积极响应行业自律要求，排产有所下调。硅片企业有提价预期，预计短期内硅片价格有望呈上涨趋势。 电池片价格：根据InfoLink数据，本周M10电池片（转换效率23.1%）均价为0.33元/W，较上周持平；182mmTOPCon电池片均价为0.29元/W（转换效率25.0%+），较上周持平；182*210mmN型电池品价格为0.29元/W（转换效率25.0%+），较上周上涨1.8%。近期电池端库存较为健康，531政策落地前终端需求起量，考虑到组件生产与电池厂交货周期，预计短期电池片供需错配，价格维持上涨。 组件价格：根据InfoLink数据，本周182mm双面PERC组件均价0.65元/W，较上周持平；182TOPCon双玻组件价格0.695元/W，较上周上涨0.7%。当下国内终端项目已陆续启动，预计5月31日前，抢装需求主要来自分布式及工商业项目，受抢装需求带动，3月组件端排产环比上涨，部分龙头公司满产。价格来看，本周分布式组件价格上涨；此外，厂家减少、暂停低价订单的发货，希望与终端重新商谈交付及价格。我们认为，此次调价释放了价格企稳回升的明确信号，预计短期价格有望持续小幅上涨。 玻璃价格：根据百川盈孚数据，本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格为19.5元/㎡，较上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃价格为12.0元/㎡，较上周持平。 投资建议 重点推荐：BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能；供给侧改善方向：福莱特；海外布局方向：阿特斯、阳光电源、德业股份。建议积极关注：协鑫科技、通威股份、大全能源、TCL中环、新特能源、信义光能、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、时创能源、京山轻机、上海艾录、宇邦新材、广信材料。 风险提示 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险等。 【行业评论】化学原料：新材料周报（250224-0228）-工信部公布首批先进适用技术名单，海辰化学40万吨己二腈开工建设 冀泳洁0351-8686985jiyongjie@sxzq.com 【投资要点】 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块下跌。新材料指数跌幅为0.46%，跑赢创业板指4.41%。近五个交易日，合成生物指数下跌1.25%，半导体材料上涨2.65%，电子化学品下跌1.89%，可降解塑料下跌0.23%，工业气体下跌0.77%，电池化学品上涨5.56%。 产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） 氨基酸：缬氨酸(14700元/吨，-1.67%)、精氨酸(31000元/吨，不变)、色氨酸(55500元/吨，-1.77%)、蛋氨酸(21250元/吨，不变) 可降解材料：PLA(FY201注塑级)(18000元/吨，不变)、PLA(REVODE201吹膜级)(17000元/吨，不变)、PBS(18000元/吨，不变)、PBAT(10000元/吨，不变) 维生素：维生素A(105000元/吨，-12.50%)、维生素E(133000元/吨，-6.01%)、维生素D3(265000元/吨，不变)、泛酸钙(53000元/吨，不变)、肌醇(32500元/吨，不变) 工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(6000元/吨，4.35%) 塑料及纤维：碳纤维(83750元/吨，不变)、涤纶工业丝(8700元/吨，不变)、涤纶帘子布12月出口均价为(18089元/吨，0.79%)、芳纶(10.32万元/吨，12.80%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(17500元/吨，-1.13%)、癸二酸12月出口均价为27008元/吨，较上月下降0.90%。 投资建议 2025年人形机器人产业链已至量产前夕，或将推动PBO纤维、PEEK材料实现高速发展。目前，人形机器人市场已处于爆发前夜。据根据生物塑料研究院数据，2024年全球人形机器人市场规模约10亿美元，预计到2030年将达到150亿美元，年复合增长率超56%。PBO纤维在力学性能、耐热性能、阻燃性能等方面表现优异，可充当灵巧手的腱绳材料，虽然目前相比于UHMWPE存在合成工艺复杂、成本售价较高等问题，但随着技术路线的进一步改进，未来仍有望凭借性能优势成为机器人腱绳材料的主流选择之一。预计到2032年，市场规模将达到2.2