宏观经济和债券市场一周观点——本周信用债发行规模环比大增 67%；受资金面偏紧等影响，发行成本上行13BP（2025.2.17-2025.2.23）

本期观点摘要

• 宏观动态：1月份数据显示一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市略降；同比降幅持续收窄。政策方面，习近平总书记出席民营企业座谈会，强调民营经济发展前景；央行落实金融支持民营经济25条举措；财政部将探索发行中国绿色主权债券。资金面方面，央行公开市场操作延续净回笼，资金面偏紧。
• 债市：政策方面，三农债、乡村振兴债券发行获支持。发行方面，信用债发行规模环比大增67%，净融资额净流入，发行成本上行13BP。科技创新领域债券发行加速，落地两笔全国首单科创票据。
• 行业监测：房地产行业，奥园集团、上海世茂、阳光城集团等房企出现债务风险；城投行业，岳阳交建投集团等被上交所警示，贵州金凤凰股权被冻结；其他行业，龙科股份预计无法按时披露年报。
• 风险预警：本周3家发行人主体级别被下调。

宏观动态

• 经济数据：一线城市新房价格环比上涨，二三线城市略降；同比降幅收窄。二手房市场企稳需时间，核心城市或迎“小阳春”。政策方面，推进“保交楼”和供给端改革，释放一线改善型需求。
• 政策与会议：民营企业座谈会强调支持民营经济发展；央行落实金融支持举措；财政部发布绿色主权债券框架。
• 资金面：央行公开市场净回笼182亿元，DR001、DR007均值分别上行7.16BP、28.43BP。

债市观察

• 债市政策：乡村振兴债发行获政策利好，预计扩容。
• 债券发行：信用债发行规模环比增66.92%，净融资额10,588.37亿元，发行成本整体上行12.94BP。中期票据、定向工具、短期融资券发行量增幅较大。
• 新产品发行：科创票据和科技创新公司债券同比增幅超50%，两笔全国首单科创票据落地。乡村振兴债发行规模同比成倍增长。

行业监测

• 房地产行业：奥园集团等房企出现债务风险，涉及高管限制、商票逾期等。
• 城投行业：岳阳交建投集团等被上交所警示，贵州金凤凰股权被冻结。
• 其他行业：龙科股份预计无法按时披露年报。

风险预警

• 主体级别下调：塞力斯医疗科技集团等3家发行人主体级别被下调。