贵金属周报：政策预期偏鹰，价格偏弱震荡

政策预期偏鹰，价格偏弱震荡 【产业服务总部|有色中心】资深研究员：李旎执业编号:F3085657投资咨询号:Z0017083长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/3/3 01行情回顾周度观点02海外宏观经济指标03当周重要经济数据04当周重要宏观事件和政策05库存06基金持仓07本周关注重点08 目录目录 01行情回顾：上周 俄乌停战预期升温，特朗普将全面推进关税政策，美元指数走强，美白银价格回调。截至上周五，周度跌幅3.4%，报收31.71美元/盎司，关注下方支撑位30.5，上方压力位33。 俄乌停战预期升温，特朗普将全面推进关税政策，美元指数走强，美黄金价格回调。截至上周五，美黄金报收2867美 元/盎 司，周内下 跌2.8%，关 注 上 方 压 力位2920，下方支撑位2820。 02周度观点 特朗普最新声明将全面推进关税政策，美元指数走强，贵金属价格延续调整。美国2月消费者信心不及预期，创逾三年最大单月降幅。美国1月PPI同比数据超预期，市场对经济硬着陆担忧升温。特朗普宣布将征收对等关税，市场担忧贸易战将推高通胀，美联储1月议息会议暂停降息。美联储暂停降息，鲍威尔表示通胀仍然需要取得实质性进展，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行1月议息会议如期降息25基点。市场预计美联储3月议息会议仍会维持利率不变，鹰派降息指引之下，以及经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。消息面建议关注周五公布的美国2月非农就业数据。 ◆库存： ⚫黄金方面，本周comex库存增加20,873.31千克至1,221,172.36千克，上期所库存较上周持平于15,072千克。 ⚫白银方面，本周comex库存增加588,896.06千克至12,709,052.87千克，上期所库存增加1,338千克至1,277,102千克。 ◆持仓（2月25日）：⚫本周黄金CFTC投机基金净多持仓为267,442手，较上周减少7,333手。 ⚫本周白银CFTC投机基金净多持仓为49,936手，较上周减少2,197手。 ◆策略建议：建议持区间交易思路，参考沪金04合约运行区间650-685，沪银04合约运行区间7500-8300。 03海外宏观经济指标 03海外宏观经济指标 04当周重要经济数据 05当周重要宏观事件和政策 ➢美国总统特朗普周四表示，他提议对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于3月4日生效，同时还将对中国进口商品征收额外的10%关税。特朗普在椭圆形办公室告诉记者，对中国进口商品征收的新关税将与他2月4日征收的10%关税叠加，累计关税为20%。 ➢美国1月个人消费支出环比下降0.2%，为2021年2月以来最大降幅，结束2023年3月以来增长趋势。美国上周初请失业金人数创五个月来最大增幅，但潜在趋势仍与劳动力市场稳步放缓的情况相一致。目前尚未发现大规模联邦政府裁员对失业金申请产生明显影响，但随着更多政府雇员被解雇，未来几周情况可能会发生变化。截至2月22日当周，初请失业金人数增加22000人，经季节调整后达到24.2万人，创下去年10月以来的最大增幅。 ➢费城联邦储备银行总裁哈克表示，支持继续将美国短期借贷成本维持在当前4.25%-4.50%的区间内，他认为这一水平将有助于通胀率回落至美联储2%的目标，但不会对就业市场或更广泛的经济造成伤害。哈克表示，关税或贸易战可能会导致通胀，劳动力下降也可能会导致通胀，但由于很多事情都取决于特朗普政府的实际政策细节，美联储目前应保持利率不变。克利夫兰联储总裁哈玛克表示，她预计美联储会暂时维持利率政策不变，以寻找通胀压力向2%目标回落的证据。 06comex库存 08本周关注重点 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 THANKS感谢 长江期货股份有限公司有色产业服务中心Tel/027-65777105