美国政策点评：特朗普关税措施升级的5个问题

特朗普于3月4日升级关税措施，将此前对华10%关税提升至20%，并对加、墨加征25%关税。报告提炼了五个核心问题进行分析：

Q1：特朗普的关税措施升级情况
特朗普依据IEEPA（国际紧急经济权力法）对中、加、墨加征关税，该法律赋予总统极大权力，除非国会以2/3多数票终止紧急状态。对华关税涉及362亿美元商品（占中国从美进口22%），对加、墨关税分别涉及300亿和1250亿加元商品。

Q2：中、加、墨的反制措施

• 中国：对美220亿美元商品加征15%或10%关税，并采取暂停美国原木进口、反规避调查等非关税措施。
• 加拿大：计划对300亿加元美商品加征25%关税，并威胁切断能源供应。
• 墨西哥：表示将做出回应，但未公布具体措施。

Q3：对中、美经济的影响

• 中国：20%关税或拖累名义GDP 0.69个百分点，实际GDP 0.49个百分点（未考虑转移效应）。
• 美国：加、墨关税若不反制，将拖累中长期GDP 0.2~0.3个百分点，推升通胀0.4个百分点；若反制，通胀推升达0.7~0.9个百分点。

Q4：对市场的影响
美国资产受“滞胀”叙事影响下跌，非美资产或受益。若关税持续，美国成长股承压。

Q5：后续关注点

1. 加拿大立场强硬，墨西哥或通过加征对华关税换取美国豁免。
2. 4月初是关键节点，美方将发布经贸关系调查报告，并面临TikTok禁令延期问题。需关注中美对话可能性。

风险提示：特朗普关税政策超预期，美国经济基本面变化超预期。