PVC烧碱3月报：烧碱不确定性大，PVC预计低位震荡

烧碱

• 行情复盘：春节后烧碱价格大跌，主要因液碱库存累库超预期、魏桥送货量增加、氧化铝价格下行导致市场担忧减产和投产推迟。山东氧化铝大厂三次下调液碱采购价，累计下调70元/吨。
• 供应端：氧化铝开工高位，高成本氧化铝减产意愿不强，3月铝土矿长单谈判企业更寄望压低矿价。新增产能中，中铝华晟二期已投产，广投北海项目液碱采购周期为4月至6月。海外氧化铝投产进展快，印尼已投产200万吨，出口预期向好。
• 需求端：烧碱开工同比高位，液氯价格持续补贴拖累氯碱综合利润，关注对开工的影响。非铝需求节后恢复偏慢，但环比存走好预期。
• 结论：短期现货企稳，华北即将检修，价格预计震荡偏强，但高度和持续性需关注库存、魏桥送货量和需求恢复情况。若去库不及预期，盘面存回落压力。

PVC

• 行情复盘：2月PVC价格低位窄幅震荡，出口成交放量带动价格反弹，但高库存压制价格，出口走弱后价格回落。
• 内需：房地产表现仍弱，2024年商品房销售、新开工、竣工面积均同比下降。PVC下游制品开工节后回升，但管材行业恢复偏慢，旺季需求成色需关注。
• 出口：出口重要性提升，2024年出口量262万吨，同比增长15.1%，占产量比重11%。出口增量主要由印度贡献，2月出口新增签单表现尚可，但对行情支撑有限。
• 供应端：春检季到来，但检修计划偏少。氯碱综合利润修复，企业检修意愿不高，减产意愿不足。
• 结论：高库存压力持续，需求不温不火，出口难以扭转供需过剩格局，仅阶段性支撑行情。中长期供需过剩，短期预计低位震荡。

交易策略

• 单边：烧碱短期震荡偏强，但高度和持续性需关注库存、魏桥送货量和需求恢复情况；PVC中长期供需过剩，短期低位震荡。
• 套利：暂时观望。
• 期权：暂时观望。