机械设备行业周报：工程机械迎来开门红，关注低位布局机会

行业研究 工程机械迎来开门红，关注低位布局机会 ----机械设备行业周报 国都证券核心观点 市场表现：机械设备（SW）板块上周下跌0.16%，表现弱于于沪深300指数。其中，表现相对较好的板块是工程机械（+2.65%）和专用设备（-0.15%）。 核心观点： 证券研究报告1）工程机械：根据工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年1月销售各类挖掘机1.25万台，同比增长1.1%。其中，国内销量5405台，同比下降0.3%；出口销量7107台，同比增长2.19%。在春节假期影响下，国内挖机销量基本实现持平，表现超出预期，展望2月在低基数效应下有望迎来较大幅度增长，25Q1内销整体表现较好。工程机械板块经过前期回调，估值再现性价比，维持推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、浙江鼎力、恒立液压。 资料来源：iFind[table_relation] 2）人形机器人：宇树机器人手绢群舞亮相春晚，软件硬件双双实现升级。2月12日，宇树科技的H1和G1人形机器人正式在京东线上首发开售。宇树官方旗舰店显示，G1人形机器人的售价为9.9万元，预计45天可交货。H1人形机器人售价为65万元，预计60天可交货。近期，人形机器人产业链催化频出，国内外共振趋势加速。当前核心零部件性能提升仍将是人形机器人能力提升的重点领域之一，维持推荐技术难度和价值量较大的减速器、丝杠等环节。 [table_research]研究员：韩保倩电话：010-87413610Email：hanbaoqian@guodu.com执业证书编号：S0940519040002 投资建议：上周市场表现持续修复，但机械设备行业表现相对较弱，主要系人形机器人板块回调所致。DeepSeek的低成本有望进一步压降机器人生产成本和售价，特斯拉新一代人形机器人即将开启小批量生产、宇树亮相春晚运动控制能力再进一步，产业落地已现曙光，建议持续关注板块国内外最新进展。此外，工程机械板块经过前期回调，估值再现性价比，同时1月多家主机厂内外销均迎来开门红，建议关注板块低位布局机会。 风险提示：下游行业需求不及预期；原材料或零部件价格波动或短缺；海外市场需求不及预期；行业竞争加剧风险；产业化进展不及预期等。 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、行业表现回顾 机械设备（SW）板块上周（2.10-2.14）下跌0.16%，在31个申万一级行业中，表现排名第27位，同期沪深300指数上涨1.19%，创业板指数上涨1.88%。细分子板块（申万二级行业划分）来看，上周所有细分板块涨幅由大到小分别是工程机械（+2.65%）、专用设备（-0.15%）、轨交设备（-0.17%）、通用设备（-0.58%）和自动化设备（-1.45%）。 个股表现来看，涨幅排名前五的分别是威派格（+47.05%）、杭齿前进（+34.28%）、上工申贝（+27.60%）、越剑智能（+24.75%）和亿嘉和（+21.42%）；而跌幅排名前五的分别是五洲新春（-14.41%）、埃夫特（-13.82%）、柯力传感（-11.02%）、均普智能（-10.69%）和如通股份（-9.90%）。估值方面来看，截止2月14日，机械设备（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为32.61x，同花顺全部A股的市盈率（TTM，剔除负值）为18.72x。 上周市场表现持续修复，但机械设备行业表现相对较弱，主要系人形机器人板块回调所致。DeepSeek的低成本有望进一步压降机器人生产成本和售价，特斯拉新一代人形机器人即将开启小批量生产、宇树亮相春晚运动控制能力再进一步，产业落地已现曙光，建议持续关注板块国内外最新进展。此外，工程机械板块经过前期回调，估值再现性价比，同时1月多家主机厂内外销均迎来开门红，建议关注板块低位布局机会。 二、行业观点更新 工程机械：根据工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年1月销售各类挖掘机1.25万台，同比增长1.1%。其中，国内销量5405台，同比下降0.3%；出口销量7107台，同比增长2.19%。2025年1月销售各类装载机7920台，同比增长1.51%。其中，国内销售3706台，同比下降1.01%；出口销售4214台，同比增长3.84%。 国内市场：在春节假期影响下，国内挖机销量基本实现持平，表现超出预期，展望2月在低基数效应下有望迎来较大幅度增长，25Q1内销整体表现较好。24年非挖产品的内销基本都在下行，预计25年在低基数效应和政策催化下非挖品类有望迎来改善。 出口市场：1月出口销量依旧延续修复态势。展望2025年，欧美市场有望迎来筑底，中东、印度、非洲等新兴市场景气度或将持续，拉美市场增速可能边际放缓但仍将贡献增量，亚太地区或将呈现边际改善态势，整体景气向好。 受海外收入占比提高、原材料价格下行、费用管控能力加强，预计后续主机厂业绩表现和盈利能力仍将处于上行通道。工程机械板块经过前期回调，估值再现性价比，维持推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、浙江鼎力、恒立液压。 人形机器人：宇树机器人手绢群舞亮相春晚，软件硬件双双实现升级。春晚舞台上，16台宇树H1机器人依靠AI赋能，随着音乐节奏变换队形，完成快速转、抛、接手绢等复杂动作。机器人通过模仿和强化学习进行运动控制，而非采用传统的编程手段。此外，16台机器人之间还可互相通信以保证群舞动作的一致性。春晚的成功演出，彰显了国产机器人在运动控制能力上的进步，软硬件持续迭代，未来潜力巨大。 2月12日，宇树科技的H1和G1人形机器人正式在京东线上首发开售。宇树官方 旗舰店显示，UnitreeG1人形机器人的售价为9.9万元，预计45天可交货。UnitreeH1人形机器人售价为65万元，预计60天可交货，后续两款产品均快速售罄下架。 近期，人形机器人产业链催化频出，国内外共振趋势加速。后续催化主要有：1）Figure更新人形机器人产品；2）英伟达GTC 2025大会；3）北京人形机器人与具身智能产业大会等。当前核心零部件性能提升仍将是人形机器人能力提升的重点领域之一，维持推荐技术难度和价值量较大的减速器、丝杠等环节，推荐标的：绿的谐波、恒立液压、贝斯特。 三、行业和公司信息跟踪 2月10日，安徽叉车集团有限责任公司与华为技术有限公司在安徽合肥举行深化合作协议签约仪式。根据协议，双方将在数字化转型、智能物流、人工智能、人才培养等新质生产力创新领域开展深化合作。【公司公告】 简评：华为是公司重要的合作伙伴，此前已在智能物流装备研制、智能工厂建设、高端人才培育等方面进行合作，此次双方的深化合作将进一步实现优势互补、资源共享，共同推进高端装备制造产业高质量发展。近年来，国内两家叉车头部企业均加速布局智慧物流：1）安徽合力：24上半年收购安徽宇锋智能，实现合力智能物流产业园顺利开园。25年2月叉车集团宣布与华为达成合作，实现双向赋能。2）杭叉集团：子公司杭叉智能2024年获高工移动机器人金球奖。24年12月，拟于美国投资设立智能物流公司，海外市场拓展提速。 四、重点数据跟踪 资料来源：iFind，中国工程机械工业协会 资料来源：iFind，中国工程机械工业协会 五、风险提示 下游行业需求不及预期；原材料或零部件价格波动或短缺；海外市场需求不及预期；行业竞争加剧风险；产业化进展不及预期等。 （资料来源：Wind、iFind、公司公告、公司官网、公司官方微信公众号、国家统计局、CME工程机械杂志、OFweek维科网、机床工具工业协会、上海证券报、中国工程机械工业协会、中国船舶工业行业协会、轨道世界、国家铁路局、工业和信息化部、交通运输部、国家发改委、财联社） 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。