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2025年2月26日星期三 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层；上海市浦东新区向城路288号1101A； 电话：023-67070250021-61101856 目录 市场有风险投资需谨慎2国债：..................................................................4股指：..................................................................4贵金属：................................................................5螺纹、热卷：............................................................5铁矿石：................................................................6焦煤焦炭：..............................................................6铁合金：................................................................7原油：..................................................................8燃料油：................................................................8聚烯烃：................................................................9合成橡胶：.............................................................10天然橡胶：.............................................................10PVC：..................................................................11尿素：.................................................................11对二甲苯PX：...........................................................12PTA：..................................................................12乙二醇：...............................................................13短纤：.................................................................13瓶片：.................................................................14纯碱：.................................................................14玻璃：.................................................................15烧碱：.................................................................15纸浆：.................................................................16 碳酸锂：...............................................................17铜：...................................................................17铝：...................................................................17锌：...................................................................18铅：...................................................................18锡：...................................................................18镍：...................................................................19工业硅/多晶硅：........................................................19豆油、豆粕：...........................................................20棕榈油：...............................................................21菜粕、菜油：...........................................................21棉花：.................................................................22白糖：.................................................................22苹果：.................................................................23生猪：.................................................................24鸡蛋：.................................................................24玉米：.................................................................25原木：.................................................................25免责声明...............................................................27 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.69%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.06%。 公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月25日以固定利率、数量招标方式开展了3185亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日4892亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1707亿元。人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。本月有5000亿元MLF到期。 人社部等七部门印发《关于健全创业支持体系提升创业质量的意见》，提出面向高校毕业生、农民工、退役军人、就业困难人员等重点群体，分型分类提供创业支持保障，促进创业带动就业；做好稳岗扩岗支持，将不裁员、少裁员的创业主体纳入金融助企稳岗扩岗专项贷款范围，提高单户最高授信额度。 当前处于宏观数据真空期，但市场对宏观经济复苏的信心偏弱，宏观政策环境积极，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。当前国债期货的上行逻辑定价较为充分，但下行需要经济复苏的配合，多空性价比均不高。预计后市国债期货难有趋势行情，波动幅度加大，保持谨慎。 小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货小幅调整，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.80%，上证50股指期货（IH）主力-0.88%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.56%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.01%。 2月25日，金融监管总局、国家发展改革委联合召开支持小微企业融资协调工作机制推进会。会议强调，要坚决消除阻碍民营和小微企业融资的各种隐形壁垒，全力支持民营和小微企业克服困难、健康发展，真正成为推动经济社会高质量发展的新动能、新引擎。 当前宏观数据保持平稳，有助于扭转市场对宏观经济的悲观预期。未来更多宏观支持政策将逐步落地，助力宏观经济企稳复苏。尽管面临海外贸易环境的不确定性，但市场早有充分预期。当前主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间，宏观经济有望显现更多的积极信号，市场预期明显改善，资金面有望持续改善。因此，不惧短期波动，仍然看好股指后续走势，考虑逢低做多股指期货。 小结：短期波动不改向上趋势，考虑逢低做多股指期货。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价685.58，涨幅-0.06%，白银主力合约收盘价8,017，涨幅-0.87%。 美联储暂停降息，未来降息节奏不确定较大。美国宣布对加拿大、墨西哥等国征收关税，市场避险情绪升温，黄金再次突破历史新高。我们认为，尽管当前美国经济仍有韧性，贵金属的中长期逻辑仍然坚挺，国际政治和贸易的不确定性为贵金属提供新的上涨驱动，建议前期多单可继续持有。 小结：中长期上涨逻辑仍强，前期多单可继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货大幅回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3070元/吨，上海螺纹钢现货价格在3190-3290元/吨，上海热卷报价3380-3400 元/吨。从产业供需角度来看，当前螺纹钢现货市场处于需求淡季，需求疲弱的现实是压制螺纹钢期货价格的核心因素。不过，后期可能还会有新的宏观增量政策出台，年内需求最旺盛的时段也即将到来，旺季需求的成色将成为后市走向的核心影响因素。宏观政策和旺季预期对螺纹钢价格或有支撑作用。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从估值角度来看，当前钢材价格估值仍处于低位。从技术面来看，钢材期货短期内或延续回调。策略上，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，需注意仓位控制。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅回落。PB粉港口现货报价在810元/吨，超特粉现货价格670元/吨。从产业逻辑来看，铁矿石需求维持稳定，全国铁水日产量维持在228万吨左右，这对铁矿石价格构成一定支撑；供应端上，铁矿石供应量保持平稳增长；铁矿石港口库存仍处于高位；综合来看铁矿石供需格局依然呈现供过于求的特征。从估值的角度来看，铁矿石的估值水平在黑色系品种里面是最高的。故而，综合来看铁矿石期货价格仍面临压力。从技术面来看，铁矿石期货高位承压后回落。策略上，投资者可关注高位做空机会，回调时及时止盈，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅下跌。从产业逻辑来看，主产地煤矿陆续复产，焦煤供应环比上升，进口煤通关量也逐步回升。近期下游采购量也有所回升，产地低价资源出货好转，部分煤种价格出